金融稳定保障基金是确保A股与港股投资的关键

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、目前全球陷入动荡的关键是移动互联网红利消耗殆尽之后，美国基于虚拟估值的经济体系难以维系，不得以覆辙海盗时代的全球存量财富暴力掠夺套路，打劫全球

人类的历史就是一部财富暴力争夺史，在生产力落后的时代，整个人类社会都处于存量财富博弈阶段，游牧民族与海盗民族通常会打劫农耕民族，但是最后推动人类社会进步的关键是海盗打劫最后演变为现代商业，即放弃暴力打劫，通过贸易往来的形式提升整个社会的福利与财富再分配。但是现代商业能够维系至今的关键是三次工业革命让全人类的生产力持续大幅提升，持续膨胀的增量财富总体能够调和不同族群的利益诉求，尤其能够满足强势族群的欲望。但在整个商业史的演变过程中，国家实力、军力以及货币的国际购买力成为全球财富索取的关键。

一直以来，英国凭借第一次工业革命的红利与庞大的海外殖民地支撑着英镑的国际地位，但是第二次工业革命红利最大的获益者德国试图借此颠覆英国的既定国际地位，擅自发动两次世界大战。最后败于以英国、苏联为首的传统势力与第三次工业革命最大获益者美国的联盟体系。第二次世界大战之后，真正掌握全球财富主导权的是以美国为首的西方阵营，苏联仅仅属于凭借蛮力的挑衅者，根本不具备掌握主导权的实力，最后经过46年的持续透支之后轰然倒塌。苏联解体之后，全球的利益格局成为美国一家独大，其他所有国家附属的体系。

而中国在最近几十年能够持续高速崛起的关键是凭借与苏联的联盟弥补了第一次与第二次工业革命的不足后，巧妙地融入美国主导的国际体系，成为第三次工业革命的获益者之一，但不是最大的。2001年，中国加入WTO之后，凭借自身的比较优势叠加全球的贸易一体化，除将自身的比较优势发挥到极致外，又通过其庞大的内部市场与强势的中央政府，最后成为互联网，尤其移动互联网时代最大的获益者之一，另一获益者是美国。目前全球陷入动荡的关键是移动互联网红利消耗殆尽之后，美国基于虚拟估值的经济体系难以维系，不得以覆辙海盗时代的全球存量财富暴力掠夺套路，打劫全球。

二、目前美国选择同时逼迫盘踞在欧洲与中国的国际资本回流美国

但是，美国目前最大的尴尬是国力已经难以支撑其在全球多元，且庞大的利益诉求，美国国内的各派系基于自身在全球的利益诉求强迫美国的对外政策持续游离，让中俄这类大国总能找到攻击的漏洞。另外美国内部的社会矛盾也已到白热化的境地，这让美国精英阶层必须通过牺牲战略利益来缓解当前最急迫的金融危机。所以美国选择两线作战，在欧洲通过激化俄乌冲突，迫使盘踞在欧洲的国际资本回流美国，在亚洲选择与中国的关系紧张化，来逼迫盘踞在中国大陆与香港的资本回流美国。但这仅仅是美国的理想状态，而目前全球最尴尬的是产业体系、资源与消费主要盘踞在中国、俄罗斯与印度一线，美国主导的西方体系仅仅掌握了部分大多数能够被替代的高科技环节，很难占据全球财富再分配绝对的主导权。

就在美国引爆俄乌冲突之后，中俄印三国高度一体，基于自身的利益诉求，就是不配合这一轮美国的全球资本回笼打劫行为，这几乎注定美国的算计大概率会以失败告终。事实目前俄罗斯正在持续透支美国在欧洲的影响力，俄乌冲突被引爆之后，欧洲除面临经济停滞、资源短缺、通货膨胀恶化与数百万的难民潮冲击外，未得到任何的好处。而现在盘踞在欧洲的国际资本持续流向美国与中国，最后欧洲将会承受奇高的代价，而又一无所获，这让欧洲诸国怨恨丛生。虽然凭借美国的影响力，除了法德外的其他小国敢怒不敢言，但是“牵马河边易，逼马饮水难”，在未来美国的欧洲战略中，欧洲诸国更多是喊口号，但鲜有实质的动作，最终让美国的算计落空已成大概率。

三、美国为了避免同时与中俄两线作战，对中国实施口头安抚与实质威慑的并行策略，导致国际资本暂时撤离A股与港股，让A股与港股持续下跌

在俄乌冲突胶着化，且美国呈颓势之时，从欧洲流出的部分国际资本流向中国及香港，这让美国异常尴尬。但美国为了避免同时与中俄两线作战，对中国实施口头安抚与实质威慑的并行策略。一方面，双方领导人殷切的视频会晤，对中国许诺巨大的战略利益，但是另一方面，又小动作不断，持续动辄制裁、舆论唱空、污蔑以及睁眼说瞎话，谎称中国经济潜藏巨大的风险，暗示美国随时要向中国摊牌以及唱多美国经济。而在当前美国国力依然胜于中国的大背景下，全球资本本能倾向于美国，所以部分资本选择从A股与港股变现退出，回流美国，导致A股与港股持续暴跌。

但是，“忽悠”只能一时，无法“一世”，忽悠总归是忽悠，难以完全否认真相。当前的美国经济确实面临恶性通货膨胀、资产泡沫横行与巨额债务高企的三重冲击之下，另外新冠病毒持续变异，完全“躺平”就意味着对病毒彻底的缴枪，最后整个社会的命运完全交由上帝。如果德尔塔克戎的变异让传播力与致死率双重提升，叠加这一轮加息周期，美国经济必然面临一轮中型金融危机的冲击，国力严重受损。而此时俄罗斯断然拒绝原油与美元挂钩、透支美国在欧洲的影响力以及拉高能源价格，恶化美国的通货膨胀，迫使美联储加大加息的频率与幅度，最终让美国社会付出更大的代价。

现在美国被俄罗斯套牢在了乌克兰，俄罗斯能付出的都已经付出，必须要个结果，而一旦俄罗斯拿下乌克兰，则意味着俄罗斯彻底的打通了通向欧洲的通道，凭借能源与军力优势，俄罗斯在欧洲的话语权必然呈指数级的上升，也就意味着美国在欧洲的影响力骤然直下。但是现在除了直接出兵之外，美国对俄罗斯已经再无实质性的拿捏，让美国异常难堪。而欧洲诸国从起初的癫狂开始回归理性，已经清晰的意识到这轮俄乌冲突对其造成的实质伤害与对美国期望的落空。由此得知，美国这次在俄乌冲突中大败已成定数。

四、目前A股与港股的下跌只是扰动，金融稳定保障基金正在持续对冲这一扰动

对中国而言，只要美国在俄乌冲突中大败，则国力与在其传统盟友中的影响力必然骤然之下，这会极大的缓解美国对中国的战略压制。所以中俄利益高度一体，自然联盟也坚如磐石，而此时印度由于支持俄罗斯正在面临来自美国的压力，不得已必须缓和与中国的矛盾以对冲来自美国的冲击，所以中俄印无形中成为一个体系。只要中俄印的体系稳定，东亚、东南亚、南亚、中东乃至中亚都会成为中俄印的战略后方，这让中俄印有底气与美国死磕到底。尤其经过特朗普时代的经济与科技制裁，中国经济早已对美国的套路免疫，所以整体美国对中国没辙。

这就意味着中国经济的基本面整体稳定，且呈上升的态势，这是最终决定A股与港股走势的关键。资本的本能就是趋利避害，在美国的煽动与威慑之下，短期逃离中国是本能的选择，但是一旦美国经济的基本面持续恶化，而中国经济的基本面持续改善，且资产估值不高时，回流中国则成为其最理性的选择。所以，美国通过放风制裁中国、试图与中国硬碰硬、唱空、污蔑以及违背事实，谎称加息会让美国经济更具竞争力都对A股与港股是扰动。而中国目前能做的无非就两条，即

1. 坚守战略定力，确保不被外界的扰动所冲击

2. 安抚市场与国家的直接介入，确保资产价格整体围绕在内在价值的上下波动

3月28日，国务院发布关于落实《政府工作报告》明确了由人民银行牵头设立金融稳定保障基金，同时提出时间表，要求在今年9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作，年内持续推进，这是政府工作报告中首次提出了要“设立金融稳定保障基金”。金融稳定保障基金用于具有系统性隐患的重大风险处置，与发挥常规化风险处置作用的存款保险和行业保障基金都是我国金融安全网必不可少的部分。资产价格就是个货币现象，国际资本撤离后，国内资产价格一旦偏离内在价值，被严重低估时，金融稳定保障基金则可顺势买入，确保资产价格处于内在价值的一定范畴内。

资产价格被严重低估就意味着优质资产能够被国际资本低价买入，涉及国家经济安全。当年苏联解体后，俄罗斯休克疗法的错误之一就是在未建立公允市场的前提下，贸然私有化国有资产，结果优质国有资产被寡头凭借国际资本的背景以极低的价格买入。普京上台后，不得以又对其暴力国有化，直接触动了欧美的根本利益，让普京与欧美直接交恶。而目前中国最理性的选择就是让金融稳定保障基金对冲国际资本撤离后资产价格被严重低估的困境，不给国际资本低价套利国内优质资产的机会。

五、结论

基于上述论断，目前国内经济的基本面持续向好、资产估值又大幅偏离内在价值以及国家开始筹建金融稳定保障基金，这就意味着A股与港股已经触底，买入就是机会。但是中国目前不但确保金融稳定，而且在推动经济持续转型升级，曾经风口行业的红利已经消耗殆尽，而新兴行业却在孕育之中，这需要认知力与耐力做支撑，打破传统思维，坚决抛弃红利不再的行业，而拥抱新兴行业，这是布局A股与港股的另一逻辑。其实，任何资产都有其内在价值，在国际经济已经一体化的大背景下，人为扰动断然无法逆转历史大趋势，而中国目前能做就是持续提升经济的基本面与维持资产价格在合理的范畴内，静待内在价值与估值的双重提升，断然不能被外界扰动而逆改既定策略。

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教