点评：

三个关键点：

一是提价后主营收入情况，是否已转好？；从今年度的多次提价后主营业务仅增长13%来看，阿胶出货和去年比总体应该还是下降的；但是比较中报时下降10%主营收入可以得出目前阿胶在新的回款政策后确实有很大好转。

二是扣除理财外，净利润是否增长？从公告中可以看出扣除理财后净利润增长不多；目前仍属于恢复阶段的缓慢增长。

三、公司的战略：从目前来看还不是很清晰。这是管理层的问题！

    综合下来个人认为阿胶目前还处于恢复阶段。风险在于公司战略不清晰和回款政策。

仔细分析：

一、财务类分析：

1、营业收入：主营业务基本没增长，比较平稳，从季报中没发现啥可注意的地方；但需注意在2011年售出商业子公司后，实质增长约为13.8%；

2、净利润：初看觉得不错，细看有点问题，7.3亿净利润中政府补助为0.1亿，投资收入为0.9亿，也就是差不多1亿的净利润是和主营业务无关的。简单计算，扣除这部分的话3季报净利润应为6.3亿左右；而去年同期净利润不含投资收益为5.8亿；增长约10%；

3、 预收款：3季报显示为1.88亿，较11年底的0.77亿增长较多，说明终端去存货较为理想；

4、经营现金流量：仅为0.28亿，去年同期为2.6亿；作为生产企业来说，这不是什么好事。需要重点关注具体是什么原因所致！！如果像是公告中所说回款政策所致的话，那这个风险还是蛮大的。

二、产品类分析：3季报中未体现，本部分内容依据为个人调研所得结论；

    整体产品战略仍显凌乱。高端、中端的区别不是很大，和其它品牌的阿胶产品区别也不是很大，怎么去做这些事，目前来看公司还没有什么好的主意。后续如果有时间的话我会写一个产品策划建议。

三、其它类分析：

1、股东数量为63155户，中报为63266户，基本没啥变化，说明作为老牌绩优股来说目前的业绩或者收入情况仍未获得机构大面积的重新认可；值得注意的是中邮增仓400万股；

具体3季报详见

http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2012-10-24/61694519.PDF