加载中…（转发）东证期货__农产品数据周报_（油粕豆-糖棉油）_20221023
(2022-10-24 10:12:50)
（转发）东证期货__农产品数据周报_（油粕豆-糖棉油）_20221023
增强13301066923
豆一：中储粮收购价格公布，不同产区不同质量收购价各不相同，高蛋白大豆价格及走货良好，低蛋白大豆则相反；南方大豆价格维持稳定。今年国产大豆产量增加较为确定，各地新豆上市后供应充足，上周下游需求略有增加，部分豆制品企业开始采购。进口大豆价格坚挺，对国产豆起到一定支撑作用。总体来看，现货价格视质量不同走势将有所分化，期货价格预计偏弱震荡。
豆粕：国际市场：美国中西部干燥有利收割加快推进，截至10月16日当周收获率63%，高于市场预期，优良率持平于57%。中西部干燥天气令美国驳船运费居高不下，气象预报显示未来7天爱荷华、密苏里、奥克拉荷马一带将迎来1.5-5英寸不等的降水，继续关注美国内河运输。需求方面，NOPA压榨月报显示其会员单位9月大豆压榨量为1.58109亿蒲，低于市场预期。但周度出口检验量超出市场预期，且截至10月13日一周的周度出口销售订单创年内最高，USDA还报告私人出口商向中国和未知目的地共销售大豆33.3万吨。南美方面，帕拉纳州暴雨一定程度阻碍播种，但总体而言巴西新年度大豆播种和生长开局良好，截至10月15日种植率为21.5%。未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：进口大豆成本保持高位。上周油厂大豆压榨量160万吨，周环比下降且低于市场预期。高价抑制需求，上周豆粕成交量及提货量均周环比下降，但考虑到生猪养殖利润丰厚和季节性规律，我们仍相对看好未来直至春节前豆粕需求。截至10月14日油厂豆粕库存为30.46万吨，全国豆粕现货现货价格强劲。短期国内强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周在1350-1400美分/蒲区间内震荡，截至10月16日当周，美豆首个率已逾6成，高于去年同期及五年均值，收获进度较快，季节性供应不断增加。而坚挺的美元及美国内陆密西西比河运输问题令美豆出口前景变得复杂。巴西天气情况目前尚可，种植进展顺利，目前巴西大豆种植率已逾2成，若四季度巴西天气正常，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移。但密西西比河下游的水位处于历史低位阻碍着运往美湾的大豆运输，CNF报价攀升，中国进口大豆到港推迟，致使国内油粕与上游美豆暂时表现分化。国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月15日，全国重点地区豆油商业库存约 82.8 万吨，较上周减少1.29 万吨，降幅 1.53%，仍处于历史同期低位，库存供应偏紧。目前国内大豆库存处于历史低位，部分油厂出现断豆停机现象，油厂整体开机率不足50%，10月进口大豆到港预期偏低，原本预计11-12月大豆进口量将大幅增加，但美国内陆运输问题可能导致美豆装运推迟，11-12月进口大豆到港或不及预期，若实际到港不足，豆油低库存的状况或将延续，但下游采购积极性较低，需求疲软表现并不支持基差的持续走强，且近期美国内陆驳船费有所下降，内陆运输问题或已被市场充分反应，该题材带来的推动力或已有限。综合豆油、棕榈油基本面情况看，豆油上涨动能有限，料震荡为主，豆棕价差预计继续走缩。
菜油：加拿大萨斯喀彻温省油菜籽收割工作已完成，马尼托巴省收割工作已完成92%，今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月14日，华东菜油主要油厂商业库存为9.55万 吨，较前一周减少0.55万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油走高，东南亚的大雨令市场担心东南亚产地雨季的来临可能影响生产，且俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议，市场对油脂供应面的担忧以及马币的贬值为市场提供利多，但10月出口欠佳限制涨幅。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增长-8.4%~3.3%，显示10月马棕出口走软。印度提高棕榈油进口税的传言被证伪，印度节日需求高峰已过，后续进口需求将逐步减弱。印度国内供应宽松，孟买植物油经纪商Sunvin Group表示，印度的渠道目前几乎已满，预计在11月至12月期间只有零星的购买。而中国国内棕榈油库存已升至高位，中印两大进口国供应宽松或将令后期出口需求有所下滑。不过，Gapki数据显示8月印尼棕榈油库存已降至404万吨，印尼棕榈油库存压力明显缓解，11月后有恢复征收出口levy税的可能，目前印尼对棕榈油出口levy税(Levy)的豁免政策持续到10月底，若恢复，将对市场形成提振。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-20日马棕产量较上月同期增长1.7%，增幅由负转正。尽管10月份可能因部分产区大量降水而影响生产，但历史上看，10月仍为高产月份，加上出口的走软，10月马棕库存仍预期将进一步累积。10月之后马棕生产将进入季节性减产期，拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现过量降雨或影响到棕榈油的生产，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月17日当周，全国主要港口棕榈油库存为62.7万吨，较前一周增加3.7万吨。受棕榈油集中到港影响，国内港口棕榈油库存已攀升至五年同期高位水平，下游刚需采购为主。据悉9月下旬国内新增较多10-11月船期订船，而进入四季度气温下降将令需求季节性转淡，国内棕榈油或将继续累库，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨动力仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且黑海出口供应也存在不确定性，棕榈油价格下方支撑作用增强，近期需密切关注印尼出口关税政策变化，若恢复征收出口levy税，将对内外盘形成利多提振作用。
白糖：上周ICE原糖有所回落，印度新榨季预期有不错的收成、经济下行压力下需求前景不乐观等令盘面承压。巴西产区降雨量超过平均水平，令甘蔗和糖分受到影响，部分机构下调22/23榨季巴西中南部糖产量预估，这使得国际贸易流对印度糖需求增加，目前市场仍在等待印度出口政策的明朗。印度糖协ISMA最新预估印度2022/23榨季的食糖产量约为3650万吨，较上榨季增长2%，糖可供出口量将达到900万吨左右。尽管出口政策尚未公布，糖生产商仍积极与贸易商和出口商签订协议，印度糖厂迄今已签订了约120万吨的出口合同。考虑到新榨季印度预期高产、泰国产量预计还将进一步回升、明年巴西产量的进一步恢复，22/23榨季全球糖产需预期处于过剩的状态。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，短期料震荡为主，长期行情不乐观，关注印度政策面与产地天气情况。
国内方面，主产区广西制糖集团主流报价为5590-5700元/吨，周下跌10-20元/吨，期现基本在平水附近，成交一般。目前配额外进口糖成本与国内糖价扩大至1000元/吨左右，国产糖具备定价权，而据国内机构调研，今年甘蔗及糖产量可能不及预期，全国产量预估950万吨-1000万吨，广西产区产量预估540万吨-590万吨，这为市场提供利多支撑。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、9-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，郑糖上方空间受限，料震荡运行为主，后续需关注即将公布的9月进口数据及国际市场动态。
棉花：ICE棉价上周进一步下滑，主力12月合约下破80美分一线，市场对需求面的担忧施压盘面。截至2022年10月16日，美棉收获进度为37%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加5个百分点。美棉收获进度较快，目前收获率已近四成，新棉上市供应的季节性压力正在加大。随着北半球棉花的收获上市，供应面大部分已成定局，而需求面，美元的走强和市场对经济放缓将损及棉花需求的担忧较重仍对市场形成拖累。目前亚洲纺织国纺厂开机率普遍低于正常水平，订单下降趋势还在持续，需求还未现好转。从宏观面看，美国通胀高于预期，市场普遍预期11月美联储将继续激进加息，宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局还将持续，市场需要价格的下跌来吸引需求的改善或者跌至印度MSP价格之下引发CCI的收储来解决贸易流供需预期过剩的问题。
国内下游纺织市场延续弱势，由于部分地区企业受疫情影响减停产，纺织企业开机率略有下滑，总体在5成左右的低位水平；产成品库存与往年同期相比仍处于高位水平，由于下游新增订单不足，产成品库存存在再度累库的可能；考虑到陈新棉倒挂的情况，若新疆疫情管控放松，棉纱价格将下行，企业目前对原料采购谨慎。
上游方面，棉花现货价格包括新棉预售价上周走弱，纺企和贸易商采购谨慎。籽棉收购方面，新疆疫情近期新增确诊已有快速下滑，疫情已得到控制，管控放松指日可待。目前北疆机采棉主要收购价区间在5.6-5.9元/公斤，收购价重心虽较上周有所上移，但从上周四、周五籽棉收购价有所回落，上涨势头明显放缓，轧花厂尚未大量收购，整体交售、加工及公检进度均落后于往年同期，集中收购期同比推迟。随着时间的推移，新疆疫情可能导致后期棉农集中交售的时间窗口缩窄，进而给籽棉价格带来下行的风险；轧花厂在经历了上年度市场的冲击后，收购心态将极为谨慎，将快购快销、积极套保，待疫情管控放松后，新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济及需求前景堪忧，我们维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格先跌后涨，截至周五，C2301收盘价2878元/吨，创下了今年7月以来主力合约价格的新高。农户惜售意愿较强，同时需求隐现转机，推动价格提升。
二、供需分析和市场展望
供给方面，截至10月18日，东北玉米收割进度已过半，但受种植成本较高影响，当前基层惜售意愿较强，预计入批量上市的时间节点或将在11月初。
贸易商在经历了近两年的亏损后，囤粮积极性不高，新粮上市后的或将面临比往年更大的供应压力。
近期深加工需求出现了边际回暖趋势，本周淀粉企业开工率继续季节性回升，达到57.49%，已接近去年同期水平；且淀粉库存出现了向下的拐点，周环比下降超5%；淀粉利润也持续修复，深加工消费有继续回暖的可能。饲料需求方面，饲料工业协会数据显示8月配合饲料中玉米占比仅30.1%，处于较低水平，但近期企业对玉米的采购积极性已经有所提升。
当前消费出现边际回暖，预计在批量上市的供给压力来临前，或有延续震荡偏强的机会，但仍需关注供应压力延后造成价格踩踏的可能性。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约震荡回落，政策面偏空影响持续。截至周五，LH2301合约收盘23,435元/吨，周环比下跌1.9%。本周截至收盘主力与河南现货基差为4,265元/吨（前值4,570元/吨）。11-1月差震荡走势、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价28.06元/公斤，周环比上涨2.74%。饲料价格环比上涨0.81%。饲料原料中，新玉米上市在即，然当前旧作库存余量较低，预计玉米现货价格短期以震荡为主；美湾出口不畅下，国内大豆到港预期下调，支撑豆粕现货价格偏强走势。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,622.41元，周环比增加49.76元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,545.62元，周环比增加51.5元/头。
2）供给
出栏节奏：部分散户出栏积极性有所提升，大体重猪进入市场拉升出栏均重。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.21公斤，周环比上涨0.31%，其中150公斤以上出栏占比8.11%（前值8.16%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.32%至125.37公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，种苗价格跟随出栏价格上涨而有显著抬升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为577.66元/头、2,002.66/头，周环比分别上涨82.43元/头、49.53元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为799/头、1,829元/头，分别较上周上涨73元/头、16元/头。
3）需求：投机性二次育肥需求有所收敛；终端消费方面，猪价带动肉价上涨，屠宰企业白条订单销售滞缓，周内开工率小幅下降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降5.34%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降0.8%。
二、市场展望及投资建议
上周发改委再度约谈集团企业，公开声明将加大力度、持续、多批次投放猪肉储备，政策面利空依旧。基本面角度，短期二次育肥热情逐渐冷却，旺季消费尚未启动，屠宰表现平平；出栏节奏大概率近期以稳定为主，出栏均重重心逐渐上移，但距离体重利空兑现尚有一段距离。策略上，11-1正套可考虑止盈离场，1-3反套建议继续持有观望。短期单边谨慎操作，关注主力合约LH2301下方23,000元/吨支撑位。
豆粕：国际市场：美国中西部干燥有利收割加快推进，截至10月16日当周收获率63%，高于市场预期，优良率持平于57%。中西部干燥天气令美国驳船运费居高不下，气象预报显示未来7天爱荷华、密苏里、奥克拉荷马一带将迎来1.5-5英寸不等的降水，继续关注美国内河运输。需求方面，NOPA压榨月报显示其会员单位9月大豆压榨量为1.58109亿蒲，低于市场预期。但周度出口检验量超出市场预期，且截至10月13日一周的周度出口销售订单创年内最高，USDA还报告私人出口商向中国和未知目的地共销售大豆33.3万吨。南美方面，帕拉纳州暴雨一定程度阻碍播种，但总体而言巴西新年度大豆播种和生长开局良好，截至10月15日种植率为21.5%。未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：进口大豆成本保持高位。上周油厂大豆压榨量160万吨，周环比下降且低于市场预期。高价抑制需求，上周豆粕成交量及提货量均周环比下降，但考虑到生猪养殖利润丰厚和季节性规律，我们仍相对看好未来直至春节前豆粕需求。截至10月14日油厂豆粕库存为30.46万吨，全国豆粕现货现货价格强劲。短期国内强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周在1350-1400美分/蒲区间内震荡，截至10月16日当周，美豆首个率已逾6成，高于去年同期及五年均值，收获进度较快，季节性供应不断增加。而坚挺的美元及美国内陆密西西比河运输问题令美豆出口前景变得复杂。巴西天气情况目前尚可，种植进展顺利，目前巴西大豆种植率已逾2成，若四季度巴西天气正常，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移。但密西西比河下游的水位处于历史低位阻碍着运往美湾的大豆运输，CNF报价攀升，中国进口大豆到港推迟，致使国内油粕与上游美豆暂时表现分化。国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月15日，全国重点地区豆油商业库存约 82.8 万吨，较上周减少1.29 万吨，降幅 1.53%，仍处于历史同期低位，库存供应偏紧。目前国内大豆库存处于历史低位，部分油厂出现断豆停机现象，油厂整体开机率不足50%，10月进口大豆到港预期偏低，原本预计11-12月大豆进口量将大幅增加，但美国内陆运输问题可能导致美豆装运推迟，11-12月进口大豆到港或不及预期，若实际到港不足，豆油低库存的状况或将延续，但下游采购积极性较低，需求疲软表现并不支持基差的持续走强，且近期美国内陆驳船费有所下降，内陆运输问题或已被市场充分反应，该题材带来的推动力或已有限。综合豆油、棕榈油基本面情况看，豆油上涨动能有限，料震荡为主，豆棕价差预计继续走缩。
菜油：加拿大萨斯喀彻温省油菜籽收割工作已完成，马尼托巴省收割工作已完成92%，今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月14日，华东菜油主要油厂商业库存为9.55万 吨，较前一周减少0.55万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油走高，东南亚的大雨令市场担心东南亚产地雨季的来临可能影响生产，且俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议，市场对油脂供应面的担忧以及马币的贬值为市场提供利多，但10月出口欠佳限制涨幅。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-20日马来西亚棕榈油出口环比增长-8.4%~3.3%，显示10月马棕出口走软。印度提高棕榈油进口税的传言被证伪，印度节日需求高峰已过，后续进口需求将逐步减弱。印度国内供应宽松，孟买植物油经纪商Sunvin Group表示，印度的渠道目前几乎已满，预计在11月至12月期间只有零星的购买。而中国国内棕榈油库存已升至高位，中印两大进口国供应宽松或将令后期出口需求有所下滑。不过，Gapki数据显示8月印尼棕榈油库存已降至404万吨，印尼棕榈油库存压力明显缓解，11月后有恢复征收出口levy税的可能，目前印尼对棕榈油出口levy税(Levy)的豁免政策持续到10月底，若恢复，将对市场形成提振。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-20日马棕产量较上月同期增长1.7%，增幅由负转正。尽管10月份可能因部分产区大量降水而影响生产，但历史上看，10月仍为高产月份，加上出口的走软，10月马棕库存仍预期将进一步累积。10月之后马棕生产将进入季节性减产期，拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现过量降雨或影响到棕榈油的生产，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月17日当周，全国主要港口棕榈油库存为62.7万吨，较前一周增加3.7万吨。受棕榈油集中到港影响，国内港口棕榈油库存已攀升至五年同期高位水平，下游刚需采购为主。据悉9月下旬国内新增较多10-11月船期订船，而进入四季度气温下降将令需求季节性转淡，国内棕榈油或将继续累库，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨动力仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且黑海出口供应也存在不确定性，棕榈油价格下方支撑作用增强，近期需密切关注印尼出口关税政策变化，若恢复征收出口levy税，将对内外盘形成利多提振作用。
白糖：上周ICE原糖有所回落，印度新榨季预期有不错的收成、经济下行压力下需求前景不乐观等令盘面承压。巴西产区降雨量超过平均水平，令甘蔗和糖分受到影响，部分机构下调22/23榨季巴西中南部糖产量预估，这使得国际贸易流对印度糖需求增加，目前市场仍在等待印度出口政策的明朗。印度糖协ISMA最新预估印度2022/23榨季的食糖产量约为3650万吨，较上榨季增长2%，糖可供出口量将达到900万吨左右。尽管出口政策尚未公布，糖生产商仍积极与贸易商和出口商签订协议，印度糖厂迄今已签订了约120万吨的出口合同。考虑到新榨季印度预期高产、泰国产量预计还将进一步回升、明年巴西产量的进一步恢复，22/23榨季全球糖产需预期处于过剩的状态。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，短期料震荡为主，长期行情不乐观，关注印度政策面与产地天气情况。
国内方面，主产区广西制糖集团主流报价为5590-5700元/吨，周下跌10-20元/吨，期现基本在平水附近，成交一般。目前配额外进口糖成本与国内糖价扩大至1000元/吨左右，国产糖具备定价权，而据国内机构调研，今年甘蔗及糖产量可能不及预期，全国产量预估950万吨-1000万吨，广西产区产量预估540万吨-590万吨，这为市场提供利多支撑。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、9-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，郑糖上方空间受限，料震荡运行为主，后续需关注即将公布的9月进口数据及国际市场动态。
棉花：ICE棉价上周进一步下滑，主力12月合约下破80美分一线，市场对需求面的担忧施压盘面。截至2022年10月16日，美棉收获进度为37%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加5个百分点。美棉收获进度较快，目前收获率已近四成，新棉上市供应的季节性压力正在加大。随着北半球棉花的收获上市，供应面大部分已成定局，而需求面，美元的走强和市场对经济放缓将损及棉花需求的担忧较重仍对市场形成拖累。目前亚洲纺织国纺厂开机率普遍低于正常水平，订单下降趋势还在持续，需求还未现好转。从宏观面看，美国通胀高于预期，市场普遍预期11月美联储将继续激进加息，宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局还将持续，市场需要价格的下跌来吸引需求的改善或者跌至印度MSP价格之下引发CCI的收储来解决贸易流供需预期过剩的问题。
国内下游纺织市场延续弱势，由于部分地区企业受疫情影响减停产，纺织企业开机率略有下滑，总体在5成左右的低位水平；产成品库存与往年同期相比仍处于高位水平，由于下游新增订单不足，产成品库存存在再度累库的可能；考虑到陈新棉倒挂的情况，若新疆疫情管控放松，棉纱价格将下行，企业目前对原料采购谨慎。
上游方面，棉花现货价格包括新棉预售价上周走弱，纺企和贸易商采购谨慎。籽棉收购方面，新疆疫情近期新增确诊已有快速下滑，疫情已得到控制，管控放松指日可待。目前北疆机采棉主要收购价区间在5.6-5.9元/公斤，收购价重心虽较上周有所上移，但从上周四、周五籽棉收购价有所回落，上涨势头明显放缓，轧花厂尚未大量收购，整体交售、加工及公检进度均落后于往年同期，集中收购期同比推迟。随着时间的推移，新疆疫情可能导致后期棉农集中交售的时间窗口缩窄，进而给籽棉价格带来下行的风险；轧花厂在经历了上年度市场的冲击后，收购心态将极为谨慎，将快购快销、积极套保，待疫情管控放松后，新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济及需求前景堪忧，我们维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格先跌后涨，截至周五，C2301收盘价2878元/吨，创下了今年7月以来主力合约价格的新高。农户惜售意愿较强，同时需求隐现转机，推动价格提升。
二、供需分析和市场展望
供给方面，截至10月18日，东北玉米收割进度已过半，但受种植成本较高影响，当前基层惜售意愿较强，预计入批量上市的时间节点或将在11月初。
贸易商在经历了近两年的亏损后，囤粮积极性不高，新粮上市后的或将面临比往年更大的供应压力。
近期深加工需求出现了边际回暖趋势，本周淀粉企业开工率继续季节性回升，达到57.49%，已接近去年同期水平；且淀粉库存出现了向下的拐点，周环比下降超5%；淀粉利润也持续修复，深加工消费有继续回暖的可能。饲料需求方面，饲料工业协会数据显示8月配合饲料中玉米占比仅30.1%，处于较低水平，但近期企业对玉米的采购积极性已经有所提升。
当前消费出现边际回暖，预计在批量上市的供给压力来临前，或有延续震荡偏强的机会，但仍需关注供应压力延后造成价格踩踏的可能性。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约震荡回落，政策面偏空影响持续。截至周五，LH2301合约收盘23,435元/吨，周环比下跌1.9%。本周截至收盘主力与河南现货基差为4,265元/吨（前值4,570元/吨）。11-1月差震荡走势、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价28.06元/公斤，周环比上涨2.74%。饲料价格环比上涨0.81%。饲料原料中，新玉米上市在即，然当前旧作库存余量较低，预计玉米现货价格短期以震荡为主；美湾出口不畅下，国内大豆到港预期下调，支撑豆粕现货价格偏强走势。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,622.41元，周环比增加49.76元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,545.62元，周环比增加51.5元/头。
2）供给
出栏节奏：部分散户出栏积极性有所提升，大体重猪进入市场拉升出栏均重。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.21公斤，周环比上涨0.31%，其中150公斤以上出栏占比8.11%（前值8.16%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.32%至125.37公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，种苗价格跟随出栏价格上涨而有显著抬升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为577.66元/头、2,002.66/头，周环比分别上涨82.43元/头、49.53元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为799/头、1,829元/头，分别较上周上涨73元/头、16元/头。
3）需求：投机性二次育肥需求有所收敛；终端消费方面，猪价带动肉价上涨，屠宰企业白条订单销售滞缓，周内开工率小幅下降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降5.34%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降0.8%。
二、市场展望及投资建议
上周发改委再度约谈集团企业，公开声明将加大力度、持续、多批次投放猪肉储备，政策面利空依旧。基本面角度，短期二次育肥热情逐渐冷却，旺季消费尚未启动，屠宰表现平平；出栏节奏大概率近期以稳定为主，出栏均重重心逐渐上移，但距离体重利空兑现尚有一段距离。策略上，11-1正套可考虑止盈离场，1-3反套建议继续持有观望。短期单边谨慎操作，关注主力合约LH2301下方23,000元/吨支撑位。
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