政府已经开始关注美国刻意导致A股与港股的大起大落

在叶檀财经的部分演讲内容

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、美国的国家实力已经无力维系当前的国际格局，但是美国为了自身的利益而不得不以丧失未来的战略利益为代价换取眼前的利益

成年人真正的失态与本能的暴露是在面对利益纠纷时，国家依然如此。最近几年美国动辄制裁中俄这类大国，这是与其地位极其不吻合的短视行为。基于美国目前的国际影响力与所掌控的核心技术，制裁是能够让诸多国家的产业瞬间休克，但这也是以丧失美国的国际信誉为代价的。在全球产业互补合作中，各国能够维系全球产业体系稳定运转的前提是商业的合作应该不受政治的冲击。如果美国动辄诉诸于制裁，这让所有的国家都会对其极其不信任。中国必然会不计代价的全产业链发展，试图取代美国在全球产业链的优势，以确保自身的产业链安全，而其他小国也会在中美之间摇摆，平衡，设置备胎，以防范美国的制裁，无形中提升了中国的国际地位，降低了美国的国际影响力。

而对于俄罗斯、伊朗这类与美国矛盾无法调节，但又掌握全球能源、矿产等原材料供给的国家而言，必然会持续去美国化，给美国本已捉襟见肘的国际利益稳定局面撕开一个大口子，使其最大的潜在竞争者中国有机可乘。当前全球利益格局最尴尬的处境是美国的国际影响力已经不足以主张既定的国际秩序与稳定的态势，但是美国自身的利益现实又迫使其不得不艰难的维系已有的国际体系，从而让美国为了维系眼前的利益而不得不以丧失未来的战略利益为代价。此轮俄乌冲突就属于这一尴尬，美国为了迫使美联储加息后的负面冲击，不得不引爆俄乌冲突，但是又无力掌握事态的走向，最后又以丧失美国的国际信誉而对俄罗斯采取全面制裁，试图迫使其妥协。但是这既无法让俄罗斯屈服，又让中国找到了获利的时机，让美国异常尴尬。

二、中美博弈白热化与乌克兰冲突好处被中国截胡的现实迫使美国不得不给中国放“阴招”，A股与港股是明显的漏洞

事实俄罗斯只是美国用来迫使欧洲妥协的工具，根本无力挑战美国的国际地位，而美国真正的竞争者是中国。之所以一直以来美国对付中国的手段较为和谐的关键是中国的国力足够强大与战略定力稳定，没有明显的漏洞，让美国找不到抓手，或者得不偿失。不得以，美国只能退而求其次，掉头打劫其传统盟友欧洲。但是现在尴尬的是美国在乌克兰折腾了半天，大多数的好处却让中国给截了胡，这让美国恼羞成怒，迫使其不得不给中国放“阴招”。据商务部统计，1-2月，全国1亿美元以上外资大项目实际到资同比增长74.3%，实际使用外资金额同比增长37.9%，美国、德国实际对华投资分别增长36.4%和109.1%。

目前中国经济暴露在美国面前的有两大漏洞，即

1.  部分高科技领域严重依赖美国以及美国的传统盟友

2.  港股与A股极易受国际资本的密集大幅进出而大幅波动

美国有能力掐住中国的高科技产业，但是中国具有庞大的内部市场与全产业链优势，即使美国在诸多领域强制封锁中国的高科技行业，中国已有的技术水平能够对其制裁进行部分替代，但是美国在中国的市场注定会大面积的丢失，致使美国的高科技行业失去中国庞大内部市场的迭代进程，会极大地缩小与中国的技术差距，这是特朗普时代用实践论证的结果，所以美国不到万不得已，断然不会采取这一途径，而现在就剩A股与港股成了中美博弈最大的软肋。确实基于当前的综合国力，美国远胜于中国，国际资本尤其对其深信不疑。而股价却是一个受边际资金流向与市场情绪主导的市场，只要美国在个别领域与中国发生冲突冲突，就能够煽动部分资金集体流出A股与港股时，股价持续的大幅下跌必然让整个市场产生恐慌，形成踩踏式的外逃，加剧股价的下跌，形成一轮小型金融危机。

三、目前美国可以通过挑起与中国的贸易、高科技以及资本流向的局部冲突，再鼓动美国主导的媒体持续唱衰，最后必然让部分资金形成恐慌，导致股价暴跌，扰乱市场的资源配置与财富被收割

理性的市场是股价在内在价值一定的范畴内上下波动，受资金推动大幅偏离内在价值的上涨与下跌都属于金融风险，极易扰乱正常的市场资源配置与财富被收割，尤其在A股这类做空机制缺失与散户占据一定比例的市场极易产生恐慌式的抛售，致使股价大起大落。目前美联储加息在即，必然大幅提升美国内部的杠杆回购资金成本，这类资金会在美联储加息之后的成本与股价上涨空间中做选择，变现退出是大概率。所以美国为了缓解美联储加息的负面冲击，必然会从迫使全球资本回流美国。而目前全球除美国外的国际资本聚集地无非中国与欧洲莫属，所以美国选择引爆俄乌冲突，迫使盘踞在欧洲的国际资本回流美国。

基于目前的态势，通过引爆中国周边的军事冲突迫使盘踞在中国的国际资本回流美国极不现实，但是美国可以通过挑起与中国的贸易、高科技以及资本流向的局部冲突，再鼓动美国主导的媒体持续唱衰，最后必然让部分资金形成恐慌，选择变现退出，以观后效。但是当这一选择成为部分资金的共识时，A股与港股的股价必然会大跌，而在目前全球股市整体较弱的背景下，A股与港股的其他投资人必然也会消极变现，最后形成整个市场的恐慌，出现踩踏式的仓皇外逃，导致股价暴跌。短期内，扰乱中国的市场资源配置机制，长期内国际资本必然会逢低买入，待市场回归理性后，再高位变现退出，收割一轮中国社会的财富。

四、未来政府必将持续参与维持A股与港股的稳定，但是只能确保A股与港股不受外部不利事件的推动而产生的恐慌性的抛售，杜绝大起大落

对中国的监管机构而言，无力管控美国的刻意“作妖”行为，但是可以通过对机构资金的窗口指导、舆论的管控以及国家队的直接入市来平衡股市的稳定，缓冲部分国际资本外逃后对股价形成的扰动。3月3日以来A股与港股的暴跌的根源就是美国对中概股持续释放的不利消息导致资金踩踏式出逃所致。而3月16日国务院金融委以及3月17日证监会持续向外释放稳定市场的预期，这个周末应该还有利好消息释放，由此能够推出国家队也在顺势买入，逆转持续下行的趋势与缓解市场的恐慌。可以肯定是未来政府必将持续参与维持A股与港股的稳定，而非将其波动完全归咎于市场自身。

监管机构只能确保股市不受外部不利事件的冲击让市场形成恐慌性的抛售，断然不会推动股价的持续上涨，而真正决定股价走势的还是企业的内在价值。事实随着全球移动互联网红利的消耗殆尽与中美矛盾的白热化，黑天鹅事件将会层出不穷，防不慎防。真正防范黑天鹅事件的不是根据自身主观臆断的持续买进卖出，而是以合理的价格买入盈利能力持续稳定增长的优质资产，静待估值与基本面的戴维斯双击。目前监管机构已经开始关注外部不利事件对A股、港股的扰动，且将会成为一个常态，否则国际资本受对华不友好分子的煽动而大进大出极易导致股价的大起大落。轻则财富被收割与市场资源配置被扰乱，重则国家的经济安全暴露在对华不友好份子之下，这已经引起了政府的高度关注，也就意味着今年的日子稍微好过点，不至于无理由的暴涨暴跌。

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教