6月15日，由执中ZERONE联合北京股权交易中心、上海股权交易中心、浩天研究院共同推出的《中国私募股权二级市场白皮书2023》（下称“白皮书”）发布。

白皮书显示，2015年-2022年底，政府引导基金累计认缴规模已超过7万亿元，未来两三年内将面临大规模退出。而万亿级别的大体量资金退出市场，将持续给私募股权二级市场的供给端带来更多的潜在交易机会。

在私募股权市场里，专注二手基金份额转让的基金被称为“S基金”，交易过程中形成的市场被称为“私募股权二级市场”，业内常称之为“S市场”。

“2015年至2022年，中国私募股权LP的整体情况在不断调整，2017年资管新规落地后，国有资金开始逐渐增长，证券行业不断减少出资。直到2022年，政府资金基本上占了大半边天。”执中董事总经理李超表示。

首先，从退出端来说，S市场成为越来越多的国资基金退出的重要路径之一。

“对于不是特别成功的项目，常规的三种方式都不是国资基金能够退出的途径。”业内人士表示，国资基金或者政府引导基金的退出，是他们目前以及未来重点关注的一大领域。

据业内人士介绍，对于国资基金管理人来说，如果对外转让或者退出股权，一般情况下，可以选择的退出方式有三种。一是被投公司实现上市，通过二级市场减持退出；二是被投企业实控人或企业自身按照投资时候签的协议对项目进行回购，但前提条件是必须按照投资协议时约定的回购利率；三是做国资评估，进场挂牌交易。

“对于政府LP（出资人）来说，参与S交易主要有两大诉求。一是近几年受限于地方财政吃紧的压力，对于地方政府资金上来讲有获取新增流动性的诉求，而且这一诉求越来越强烈；二是存量项目有序退出。”业内人士表示。

其次，在投资端方面，上实盛世S基金总经理李岩表示，很多地方国企在管的财政资金除了招商引资需求外，其自有资金部分也有保值增值需求，包括对新兴产业布局的需求。结合S基金的特点，它的风险相对较低，底层资产明确，投资周期较短，回款相对快一点，所以从资产配置角度，S基金模式对于国资本身也是一个比较适合的产品。

执中ZERONE数据显示，2022年政府资金在S交易买卖双方市场活跃度较2021年均有大幅提升，成为买卖双方市场中交易资金体量最大的主体。政府资金作为卖方的交易金额从2021年的6.92亿元提升至382.54亿元，占比提升至整体的37.25%，而作为买方的交易金额从2021年的23.52亿元提升至529.60亿元，占比提升至整体的51.86%。