加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220605
(2022-06-06 09:05:03)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220605
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原油：原油价格持续反弹，市场计价欧盟对俄罗斯石油部分禁运。当地时间6月3日，欧盟理事会发布公告称，欧盟已正式批准第六轮对俄制裁措施，包括对俄罗斯石油部分禁运，暂时豁免Druzhba管道，不过德国和波兰仍然计划在年底前停止经该管道的进口。Druzhba南线的匈牙利、捷克和斯洛伐克对俄油的依赖度较高，2015年以来三国经Druzhba管道进口量维持在24-31万桶/天的区间内，俄罗斯原油的折价可能增加吸引力，未来这三国经Druzhba管道进口可能小幅增加。海运贸易流调节将持续进行，未来俄罗斯对欧洲出口下降，对亚洲的出口增加。5月欧洲海运进口来源更多元化，中东、北美等主要出口市场对欧洲的发货量均有增长，弥补了俄罗斯的缺口。制裁缓冲期和贸易流的持续变化，将导致俄罗斯出口量在短期内维持坚挺，未来变化的大方向更倾向于是逐渐下降的过程。
OPEC+新一次部长级会议确定在未来两个月扩大增产幅度至每月64.8万桶/天，但目前大多数成员国产能瓶颈问题依然制约增产，能够有效贡献增量供应的预计仅有目前仍有闲置产能的沙特和阿联酋，因此预计未来两个月OPEC+实际增产量依然无法达到增产目标。欧盟制裁预期落地，中国市场需求预计逐步恢复，低库存和供给弹性偏低是中期的支撑因素，预计油价维持波动区间震荡上移的趋势。
沥青：端午假期前，沥青期价一度涨至4700元/吨以上，随后期价处于高位盘整。沥青供应仍然维持在低位，截至6月1日当周，产能利用率仅为26.8%。由于供应处于低位，沥青的去库仍在进行中，炼厂库存和社会库存得以进一步去化。需求的改善仍然是一个渐进的过程，沥青期价的上涨依然将依赖于现货价格持续上涨的推动。只要油价不出现大幅下挫，沥青期价将由自身基本面驱动而逐步上涨。
燃料油：新加坡高低硫价差在端午节前曾一度上升至360美元/吨，换月后高低硫首行价差降至260美元/桶。低硫异常强势，而高硫则疲弱不堪。由于成品油裂解价差仍处于高位，低硫的强势预计短期不会得到逆转，即高低硫的强弱关系预计仍将维持。国内低硫现货市场价格显著高于INE的价格，以至于低硫仓单较难形成。临近合约到期前，INE的价格可能会进一步向现货市场靠拢。
PTA：PTA高位震荡，油价维持高位，PTA成本支撑稳固。亚洲PX价格维持强势，PTA-PX价差仍偏低。从供需基本面角度来看，目前下游库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。国内疫情形势向好，但淡季预期下终端需求改善有限，短期维持高位盘整。
乙二醇：乙二醇小幅反弹。华东港口库存维持高位，需求预期偏弱，织机开工率维持低水平。目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿。国内疫情形势向好，但淡季预期下终端需求改善有限，乙二醇反弹乏力。
LLDPE：原油因欧洲达成第六轮制裁方案而持续上涨，成本端的抬升使得LL期价重心上行。同时，上海和北京疫情的缓解以及各地刺激政策逐步落地也延续了多头的情绪，近期LL连续6个交易日收涨。供应方面，扬子石化、福建联合、燕山石化、齐鲁石化等多套装置已经陆续重启，但目前上游亏损程度虽然有边际上的修复，但每吨依旧亏损1800元左右，部分装置推迟开车，预计6月份国内产量恢复比较温和。海外供应方面，在前期进口窗口大幅关闭的情况下，6月进口量预计仍在低位，但在通胀的压力下，欧洲和东南亚和印度需求走弱比较明显，部分外商计划在6月开始逐渐加大对于中国出口的力度，海外需求而走弱将在中长期内加大我国进口的压力。目前需求端比较平稳，并无亮点，在原油上涨的同时，作为能源和化工连接桥梁的石脑油得裂解价差却在走弱，东北亚的乙烯价格同时在走弱，代表化工品需求跟进的不足。且在LL期货盘面大幅上涨的过程中，基差逐渐走弱，下游成交逐渐平淡。因此我们认为在现货成交疲软、进口窗口濒临打开压制下，次轮较顺利的反弹或已结束，但在原油的支撑下亦难看到趋势性的下跌，短期以震荡为主。
PP： 在原油的推动、国内疫情的好转以及政策端的刺激下，近期PP期价整体偏强。供应方面，前期停车较长的海南炼化、扬子石化6月初逐渐开车，油制聚烯烃的产量恢复明显，但上游亏损依旧，每吨大概亏损2500以上，因此我们预计6月份上游的开工率仍然不会太高，国内产量恢复的预计比较温和。下游需求环比在改善，但同比还难说有增长。在对下游需求的调研中我们发现，解封后部分华北工厂订单由于回流华东而转淡，半数华南和华北中小工厂选择端午放假。在期货盘面大幅上涨的过程中，PP基差逐渐走弱，下游成交逐步变差，且库存有从上游向中游转移的迹象，我们预计次轮PP的反弹或已结束，短期内或跟随原油而震荡。
PVC：北京和上海积极推进复工，PVC空头大幅减仓，盘面明显回升。但需要注意的是，由于外盘价格走弱，8500元/吨以上PVC出口将遇见较大的阻力。疫情下内需环比修复力度预计有限。若出口大量转内销，内需或难以承受。因此我们认为短期反弹高度有限，不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃厂家库存继续累积，累库速度环比上上周明显放缓。近日玻璃现货仍延续下跌趋势，生产厂家陆续下调价格，但整体出货仍不理想。多数深加工企业受需求启动延后和资金回笼较慢等因素影响，订单量仍显单薄，叠加原片价格下调，整体采购意愿不足。由于终端需求支撑有限，厂家库存难以得到有效消化，短期或继续小幅累库态势。目前玻璃期价在成本线附近，支撑较强，下方空间有限，但后续反弹仍取决于需求实际改善情况。在需求出现好转迹象、厂家高库存状况得到缓解前，即便期价有所反弹，预计空间也会比较有限。
纯碱：上周纯碱厂家库存继续下降，自4月下旬以来，纯碱厂家开启连续去库模式，去库幅度和速度超出市场预期。五一过后随着物流运输逐渐畅通，厂家出货速度加快，执行订单为主，库存持续下降。部分企业待发量较大，暂缓接新单。近期国内纯碱现货市场延续稳中偏强走势，价格较为坚挺。当前纯碱厂家仍有订单支撑，待发量较大，部分企业订单可维持至6月上旬。整体来看，短期纯碱期现货价格易涨难跌。
橡胶：上周胶价小幅上涨，主要源于国内疫情逐渐得到有效控制，下游需求存在修复预期。目前海外产区已经陆续开割，产出季节性增长中。国内云南产区已经全面开割，海南产区开割时间继续延迟。在季节性低产背景下，现阶段压制胶价的主要因素仍在于需求端。内需方面，目前国内全钢胎开工率仍偏低运行，目前提升空间有限。外需方面，全球汽车芯片供应短缺问题依然存在。整体来看，在基本面支撑未明显转强的情况下，预计反弹空间有限。
纸浆：纸浆基本面的僵局仍在延续。一方面人民币贬值和海外供应扰动使得浆价往下难有下跌空间。另一方面，疲弱的需求和糟糕的下游利润也使得浆价上行乏力。我们预计短期内浆价或继续高位震荡。
OPEC+新一次部长级会议确定在未来两个月扩大增产幅度至每月64.8万桶/天，但目前大多数成员国产能瓶颈问题依然制约增产，能够有效贡献增量供应的预计仅有目前仍有闲置产能的沙特和阿联酋，因此预计未来两个月OPEC+实际增产量依然无法达到增产目标。欧盟制裁预期落地，中国市场需求预计逐步恢复，低库存和供给弹性偏低是中期的支撑因素，预计油价维持波动区间震荡上移的趋势。
沥青：端午假期前，沥青期价一度涨至4700元/吨以上，随后期价处于高位盘整。沥青供应仍然维持在低位，截至6月1日当周，产能利用率仅为26.8%。由于供应处于低位，沥青的去库仍在进行中，炼厂库存和社会库存得以进一步去化。需求的改善仍然是一个渐进的过程，沥青期价的上涨依然将依赖于现货价格持续上涨的推动。只要油价不出现大幅下挫，沥青期价将由自身基本面驱动而逐步上涨。
燃料油：新加坡高低硫价差在端午节前曾一度上升至360美元/吨，换月后高低硫首行价差降至260美元/桶。低硫异常强势，而高硫则疲弱不堪。由于成品油裂解价差仍处于高位，低硫的强势预计短期不会得到逆转，即高低硫的强弱关系预计仍将维持。国内低硫现货市场价格显著高于INE的价格，以至于低硫仓单较难形成。临近合约到期前，INE的价格可能会进一步向现货市场靠拢。
PTA：PTA高位震荡，油价维持高位，PTA成本支撑稳固。亚洲PX价格维持强势，PTA-PX价差仍偏低。从供需基本面角度来看，目前下游库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。国内疫情形势向好，但淡季预期下终端需求改善有限，短期维持高位盘整。
乙二醇：乙二醇小幅反弹。华东港口库存维持高位，需求预期偏弱，织机开工率维持低水平。目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿。国内疫情形势向好，但淡季预期下终端需求改善有限，乙二醇反弹乏力。
LLDPE：原油因欧洲达成第六轮制裁方案而持续上涨，成本端的抬升使得LL期价重心上行。同时，上海和北京疫情的缓解以及各地刺激政策逐步落地也延续了多头的情绪，近期LL连续6个交易日收涨。供应方面，扬子石化、福建联合、燕山石化、齐鲁石化等多套装置已经陆续重启，但目前上游亏损程度虽然有边际上的修复，但每吨依旧亏损1800元左右，部分装置推迟开车，预计6月份国内产量恢复比较温和。海外供应方面，在前期进口窗口大幅关闭的情况下，6月进口量预计仍在低位，但在通胀的压力下，欧洲和东南亚和印度需求走弱比较明显，部分外商计划在6月开始逐渐加大对于中国出口的力度，海外需求而走弱将在中长期内加大我国进口的压力。目前需求端比较平稳，并无亮点，在原油上涨的同时，作为能源和化工连接桥梁的石脑油得裂解价差却在走弱，东北亚的乙烯价格同时在走弱，代表化工品需求跟进的不足。且在LL期货盘面大幅上涨的过程中，基差逐渐走弱，下游成交逐渐平淡。因此我们认为在现货成交疲软、进口窗口濒临打开压制下，次轮较顺利的反弹或已结束，但在原油的支撑下亦难看到趋势性的下跌，短期以震荡为主。
PP： 在原油的推动、国内疫情的好转以及政策端的刺激下，近期PP期价整体偏强。供应方面，前期停车较长的海南炼化、扬子石化6月初逐渐开车，油制聚烯烃的产量恢复明显，但上游亏损依旧，每吨大概亏损2500以上，因此我们预计6月份上游的开工率仍然不会太高，国内产量恢复的预计比较温和。下游需求环比在改善，但同比还难说有增长。在对下游需求的调研中我们发现，解封后部分华北工厂订单由于回流华东而转淡，半数华南和华北中小工厂选择端午放假。在期货盘面大幅上涨的过程中，PP基差逐渐走弱，下游成交逐步变差，且库存有从上游向中游转移的迹象，我们预计次轮PP的反弹或已结束，短期内或跟随原油而震荡。
PVC：北京和上海积极推进复工，PVC空头大幅减仓，盘面明显回升。但需要注意的是，由于外盘价格走弱，8500元/吨以上PVC出口将遇见较大的阻力。疫情下内需环比修复力度预计有限。若出口大量转内销，内需或难以承受。因此我们认为短期反弹高度有限，不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃厂家库存继续累积，累库速度环比上上周明显放缓。近日玻璃现货仍延续下跌趋势，生产厂家陆续下调价格，但整体出货仍不理想。多数深加工企业受需求启动延后和资金回笼较慢等因素影响，订单量仍显单薄，叠加原片价格下调，整体采购意愿不足。由于终端需求支撑有限，厂家库存难以得到有效消化，短期或继续小幅累库态势。目前玻璃期价在成本线附近，支撑较强，下方空间有限，但后续反弹仍取决于需求实际改善情况。在需求出现好转迹象、厂家高库存状况得到缓解前，即便期价有所反弹，预计空间也会比较有限。
纯碱：上周纯碱厂家库存继续下降，自4月下旬以来，纯碱厂家开启连续去库模式，去库幅度和速度超出市场预期。五一过后随着物流运输逐渐畅通，厂家出货速度加快，执行订单为主，库存持续下降。部分企业待发量较大，暂缓接新单。近期国内纯碱现货市场延续稳中偏强走势，价格较为坚挺。当前纯碱厂家仍有订单支撑，待发量较大，部分企业订单可维持至6月上旬。整体来看，短期纯碱期现货价格易涨难跌。
橡胶：上周胶价小幅上涨，主要源于国内疫情逐渐得到有效控制，下游需求存在修复预期。目前海外产区已经陆续开割，产出季节性增长中。国内云南产区已经全面开割，海南产区开割时间继续延迟。在季节性低产背景下，现阶段压制胶价的主要因素仍在于需求端。内需方面，目前国内全钢胎开工率仍偏低运行，目前提升空间有限。外需方面，全球汽车芯片供应短缺问题依然存在。整体来看，在基本面支撑未明显转强的情况下，预计反弹空间有限。
纸浆：纸浆基本面的僵局仍在延续。一方面人民币贬值和海外供应扰动使得浆价往下难有下跌空间。另一方面，疲弱的需求和糟糕的下游利润也使得浆价上行乏力。我们预计短期内浆价或继续高位震荡。
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