加载中…（转发）东证期货_黑色产业链数据周报（煤焦钢矿）_20221106
(2022-11-07 11:27:52)
（转发）东证期货_黑色产业链数据周报（煤焦钢矿）_20221106
增强13301066923
钢材：
本周钢价有所回升，卷螺差略有扩张，盘面利润则小幅收缩。
钢材基本面依然在比较健康的状态。本周五大品种的降库速度有所加快，且螺纹表需回升到332万吨左右的水平。需求的环比回升超出市场预期，且9月下旬以来建材需求整体维持同比的增长。目前除了东北地区需求季节性下降比较明显外，其他地区并没有体现出明显的季节性走弱，下游仍有一定的赶工需求，使得建材需求维持韧性。不过，本周水泥和混凝土需求则开始环比下降，建材需求的持续性还有待于观察。供应方面，近期晋陕等地钢厂减产的力度有所增加，铁水日产回落到232万吨左右。虽然电炉利润有所扩张，但并未转变当前减产的格局。
除了基本面相对健康外，本周钢价反弹的核心因素在于预期的改善。尤其是疫情防控措施逐渐放松的传言使得市场对明年需求改善的信心增加。但政策的变化难以预测。从现实需求看，进入11月，商品房成交依然没有明显的改善，地产需求的弱势大概率会延续到明年上半年。而一旦疫情防控措施的预期有所变化，也会再度对市场情绪形成打压。从四季度来看，若贸易商冬储需求没有明显的提升，对现货价格的提振也会相对有限。而由于此前期价相对低估，预计仍会有一定的反弹空间。但只要预期没有根本性扭转，还很难形成趋势性的拐点。
铁矿石：
上周铁矿石价格出现强势反弹，普氏指数短暂跌破80美金后回升至86美金。
此轮反弹更多源自整体黑色估值的超跌反弹，叠加宏观预期变化放大波动弹性。从铁矿自身基本面来看，此次回调中钢厂铁水降幅大约在230万吨/吨，并不能完全对冲冬季库存累积量。产业层面由冬储意愿放缓--钢厂减产--原料承压的风险并未完全释放。即，钢厂减产幅度尚未完全对冲现货冬季流动性风险。
但从绝对价格层面，市场情绪极为悲观，导致前期80美金以下矿价已经开始偏离其长期估值中枢。伴随铁矿石转向熊市，供应端成本曲线再度回归交易主线。80美金对应边际供应挤出约15%，70美金对应边际供应挤出约20%。我们认为05合约在570元/吨附近已经小幅偏离其长期估值中枢。
近月风险未退，但远月估值存在支撑，建议单边观望为主，或逢低介入5-9正套等待驱动。
焦煤：
本周焦煤期现劈叉，其中盘面大幅上行，现货走低。
本周供应逐渐恢复，同时铁水下滑，季节性需求转弱影响，下游拿货一般，现货价格下跌。因此可以看到本周焦煤盘面的反弹和基本面无关，是受到市场情绪已经宏观方面因素影响。基本面来看，供应方面，近期国产端恢复迅速，因焦煤需求尚未恢复，且疫情对运输影响仍存，因此复产后煤矿库存不断增量，煤价继续承压下行，目前产地各煤种价格跌幅在200-450元不等。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关650车左右，蒙煤询盘问价冷清。库存方面，下游拿货情绪一般库存下降，上游库存累积。
短期来看，现货受需求走弱影响或继续下跌。但盘面暂不受基本面影响，此次反弹主要是宏观情绪影响，基本面并未改善，因此反弹高度有限，不建议继续追高，短期持续震荡为主。中后期来看高炉开工下降需求走低影响下，焦煤或重回基本面再度下行。
动力煤：
伴随大秦线检修结束，本周港口动力煤价格小幅回调，由1600元跌至1560元/吨。
冬季尚未正式来临，全国电厂日耗较低，CCTD近期日耗增速较去年同期基本持平。考虑水电发力依然不足，整体电力需求或弱于去年。低日耗+高价格，下游电厂进一步推迟原料补库。港口动力煤买盘不足，进口印尼低卡煤报价与国内报价维持50元/吨进口顺差。
但制约市场看空此轮冬季煤价的依然是供应端扰动。产地整体疫情并未趋势性好转，前期大秦线发运好转后，近期呼局发运受阻。对比往年11月上旬旺季来临之前，电厂煤炭到货量提前走高。但此轮疫情扰动下，11月以来电厂供煤量持续下滑。疫情持续抑制产地和运输环节，旺季之前下游提前补库不足，整体冬季煤价预计仍将维持高位。
后续继续观察日耗启动和产地发运情况，短期大秦线发运恢复后的价格回调预计幅度并不深。
焦炭：
本周焦炭盘面反弹上行，基差收窄。
现货方面，焦炭第一轮提降落地后，本周部分地区钢厂开始第二轮提降，累计降幅200-220元/吨。目前产地焦煤受运输限制库存累积等因素影响继续下跌，主焦煤补跌200元/吨，其他煤种跌幅更大，因此焦煤的下跌也给焦炭下行让出空间，因此焦炭现货有继续下行可能。供应方面，随着各煤种价格陆续下调，焦企入炉成本持续下降利润修复，焦企整体开工率有所提升，供应增加。需求方面，钢厂利润持续收缩，停产检修高炉不断增多，铁水产量持续下降。
短期来看，焦炭利润暂时恢复后开工率上升，供应增加。但钢厂检修不断需求下降，因此库存累积后会再度提降焦炭价格压缩焦化利润。近期焦炭盘面反弹也是跟随黑色为主，和基本面联系较小。等待后续矛盾累积市场情绪变化，短期跟随为主。
铁合金：
本周双硅盘面跟随反弹。
硅锰方面，锰矿虽价格受期货价格带动上行，但整体成交一般，下游接货意愿不强。外盘锰矿12月报价下跌。供应方面，目前工厂开工仍在提升阶段，供应上升。钢招11月河钢首轮询盘公布，询盘价7350元/吨，硅锰采量18400吨，环比10月上升。
硅铁方面，本周硅铁现货稳定，随着硅铁成本有所下降供应小幅上升。需求端 随着钢厂检修逐渐增加，需求走弱。金属镁价格止跌维稳，工厂报价上调。11月钢招量基本稳定。
整体来看，近期双硅价格反弹较大主要受几个因素影响，一是近期黑色系反弹，双硅跟随上行。同时成本支撑加之部分地区库存偏低影响，钢招量同比增加。但后期来看，仍然面临供增需减压力。需求端下行较为确定，粗钢产量见顶下滑。因此短期或震荡走势为主，中长期来看供需趋于宽松，铁合金价格将再次面临下行风险，但钢厂可用天数较低，期间冬储补库或带来阶段性反弹。
集装箱运价：
运输需求表现疲软，多数远洋航线市场运价继续调整走势，综合指数继续走低。本周SCFI综合指数为1579.21点，环比下跌7.0%。
10月欧元区调和CPI同比上升10.7%，高于市场预期的10.3%和前值的10%，同时创下自欧元区成立以来的最大增幅。受加息和通胀的双重干扰，滞胀风险进一步回升，欧洲集装箱需求前景不佳。当前欧洲天然气库存已经恢复至正常水平，但能源紧缺的风险仍然存在，关注后续气温变化。美国方面，10月非农就业数据超预期，但失业率有所回升，加上通胀的滞后性，实际经济表现疲弱。目前集装箱市场处于需求淡季，宏观影响下，实际表现淡季更淡，即便运价下行、人民币贬值，可以刺激部分出口需求的回升，但与走弱的外需相比影响有限。
奥克兰港口本周出现罢工，部分码头运营受到影响。目前看来奥克兰罢工与ILWU和PMA的谈判无关，且规模相对较小，对美西港口影响有限。值得注意的是，目前美西码头劳工谈判和铁路劳工纠纷仍未有定论，罢工风险仍然存在。但罢工即便发生只会对港口形成阶段性干扰，市场当前处于需求主导下的疲弱行情，供需宽松的格局已成定局，拥堵持续改善的趋势不会逆转。
近期运价已经跌至成本线附近，但目前市场处于淡季，运价修复还需等待。关注班轮公司动向，以及供应端的边际变化。
本周钢价有所回升，卷螺差略有扩张，盘面利润则小幅收缩。
钢材基本面依然在比较健康的状态。本周五大品种的降库速度有所加快，且螺纹表需回升到332万吨左右的水平。需求的环比回升超出市场预期，且9月下旬以来建材需求整体维持同比的增长。目前除了东北地区需求季节性下降比较明显外，其他地区并没有体现出明显的季节性走弱，下游仍有一定的赶工需求，使得建材需求维持韧性。不过，本周水泥和混凝土需求则开始环比下降，建材需求的持续性还有待于观察。供应方面，近期晋陕等地钢厂减产的力度有所增加，铁水日产回落到232万吨左右。虽然电炉利润有所扩张，但并未转变当前减产的格局。
除了基本面相对健康外，本周钢价反弹的核心因素在于预期的改善。尤其是疫情防控措施逐渐放松的传言使得市场对明年需求改善的信心增加。但政策的变化难以预测。从现实需求看，进入11月，商品房成交依然没有明显的改善，地产需求的弱势大概率会延续到明年上半年。而一旦疫情防控措施的预期有所变化，也会再度对市场情绪形成打压。从四季度来看，若贸易商冬储需求没有明显的提升，对现货价格的提振也会相对有限。而由于此前期价相对低估，预计仍会有一定的反弹空间。但只要预期没有根本性扭转，还很难形成趋势性的拐点。
铁矿石：
上周铁矿石价格出现强势反弹，普氏指数短暂跌破80美金后回升至86美金。
此轮反弹更多源自整体黑色估值的超跌反弹，叠加宏观预期变化放大波动弹性。从铁矿自身基本面来看，此次回调中钢厂铁水降幅大约在230万吨/吨，并不能完全对冲冬季库存累积量。产业层面由冬储意愿放缓--钢厂减产--原料承压的风险并未完全释放。即，钢厂减产幅度尚未完全对冲现货冬季流动性风险。
但从绝对价格层面，市场情绪极为悲观，导致前期80美金以下矿价已经开始偏离其长期估值中枢。伴随铁矿石转向熊市，供应端成本曲线再度回归交易主线。80美金对应边际供应挤出约15%，70美金对应边际供应挤出约20%。我们认为05合约在570元/吨附近已经小幅偏离其长期估值中枢。
近月风险未退，但远月估值存在支撑，建议单边观望为主，或逢低介入5-9正套等待驱动。
焦煤：
本周焦煤期现劈叉，其中盘面大幅上行，现货走低。
本周供应逐渐恢复，同时铁水下滑，季节性需求转弱影响，下游拿货一般，现货价格下跌。因此可以看到本周焦煤盘面的反弹和基本面无关，是受到市场情绪已经宏观方面因素影响。基本面来看，供应方面，近期国产端恢复迅速，因焦煤需求尚未恢复，且疫情对运输影响仍存，因此复产后煤矿库存不断增量，煤价继续承压下行，目前产地各煤种价格跌幅在200-450元不等。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关650车左右，蒙煤询盘问价冷清。库存方面，下游拿货情绪一般库存下降，上游库存累积。
短期来看，现货受需求走弱影响或继续下跌。但盘面暂不受基本面影响，此次反弹主要是宏观情绪影响，基本面并未改善，因此反弹高度有限，不建议继续追高，短期持续震荡为主。中后期来看高炉开工下降需求走低影响下，焦煤或重回基本面再度下行。
动力煤：
伴随大秦线检修结束，本周港口动力煤价格小幅回调，由1600元跌至1560元/吨。
冬季尚未正式来临，全国电厂日耗较低，CCTD近期日耗增速较去年同期基本持平。考虑水电发力依然不足，整体电力需求或弱于去年。低日耗+高价格，下游电厂进一步推迟原料补库。港口动力煤买盘不足，进口印尼低卡煤报价与国内报价维持50元/吨进口顺差。
但制约市场看空此轮冬季煤价的依然是供应端扰动。产地整体疫情并未趋势性好转，前期大秦线发运好转后，近期呼局发运受阻。对比往年11月上旬旺季来临之前，电厂煤炭到货量提前走高。但此轮疫情扰动下，11月以来电厂供煤量持续下滑。疫情持续抑制产地和运输环节，旺季之前下游提前补库不足，整体冬季煤价预计仍将维持高位。
后续继续观察日耗启动和产地发运情况，短期大秦线发运恢复后的价格回调预计幅度并不深。
焦炭：
本周焦炭盘面反弹上行，基差收窄。
现货方面，焦炭第一轮提降落地后，本周部分地区钢厂开始第二轮提降，累计降幅200-220元/吨。目前产地焦煤受运输限制库存累积等因素影响继续下跌，主焦煤补跌200元/吨，其他煤种跌幅更大，因此焦煤的下跌也给焦炭下行让出空间，因此焦炭现货有继续下行可能。供应方面，随着各煤种价格陆续下调，焦企入炉成本持续下降利润修复，焦企整体开工率有所提升，供应增加。需求方面，钢厂利润持续收缩，停产检修高炉不断增多，铁水产量持续下降。
短期来看，焦炭利润暂时恢复后开工率上升，供应增加。但钢厂检修不断需求下降，因此库存累积后会再度提降焦炭价格压缩焦化利润。近期焦炭盘面反弹也是跟随黑色为主，和基本面联系较小。等待后续矛盾累积市场情绪变化，短期跟随为主。
铁合金：
本周双硅盘面跟随反弹。
硅锰方面，锰矿虽价格受期货价格带动上行，但整体成交一般，下游接货意愿不强。外盘锰矿12月报价下跌。供应方面，目前工厂开工仍在提升阶段，供应上升。钢招11月河钢首轮询盘公布，询盘价7350元/吨，硅锰采量18400吨，环比10月上升。
硅铁方面，本周硅铁现货稳定，随着硅铁成本有所下降供应小幅上升。需求端 随着钢厂检修逐渐增加，需求走弱。金属镁价格止跌维稳，工厂报价上调。11月钢招量基本稳定。
整体来看，近期双硅价格反弹较大主要受几个因素影响，一是近期黑色系反弹，双硅跟随上行。同时成本支撑加之部分地区库存偏低影响，钢招量同比增加。但后期来看，仍然面临供增需减压力。需求端下行较为确定，粗钢产量见顶下滑。因此短期或震荡走势为主，中长期来看供需趋于宽松，铁合金价格将再次面临下行风险，但钢厂可用天数较低，期间冬储补库或带来阶段性反弹。
集装箱运价：
运输需求表现疲软，多数远洋航线市场运价继续调整走势，综合指数继续走低。本周SCFI综合指数为1579.21点，环比下跌7.0%。
10月欧元区调和CPI同比上升10.7%，高于市场预期的10.3%和前值的10%，同时创下自欧元区成立以来的最大增幅。受加息和通胀的双重干扰，滞胀风险进一步回升，欧洲集装箱需求前景不佳。当前欧洲天然气库存已经恢复至正常水平，但能源紧缺的风险仍然存在，关注后续气温变化。美国方面，10月非农就业数据超预期，但失业率有所回升，加上通胀的滞后性，实际经济表现疲弱。目前集装箱市场处于需求淡季，宏观影响下，实际表现淡季更淡，即便运价下行、人民币贬值，可以刺激部分出口需求的回升，但与走弱的外需相比影响有限。
奥克兰港口本周出现罢工，部分码头运营受到影响。目前看来奥克兰罢工与ILWU和PMA的谈判无关，且规模相对较小，对美西港口影响有限。值得注意的是，目前美西码头劳工谈判和铁路劳工纠纷仍未有定论，罢工风险仍然存在。但罢工即便发生只会对港口形成阶段性干扰，市场当前处于需求主导下的疲弱行情，供需宽松的格局已成定局，拥堵持续改善的趋势不会逆转。
近期运价已经跌至成本线附近，但目前市场处于淡季，运价修复还需等待。关注班轮公司动向，以及供应端的边际变化。
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