加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220605
(2022-06-06 09:11:06)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220605
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存上升，LME库存下降，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球铜显性库存继续去化，保税区库存边际去化，海外库存整体转降，市场对短期基本面预期改善，铜价将受到阶段支撑。供给角度，原料处在弱恢复周期，疫情、战争、社区问题及恶劣天气对矿端增产形成无形阻力，类似Las
Bambas铜矿停产情况依然抑制着供给恢复的节奏，冷料情况相对更好，非洲粗铜供给加速释放，废铜供给缓慢增长中。国内冶炼厂已步入复产周期，高盈利将继续刺激存量产能提高利用率，但大冶新项目产能释放周期推后，国内精铜供给整体仍在产量爬坡，节奏略低于市场预估。海外精铜产出继续恢复，外部扰动相对可控，继续关注欧洲能源危机外溢影响，以及南美精铜供给的修复节奏。需求角度，国内稳增长政策释放窗口期，市场对终端需求放缓的担忧阶段减弱，电网投资终端订单继续释放，消费与出口类相关铜需求相对疲弱，市场情绪面改善优先于实际需求，三季度整体需求恢复的弹性不会很大。总体上看，短期基本面预期对价格有托底支撑，但中期基本面转弱的风险依然存在，需要警惕三季度旺季预期落空的风险。宏观角度，前期利空因素发酵有过度之嫌，美国通胀与就业数据波动，市场对美联储加息及缩表担忧有所反复，且国内稳增长预期缓解内需下行担忧。交易维度，6月份宏观与基本面更支持铜价弱反弹，但中期预期将继续施压铜价。策略方面，短线可轻仓参与逢低试多，月内沪铜主力合约震荡区间（71000，73500）元/吨。
镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存出现回升，LME库存转为下降，全球精炼镍库存继续处于历史低位，短期低库存容易放大市场投机情绪。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，进口比价继续修复，但比价扩大的程度相对有限，短期暂难大量刺激进口，尤其是交易行为尾部风险带来备库需求，我们认为隐形库存的回升会优先于显性库存，投机情绪升温的基本面短期基础依然存在。二级镍基本面明显偏弱，镍矿港口库存下降，短期矿价易涨难跌对镍铁有成本支撑，印尼二级镍供给释放加速，但印尼二级镍成本抬升相对较大，主要是矿价与能源价格大幅上涨，国内二级镍需求疲弱限制了二级镍涨价，预计一级镍与二级镍价差回归还需要更多时间。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，国内稳增长政策刺激窗口期，叠加新能源汽车产销或出现边际改善，情绪面上市场对需求的担忧或阶段减弱。交易角度，考虑到短期基本面预期变化，以及俄罗斯与乌克兰战争风险升级，镍价虽然相对估值过高，但短期或继续呈现高波动、强博弈的特征。策略角度，短期建议继续观望，等待更好的中线沽空时机。
不锈钢：短期原料价格阶段反弹，国内钢厂理论盈利出现亏损，成本上涨对钢价有一定支撑。从基本面角度看，国内300系不锈钢库存边际出现去库，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，这种阶段去库的趋势可能将继续延续，前期基本面预期对价格的抑制或阶段减弱。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给短期显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，侧面说明海外不锈钢需求依然相对偏强，国内不锈钢出口的市场将受到外部供给的挤压。需求角度，国内稳增长政策释放窗口期，市场对需求的预期或边际改善，这将在情绪面上对不锈钢价格形成支撑，最近下游或逐步有补库需求释放，这将有利于库存去化趋势的延续。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，短期两者或对不锈钢价格产生向上支撑，周内不锈钢延续反弹趋势的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格目标价格19000元/吨。
铝：上周铝价出现较大波动。佛山某交割仓库重复质押事件引起市场广泛关注，沪铝期货受此影响也出现较大跌幅。我们认为该事件影响主要集中在两个方面，第一出资方担心后续货物无法赎回可能会提前转运铝锭至其他仓库从而导致部分流动性本来不佳的货源流入市场，造成短期供应增加。第二，由于担心货源问题，贸易商及下游拿货意愿降低同时部分中小贸易商为避险而急于出货变现，也会造成一定程度的供需失衡。此外，参照过往经验来看此类事件往往集中于产业端的某一局部，影响范围和时间相对可控，因此对于期货价格影响预计不会很大。此外，6月1日起上海正式解封，江浙沪地区铝消费环比有望显著改善，同时叠加国内近期出台了大量稳增长政策，后续电解铝消费端的复苏值得期待，我们预计铝价短期将获得一定支撑，不过考虑到供应端仍处于持续释放状态，铝价上方空间也不宜过分乐观。
铅：近期铅基本面矛盾仍不突出，价格维持窄幅震荡。海外方面，LME 0-3仍是小幅贴水格局，库存环比小幅去化50吨，海外库存仍出于历史同期偏低水平，但对价格的支撑力度较此前有所转弱。国内方面，供应端瓶颈仍在于再生铅，废电瓶供需偏紧支撑废电瓶价格易涨难跌，再生铅产量跟随利润波动即时调整，限制了价格的下行空间。需求方面，受限于消费淡季及疫情扰动，铅蓄电池厂降低生产负荷，下游需求短期内难有起色。综合而言，当前铅价处于下有支撑、上乏驱动的状态，预计短期内仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：上周锌价小幅回升，主因疫情扰动趋弱带动市场情绪回暖。基本面角度而言，随着欧洲能源价格波动率降低，市场对欧洲供给冲击的关注度有所回落，考虑到短期内欧洲减产范围扩大的概率不高，而此前降负荷运行的冶炼厂仍受困于远高于历史同期的能源价格、利润修复不畅，短期内欧洲供给扰动对锌价更多起到的是下方支撑而非上行驱动作用。目前价格博弈的重点在于国内需求的成色，当前内需仍是弱现实和强预期相交织的阶段，但随着华北、华东两地疫情得到有效控制，需求最弱的阶段或许已经过去，后续有望迎来环比修复；预期层面，稳增长政策仍在推进，各地的基建项目有望逐步落地提振相关原材料需求，从目前下游部分镀锌厂新接订单的情况来看，我们预计需求释放的节奏或后移至下半年。综合而言，疫情扰动趋弱叠加稳增长政策持续推进，锌锭国内需求有望迎来环比改善，去库行情对价格构成一定提振，锌价或将震荡上行。
锡：上周锡价出现一定程度的反弹，国内锡锭库存增加，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时内外比价的调整令进口锡锭对国内供应的冲击有所缓和，同时随着国内疫情的修复下游消费环比或出现一定程度的改善，短期锡价预计进入震荡区间，建议以观望为主。
镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存出现回升，LME库存转为下降，全球精炼镍库存继续处于历史低位，短期低库存容易放大市场投机情绪。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，进口比价继续修复，但比价扩大的程度相对有限，短期暂难大量刺激进口，尤其是交易行为尾部风险带来备库需求，我们认为隐形库存的回升会优先于显性库存，投机情绪升温的基本面短期基础依然存在。二级镍基本面明显偏弱，镍矿港口库存下降，短期矿价易涨难跌对镍铁有成本支撑，印尼二级镍供给释放加速，但印尼二级镍成本抬升相对较大，主要是矿价与能源价格大幅上涨，国内二级镍需求疲弱限制了二级镍涨价，预计一级镍与二级镍价差回归还需要更多时间。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，国内稳增长政策刺激窗口期，叠加新能源汽车产销或出现边际改善，情绪面上市场对需求的担忧或阶段减弱。交易角度，考虑到短期基本面预期变化，以及俄罗斯与乌克兰战争风险升级，镍价虽然相对估值过高，但短期或继续呈现高波动、强博弈的特征。策略角度，短期建议继续观望，等待更好的中线沽空时机。
不锈钢：短期原料价格阶段反弹，国内钢厂理论盈利出现亏损，成本上涨对钢价有一定支撑。从基本面角度看，国内300系不锈钢库存边际出现去库，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，这种阶段去库的趋势可能将继续延续，前期基本面预期对价格的抑制或阶段减弱。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给短期显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，侧面说明海外不锈钢需求依然相对偏强，国内不锈钢出口的市场将受到外部供给的挤压。需求角度，国内稳增长政策释放窗口期，市场对需求的预期或边际改善，这将在情绪面上对不锈钢价格形成支撑，最近下游或逐步有补库需求释放，这将有利于库存去化趋势的延续。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，短期两者或对不锈钢价格产生向上支撑，周内不锈钢延续反弹趋势的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格目标价格19000元/吨。
铝：上周铝价出现较大波动。佛山某交割仓库重复质押事件引起市场广泛关注，沪铝期货受此影响也出现较大跌幅。我们认为该事件影响主要集中在两个方面，第一出资方担心后续货物无法赎回可能会提前转运铝锭至其他仓库从而导致部分流动性本来不佳的货源流入市场，造成短期供应增加。第二，由于担心货源问题，贸易商及下游拿货意愿降低同时部分中小贸易商为避险而急于出货变现，也会造成一定程度的供需失衡。此外，参照过往经验来看此类事件往往集中于产业端的某一局部，影响范围和时间相对可控，因此对于期货价格影响预计不会很大。此外，6月1日起上海正式解封，江浙沪地区铝消费环比有望显著改善，同时叠加国内近期出台了大量稳增长政策，后续电解铝消费端的复苏值得期待，我们预计铝价短期将获得一定支撑，不过考虑到供应端仍处于持续释放状态，铝价上方空间也不宜过分乐观。
铅：近期铅基本面矛盾仍不突出，价格维持窄幅震荡。海外方面，LME 0-3仍是小幅贴水格局，库存环比小幅去化50吨，海外库存仍出于历史同期偏低水平，但对价格的支撑力度较此前有所转弱。国内方面，供应端瓶颈仍在于再生铅，废电瓶供需偏紧支撑废电瓶价格易涨难跌，再生铅产量跟随利润波动即时调整，限制了价格的下行空间。需求方面，受限于消费淡季及疫情扰动，铅蓄电池厂降低生产负荷，下游需求短期内难有起色。综合而言，当前铅价处于下有支撑、上乏驱动的状态，预计短期内仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：上周锌价小幅回升，主因疫情扰动趋弱带动市场情绪回暖。基本面角度而言，随着欧洲能源价格波动率降低，市场对欧洲供给冲击的关注度有所回落，考虑到短期内欧洲减产范围扩大的概率不高，而此前降负荷运行的冶炼厂仍受困于远高于历史同期的能源价格、利润修复不畅，短期内欧洲供给扰动对锌价更多起到的是下方支撑而非上行驱动作用。目前价格博弈的重点在于国内需求的成色，当前内需仍是弱现实和强预期相交织的阶段，但随着华北、华东两地疫情得到有效控制，需求最弱的阶段或许已经过去，后续有望迎来环比修复；预期层面，稳增长政策仍在推进，各地的基建项目有望逐步落地提振相关原材料需求，从目前下游部分镀锌厂新接订单的情况来看，我们预计需求释放的节奏或后移至下半年。综合而言，疫情扰动趋弱叠加稳增长政策持续推进，锌锭国内需求有望迎来环比改善，去库行情对价格构成一定提振，锌价或将震荡上行。
锡：上周锡价出现一定程度的反弹，国内锡锭库存增加，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时内外比价的调整令进口锡锭对国内供应的冲击有所缓和，同时随着国内疫情的修复下游消费环比或出现一定程度的改善，短期锡价预计进入震荡区间，建议以观望为主。
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