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上市公司一季报整体分析

(2016-02-18 09:20:16)

2014-05-09

 

一季度季报出齐之后,做个整体上的分析。

非金融企业盈利增速大幅回落,收入和净利率“量价齐跌” 非金融企业一季报盈利同比3.7%,大幅低于去年的13.2%;收入增长4.0%,低于年报的9.1%;净利率4.77%,低于年报的4.87%。毛利率上升而净利率下滑的原因是费用率和所得税率的大幅上升,一季报费用率9.96%,大幅高于年报的9.29%(主要是财务费用);所得税率21.4%,也高于年报的19.8%。ROE下滑的主要原因是周转率和净利率的下降,一季报非金融企业滚动一年ROE为9.39%,低于年报的9.53%。 创业板盈利持续回升,但利润率出现下滑 创业板盈利增速继续大幅回升,驱动力在于营业收入的增长拉动,但利润率下降形成负向拖累。一季报创业板企业盈利同比17.9%,较年报的10.9%和三季报的6%继续大幅回升;收入增长23.9%,与年报持平;净利率10.6%,大幅低于年报的11.6%,主要是三项费用率均有上升,管理费用率上升幅度最大。ROE继续提升,受益于杠杆率的提高,一季报ROE 7.83%,高于年报的7.73%。

 

周期、可选消费、日常消费、科技板块的盈利情况

 

周期板块:净利率下降导致盈利下滑,原因在于财务费用率大幅上升。一季报周期板块盈利同比-1.0%,大幅低于年报的10.7%;净利率3.67%,低于年报的3.81%。毛利率上升而净利率下降的原因在于费用率的上升(财务费用率提高了60个bp)。一季报ROE为8.09%,拐头向下的主要原因是净利率和周转率的下滑。

 

可选消费:收入增速下行拖累盈利增速,但费用率下降使得盈利能力继续提升。一季报可选消费板块盈利同比32.1%,低于年报的35.1%;收入同比13.9%,低于年报的15.9%;净利率5.64%,高于年报的5.54%,受益于管理费用和营业费用率的下降。ROE为12.6%,高于年报的12.4%,受益于净利率和杠杆率的提高。

 

日常消费:收入下滑拖累盈利继续回落。一季报盈利同比-0.5%,大幅低于年报的6%,去年一季报11.8%以来连续第四个季度增速下滑,并且是2005年以来首次出现盈利的同比下滑;收入增长5.5%,较年报的11.7%大幅下滑。ROE为11.07%,低于年报的11.49%,连续第六个季度下滑。

 

科技板块:净利率下滑拖累盈利增速。一季报盈利同比32.5%,大幅低于年报的48.8%;收入同比14%,略低于年报的14.6%;但净利率5.26%,大幅低于年报的5.9%。科技板块一季报ROE为8.25%,相比年报的8.1%继续提升。

总结

可选消费表现相对较好,科技行业次之,周期行业与日常消费较差。周期行业盈利同比增速从年报的10.7%大幅下滑至-1.0%;盈利能力ROE从8.3%下降至8.1%。可选消费行业盈利同比增速从年报的35.1%小幅下降至32.1%,盈利能力从12.4%小幅上升至12.6%。日常消费行业盈利同比增速从年报的6.0%大幅下降至-0.5%,盈利能力从11.5%下滑至11.1%。科技行业盈利同比增速从年报的48.8%大幅下滑至32.5%,盈利能力从8.1%上升至8.3%。

 

从盈利能力的位置来看,几乎全部周期行业(除了建筑装饰、公用事业)盈利能力处于历史均值下方,采掘、化工、机械、电气设备、国防军工、交通运输处于2010年以来的底部;大部分消费行业(除了家电)盈利能力处于历史均值下方,农林牧渔、纺织服装、食品饮料、休闲服务、医药生物处于2010年以来的底部;金融、科技行业盈利能力均处于历史均值水平附近。

 

从盈利增速和盈利能力的趋势来看,周期板块的建筑材料、电气设备、轻工制造、交通运输,消费板块的家电、纺织服装、休闲服务,科技板块的传媒行业的盈利增速和盈利能力较年报均有上升。

 

二季度盈利增速有望企稳,但下半年面临下行风险

 

二季度盈利增速有望企稳回升,但下半年面临下行风险。二季度工业增加值企稳回升,有利于非金融企业收入增速反弹,但下半年小幅回落;二季度翘尾因素下物价指数略有回升,有利于毛利率的提升,但下半年又将回落。

 

 

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