一般来说，通过S基金交易的私募股权基金份额都存在流动性折扣，政府引导基金的份额也是如此。而对于政府引导基金或国资基金来说，转让价格必须严格遵循国有资产交易的规定，不能出现国有资产流失。

当前，国有资金在参与S市场时，在国有资产估值定价等交易执行层面存在不少难题。对此，不少业内人士认为，帮助国资退出的最佳买方可能是国资，帮助政府盘活政府存量资金的最佳一方可能是政府。

“很多国资份额转让交易都是卡在评估环节，评估会涉及不同的估值体系，比如国企估值体系与市场化估值体系不对称，所以资产在价格上有非常大的区分，导致交易无法完成。”李超称，国资份额的转让流程审批非常复杂，交易周期也比较长，还需要严格遵循国有资产交易的相关规定。

在资产体量上，上海东方证券创新投资有限公司投资总监高玉凤认为，如果国资作为S基金卖方，其项目池底层拆开非常大，可能会有几百个项目，“我们接手过来，投后压力也非常大”。如果国资作为S基金的买方，很多国资基金可以替国资实现盘活存量，增加流动性。

在部分人士看来，对于一些S交易，国资未必适合亲自下场做交易，而需要市场化的S机构参与。

“GP（管理人）来主导S交易可能会变成一个破局的方法。”李超表示，GP主导的交易有相应的优势，比如GP更熟悉资产，也更适合成为资产定价人，GP决策减轻了LP决策的负担。同时，GP也可以很好地平衡新LP和老LP的利益，在新老LP中间做一个桥梁。

在业内人士看来，对于市场化S交易机构来说，促成国资基金的份额转让最关键的能力在于组合资产的交易能力，包括清盘基金、组合资产包交易等。