汇率影响利率的传导效果

汇率影响利率的传导效果，过去的例子是1992年英镑危机战役，索罗斯击垮了英格兰银行，至今仍旧令人不寒*而栗。想当时德国由于东西德合并资金需情殷切以及通货膨胀飙升，不得不提高利率大量举债，这一来就使得，德国马克兑美元大幅升值。根据「利率平价理论」来说那意味着就是，欧盟内部要保持欧洲货币机制ERM的稳定汇率，就必须使其他成员国的货币也要兑美元同样升值。

英国才在1990年重新加入欧洲货币机制不久，并不具备像德国那样支持高汇率的经济及利率水平，这为之后的危机爆发埋下了隐患。到了同年8月下旬，依据欧洲汇率机制规定，英镑对马克的汇率不得低于2.25%下限（下限是1英镑=2.778马克），而现在（大约在1=2.8左右），这个数字已经非常接近了。在每天二十四小时交易的外汇市场上，投*游资大规模进攻随时可能发生，就在这紧张时刻，伦敦市场距离沦*只有一步之遥。

万般无奈之下，英国政府不得不介入外汇市场操*，但是有限的英镑准备只是杯水车薪。终，索罗斯还是对英镑发动了总攻*，进行一场的*战。9月16日早晨，为了守住2.778马克的底线，英格兰银行宣布将贷*款利率由10%提高到12%，英国政府以货币政策提升利率作为抵挡索罗斯的大举攻*一*，试图扭转*局势。还是事与愿违，英格兰银行被以索罗斯为代表的对冲基*金打垮了，量*子基*金由于在此役中至少获*利10亿美元以上。由于当时德国马克是欧洲为权*威的强*势货币，亦即是利率平价理论说明有降息的必要，就在其他国家的强烈要求下，经过反复权衡，德国中央银行终于决定降低利率了。

1993年2月4日，德国中央银行宣布降低利率，贴现率由原来的8.25%降低到8%，抵*押贷*款利率从原来的9.5%降低到9%。德国降息后，欧洲各国弱势货币对马克的汇率普遍上升，各国才得以稍作喘息。由此可知，利*率与汇*率之间的传导机制是间接的、相互影响的，但若碰到如索罗斯这样大*之流就会利用双率平价理论见缝*插针而从中获取暴*利，可见得游资的资金暗流无时无刻都在想尽办法获利。中央银行透过各种货币政策工具，主要的都针对利率的调控，由于利率的改变影响到市场的宽松或紧缩而间接影响汇率变*化，紧接着再通过汇率的改变反过来影响的经济活动，中央银行在利率和汇率政策引导的作用是不可偏*废的。

纵然如此，货*币政策导引汇率的宣示性却是直接的，且是强而有力的。美国作为全球重要的储*备货*币，可以通过多样而隐蔽的方式来进行贬值的企图，例如通过美国政府债券交易影响市场利率和货币供应，或者通过美国Fed的货币政策，压*低基准利率影响美元汇率水平，进而达到美元贬值的目的。

2008年中美国次*危*爆发，为稳定市场与经济，风*暴期间美国政府实施了其宽松的财政与货币政策，除了美国联邦利率调低至接近零外，当降*息失去空间后，美国联邦准备银行在公开市场操*作上一再加码实施了四大*大规*模的量*化宽松政策（Quantitative Easing, QE1...QE4）直到2013年底前，每天还是照样买*进850亿美元的债券。就在投资人、贸易商、游*资等预期美国即将采取弱*势美元策*略，Fed的货币政策直接影响到美元汇率相对其他货币的大幅贬值，市场一阵资金大*挪*移，导致商品价格高*涨，也加深了全球通货膨胀隐*忧。       

就好比大大小小石头投入水池中，产生阵阵的涟*漪，汇率市场就在各国货币政策的不断地调整之下大幅波*动。回首我的生涯就在1991年初一脚踏入银行业资*金科后，搭上了这一列市场云霄*飞车，历经了许多次风暴，因为：我是一位资*金调*度交易员。

「未知后事如何，且听下话分解。」