从2019年开始，A股风格彻底转变，虽然是综合因素的作用，但北上资金的价值标准无疑发挥了关键的作用，北上资金加速流入A股，导致了白马股一改往日的风格，突然长时间飙升，特别是整个白酒、医药等涉及消费板块的估值得到迅速提升。有一种方法叫DCF估值法，就是吧资金成本进行贴现，国际资本是全球流动的资本，与A股资金相对封闭不同，会全球对比资金成本，当他们将A股一对比，发现有很多股票竞争格局与世界一线企业一样好，但估值过低，机会成本也低，所以导致了北上资金加速流入A股，推高了茅台、恒瑞等股票的价格。

提到这个，其实中药板块是北上资金的一个盲区，他们理解不了传统文化的精髓，国际上也没有参照物，所以没有将其纳入白马范畴，这就像如果你去国外投资，如果说当地有一种药当地人很认可，但是国际上不知道，你也不会投资，这是国际资本的局限性，他们关注的是确定性。在投资这件事情上，宁可赚得少，但不能犯大错，毕竟亏10%要涨11-12%才能回本，跌50%要翻倍才能回本，试错的成本很高。

如果回归本源，股票也是供求决定，供大于求跌，求大于供涨；投资也是，就是收益和成本，收益大于成本就赚；企业也是，没有什么行业差异、商业模式这些东西，只要企业回收的现金流能把其负债盖住，营运能循环进行下去，就可以一直经营下去。疫情也好，俄乌也好，每次事情都类似一次优胜劣汰的过程，一部分企业会淘汰，护城河高的经营好的就会因为这些事情而更集中扩大，变得更强大。