负债率是一项重要的企业指标，因此需要进行科学管控。但企业负债率并非单纯地越低越好，且国有企业一方面参与市场化经营，另一方面又肩负政治性、人民性要求，承担着战略性、公益性任务。尤其是其跨周期和逆周期作用对于稳定经济具有重要作用，因此对待国企负债率需要辩证看待与科学管理。

（一）企业负债率并非单纯的越低越好

负债率是衡量企业利用债务资金进行经营活动的能力，同时也反映企业财务状况和企业债务安全程度的一项重要指标。企业负债率低，可能是企业通过融资“加杠杆”经营的能力较弱，也有可能是企业自身盈利能力强，财务状况特别好，较少依赖外部融资；企业负债率高，可能是企业在发展中主动运用债务资金扩大经营的能力强，也有可能是企业经营遭遇问题导致财务状况差，债务风险大。因此，企业负债率并不是单纯的越低越好，而是要结合企业所处的发展阶段、财务结构、经营策略等进行综合分析研判。

（二）我国国企并非纯粹的市场化主体

习近平总书记在《坚定不移把国有企业做强做优做大》中指出，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是国民经济发展的中坚力量，是党执政兴国的重要支柱和依靠力量。国有企业作为一种现代化大生产的资源整合与组织形式，要通过生产经营服务中长期国家与社会发展目标，并在此过程中实现国有资产的增值保值，与时俱进地壮大自身。

我国的国有企业与完全市场化经营的商业化企业不同，它在正常时期或市场化领域中，更多依据市场规律自主运营。但在市场失灵等特殊时期或非市场化领域中，尤其在长周期发展与短周期扰动的结构性调整时期，国有企业可发挥“稳定器”作用对冲经济波动。我国国有企业是党领导下的经济工具，这一性质决定了它可以在市场失灵的时候不受市场影响而执行国家部署的战略任务，并可以借助国家信用为基础，实现跨周期和逆周期的投资，这是我国国有企业的一大优势，也是我国社会主义市场经济的特点和优势之一。

（三）常规负债率考核限制了特殊时期国企逆周期稳经济作用

受“国有企业资产负债率要控制在65%以内”“国有企业资产负债率应基本保持在同行业同规模企业的平均水平”等目标规定的约束，当前我国对国有企业的负债率指标考核不但设置了最高警戒线，同时企业的负债率越高，考核分数越低。然而，受当前经济影响，国有企业的负债率普遍上升，部分行业或企业的负债率更是突破了规定的警戒线。因此，一方面很多国有企业受制于负债率的警戒线限制，必须强化年终季末管控资产负债率的要求，制约了不少有能力的国有企业主动作为的积极性，也抑制了有效扩大投融资的“潜在”能力。另一方面，因为负债率越高，考核分越低，再加上追责、监管、审计等方面的要求，很多国有企业必然进一步降低扩大投资的意愿。同时，由于负债率上升后，金融机构对企业的风险评级也会上升，企业融资的成本和难度都将上升。在当前的特殊时期，要进一步扩大国有企业逆周期投资功能，需要积极优化国有企业负债率，动态调整国有企业负债率考核机制。

（四）国企负债率考核需战略性思考并动态优化

国有企业承担着社会稳定和托底经济的重任，尤其在很多国计民生领域，很难说明国有企业的作用是否有效体现出来，即使处于微利或亏损状态，仍要坚持生产和不断投资，因此我国国有企业负债率长期偏高。而在经济下行或遭遇疫情冲击等特殊情况下，很多国有企业既要保障生产供应，又要逆势加大投资来拉动经济，这会导致国有企业在特殊时期负债率出现较快上升的情况。因此，对国有企业的负债率考核应从宏观和大局出发，考虑阶段性的特殊使命，要有周期性、阶段性的动态调整和跨周期的部署。