加载中…（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221023
(2022-10-24 10:38:46)
（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221023
增强13301066923
铜：交易所库存继续回升，上期所库存大幅上升，LME库存下降，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降，全球显性库存变化出现分化，交易所库存整体呈现外降内增的态势，区域性升水变化对库存变化有阶段性影响。供给角度，矿端继续处在生产恢复增长期，三季度生产情况逐步公布，产量整体较二季度提升，国内精矿供需阶段偏弱，冶炼厂采购意愿偏低，从而推动国内铜精矿加工费继续走强。冶炼角度，国内冶炼厂盈利继续改善，大冶项目投产但产能释放尚需时日，市场整体检修与升级预期依然偏强，国内精铜产量放量增长尚需更多时间，进口盈亏波动较大，考虑到海外铜溢价走高，贸易商资金链风险，以及非洲港口罢工扰动等，短期进口铜流入预计较为有限，供给端国内短期压力不大。海外冶炼厂扰动风险发酵，继续关注疫情及欧洲能源危机对供给的潜在扰动影响，继续关注俄罗斯铜金属流向以及非洲港口罢工变化。需求角度，关注二十大之后市场对政策预期的变化，实际终端需求边际弱改善，基建相对需求增长后劲有所不足，继续关注地产与消费量相关需求变化，出口类需求整体继续转弱。宏观角度，美联储加息节奏预期反复，欧洲衰退预期阶段转弱，市场对国内政策关注权重或将提高。交易维度，无论是宏观预期，还是基本面短期与中期矛盾，市场多空交织且不确定性因素偏多，沪铜整体或呈现宽幅震荡走势，沪铜主力周内震荡区间（62500，64500）元/吨，前期短线多单可逐步逢高止盈。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存下降，LME库存上升，保税区库存上升，全球精炼镍显性库存边际变化较弱，库存边际变化对价格影响阶段转弱，但由于库存绝对水平依然很低，事件性影响在低库存状态下存在被放大的风险。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，短期供应边际增量依然较为有限，海外陆续公布三季度生产情况，精炼镍产量呈现边际弱增长状态。需求角度，传统领域精炼镍需求整体偏弱，新能源产业链对精炼镍需求边际增长明显放缓，但特钢与合金领域对精炼镍需求持偏强支撑。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，由于海外镍矿FOB价格继续上涨，国内镍矿价格短期易涨难跌，国内NPI成本支撑仍在。国内二级镍产出边际增加，印尼NPI产能继续释放，供给阶段回升将限制NPI价格涨幅。需求角度，国内不锈钢厂盈利弱改善，钢厂边际增产预期仍在，终端需求传导阻力将压缩NPI需求持续回升的空间，原料需求端正反馈较难形成。交易角度，宏观预期短期反复变化，关注二十大之后市场情绪面变化，考虑到基本面中期压力，镍价短期冲高回落的可能性更大。策略角度，中线偏空思路对待，警惕短期海外政策变动风险。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存相对偏低，虽然库存边际再度出现累积迹象，但低库存相对预期之下，贸易商补库为钢厂挺价提供了一定空间，接下来更考验终端需求的承接能力。节后精炼镍价格冲高回落，但NPI与废不锈钢价格阶段偏强，短期不锈钢成本支撑仍在，钢价继续上涨的背景下，国内钢厂盈利阶段改善，但空间我们认为有限，盈利改善预期之下，钢厂复产节奏可能会有所加快，国内供给压力后面可能会有所增强。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，不锈钢很难获得成本持续上涨的支撑。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，短期贸易商补库带来的需求景气难以持续。宏观角度，外部利空情绪阶段被消化，但预期短期存在反复的风险，综合来看，不锈钢价格短期冲高回落风险增大。交易层面，不锈钢主力合约18000元/吨以上建议分阶段布局空单。
铝：上周铝价以震荡走势为主。LME铝库存大增，集中于亚洲仓库，市场消息称全球大宗商品贸易商嘉能可向LME位于韩国光阳的注册仓单交付了大量原产于俄罗斯的铝，随着外需的下滑海外基本面呈现一定过剩压力。国内供应方面，广西百色银海铝业复产至170Kt左右，较此前增产20Kt。四川启明星复产至80Kt左右，增产15Kt。广元中孚复产至125Kt，较此前增产55Kt；广元林丰复产至110Kt，较此前增产30Kt，由于电力供应不足，企业投产节奏放缓。内蒙古白音华铝业投产继续进行中，目前增产至80Kt左右，计划前期投产140Kt。铝锭库存维持去库状态,近期国内多地突发疫情，新疆、内蒙古等地发货受阻，多家企业表示运输效率下降，在途及站台货有所积压，周内国内铝产品到货减少。短期来看供需双弱的背景下，铝价预计以震荡走势为主。考虑到近期LME对俄铝的制裁以及国内库存偏低且持续去化，可以考虑轻仓逢低买入的操作思路。
铅：海外方面，LME铅锭库存继续去化，但前期供给扰动逐步price in后，LME 0-3升水有所回落。国内方面，短期供需错配带动库存环比降低，但后续来看，扰动逐步减弱后，供应或将环比恢复，同时季节性因素也使得后续消费承压回落，供需错配后续或有所缓解。综合来看，当前铅价依旧锚定库存变动呈震荡走势，建议关注国内去库节奏及可持续性。
锌：近期锌价在24000-25000附近震荡运行，2210合约交割临近时，低库存背景下上演挤仓行情，带动升水及绝对价格走高。后续而言，当前国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素、开工率提升受限，产量或依旧不及预期，当前海外锌锭库存亦维持低位，即便短期内进口窗口开启，进口货源带来的补充也较为有限。需求侧，当前处于季节性消费旺季，同时前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑。在此情况下，国内当前低库存的现状难现明显缓解，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格亦构成支撑。
锡：节前锡价走弱。国内锡锭社会库存增加，海外库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率回升，个旧地区疫情影响已经逐步消退。海外现货升水已转为贴水，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。节后国内下游企业维持刚需采购，价格回落并未明显提振需求。海外价格的疲弱进口窗口的持续打开令国内价格承压，目前下游对短期消费普遍预期平平，预计短期锡价以震荡偏弱为主。
镍：交易所精炼镍库存下降，上期所库存下降，LME库存上升，保税区库存上升，全球精炼镍显性库存边际变化较弱，库存边际变化对价格影响阶段转弱，但由于库存绝对水平依然很低，事件性影响在低库存状态下存在被放大的风险。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，短期供应边际增量依然较为有限，海外陆续公布三季度生产情况，精炼镍产量呈现边际弱增长状态。需求角度，传统领域精炼镍需求整体偏弱，新能源产业链对精炼镍需求边际增长明显放缓，但特钢与合金领域对精炼镍需求持偏强支撑。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，由于海外镍矿FOB价格继续上涨，国内镍矿价格短期易涨难跌，国内NPI成本支撑仍在。国内二级镍产出边际增加，印尼NPI产能继续释放，供给阶段回升将限制NPI价格涨幅。需求角度，国内不锈钢厂盈利弱改善，钢厂边际增产预期仍在，终端需求传导阻力将压缩NPI需求持续回升的空间，原料需求端正反馈较难形成。交易角度，宏观预期短期反复变化，关注二十大之后市场情绪面变化，考虑到基本面中期压力，镍价短期冲高回落的可能性更大。策略角度，中线偏空思路对待，警惕短期海外政策变动风险。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存相对偏低，虽然库存边际再度出现累积迹象，但低库存相对预期之下，贸易商补库为钢厂挺价提供了一定空间，接下来更考验终端需求的承接能力。节后精炼镍价格冲高回落，但NPI与废不锈钢价格阶段偏强，短期不锈钢成本支撑仍在，钢价继续上涨的背景下，国内钢厂盈利阶段改善，但空间我们认为有限，盈利改善预期之下，钢厂复产节奏可能会有所加快，国内供给压力后面可能会有所增强。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，不锈钢很难获得成本持续上涨的支撑。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，短期贸易商补库带来的需求景气难以持续。宏观角度，外部利空情绪阶段被消化，但预期短期存在反复的风险，综合来看，不锈钢价格短期冲高回落风险增大。交易层面，不锈钢主力合约18000元/吨以上建议分阶段布局空单。
铝：上周铝价以震荡走势为主。LME铝库存大增，集中于亚洲仓库，市场消息称全球大宗商品贸易商嘉能可向LME位于韩国光阳的注册仓单交付了大量原产于俄罗斯的铝，随着外需的下滑海外基本面呈现一定过剩压力。国内供应方面，广西百色银海铝业复产至170Kt左右，较此前增产20Kt。四川启明星复产至80Kt左右，增产15Kt。广元中孚复产至125Kt，较此前增产55Kt；广元林丰复产至110Kt，较此前增产30Kt，由于电力供应不足，企业投产节奏放缓。内蒙古白音华铝业投产继续进行中，目前增产至80Kt左右，计划前期投产140Kt。铝锭库存维持去库状态,近期国内多地突发疫情，新疆、内蒙古等地发货受阻，多家企业表示运输效率下降，在途及站台货有所积压，周内国内铝产品到货减少。短期来看供需双弱的背景下，铝价预计以震荡走势为主。考虑到近期LME对俄铝的制裁以及国内库存偏低且持续去化，可以考虑轻仓逢低买入的操作思路。
铅：海外方面，LME铅锭库存继续去化，但前期供给扰动逐步price in后，LME 0-3升水有所回落。国内方面，短期供需错配带动库存环比降低，但后续来看，扰动逐步减弱后，供应或将环比恢复，同时季节性因素也使得后续消费承压回落，供需错配后续或有所缓解。综合来看，当前铅价依旧锚定库存变动呈震荡走势，建议关注国内去库节奏及可持续性。
锌：近期锌价在24000-25000附近震荡运行，2210合约交割临近时，低库存背景下上演挤仓行情，带动升水及绝对价格走高。后续而言，当前国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素、开工率提升受限，产量或依旧不及预期，当前海外锌锭库存亦维持低位，即便短期内进口窗口开启，进口货源带来的补充也较为有限。需求侧，当前处于季节性消费旺季，同时前期政策刺激带来的基建需求或在四季度持续释放、对锌锭需求构成支撑。在此情况下，国内当前低库存的现状难现明显缓解，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格亦构成支撑。
锡：节前锡价走弱。国内锡锭社会库存增加，海外库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率回升，个旧地区疫情影响已经逐步消退。海外现货升水已转为贴水，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。节后国内下游企业维持刚需采购，价格回落并未明显提振需求。海外价格的疲弱进口窗口的持续打开令国内价格承压，目前下游对短期消费普遍预期平平，预计短期锡价以震荡偏弱为主。
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