FOF基金是指专门投资于其他基金（如货币基金、债券基金、股票基金、私募股权基金等）的基金。其资产组合通常是一系列直投基金，而不是直接投资股份、债券或其他证券。FOF国内市场与国际市场差异比较大，国际市场上，资产管理公司的马太效应很强，形成了一批巨型的资产管理公司，管理水平也达到了市场顶尖水平。而且，国际市场上，大的FOF都是大的平台型基金公司内部化的产品，国内的资产管理行业尚处于成长阶段，投资者的资金也投资分散，FOF的内部基金达不到在市场上占据一条业务线的程度。

FOF的配置理论表面上看比较难懂，立足的基础点就是认为基金经理的Alpha，来自行业和风格上的Beta，也就是所谓的Smart Beta。在运用上认为，Beta和Alpha在底层是相通的，所有的Alpha都可以分解为若干个Smart Beta的叠加。FOF相当于把资产配置端的强项和基金经理选股上的强项相结合，将Beta和Alpha深度结合来进行组合。通俗讲，就是因为不同基金经理风格不一样，FOF的管理人通过组合不同经理的风格，达到规避风险和实现收益的目标。

但是无论怎么组合，FOF作为一个大类，可以按不同风险偏好和久期长短分类，也可以简单分成两类，权益组合和非权益组合。中国资本市场具有独特性，权益资产的先天波动性很大，一旦组合中权益占比超过10%，就决定了组合50%以上的收益和波动。因此，权益资产决定了组合的预期收益率和波动率，就可以简单氛围权益组合和非权益组合，这是观察和选择FOF最核心的因素，知道了这点，就可以做初步判断，然后再结合上述的不同基金经理的风格因素，基本就可以完成选择了。