在看财务分析的书，书里有个观点不错，除去估值的风险外企业在运营中会碰到3大风险或者是业绩变动的3大风险，分别是经济风险也可称为市场风、经营风险（由经营杠杆所带来业绩变动的风险）以及财务风险（由财务杠杆所带来的风险）。其中经营杠杆可以用固定资产比例来衡量（固定资产+在建工程）/总资产，而财务杠杆可以用有息负债率衡量（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+长期债券）/总资产。

    关于市场风险就属于行业特性了，显而易见周期行业比非周期行业风险高。那么拿什么衡量周期性呢，除了上述的行业固定资产比例外，有人认为可按消费非消费划分，但我所想的的是产品供给时间以及产品的使用寿命。供给时间与使用时间较长的例子是造船业，07年航运火热，中国船舶造船时间表居然排到了2011年，而造出的船舶可用一二十年。高速公路虽然供给时间长（建造周期长）但使用时间却短（高速跑完全程不过几小时）因而虽然高速公路固定资产非常重，但周期性也不算特别严重。而家电虽然属于消费类，但空调、冰箱使用周期却也很长，因而属于消费里的强周期。食品、服装自然属于周期的弱中之弱了。

    除了按时间划分，行业的市场份额也反映市场风险。前几强所占市场份额越高自然风险越小。例如重卡行业，重卡有很多厂家生产，但发动机80%却只由潍柴动力提供，重卡行业不好的话，潍柴动力也不会太糟糕。行业增长越快，自然风险越小。市场风险由行业增长性、波动性、集中度决定。

    自然，估值中的贴现率可用由上述三种风险而定。