《怎样选择成长股》20:8大投资哲学

读书笔记:结论 8大投资哲学

费雪的个人投资哲学，它的核心或许可以总结成一下八个方面。

1. 所买入的公司，应该有一个能使公司收益长期大幅增长的经营计划，而且公司的内在特质很难让新进入市场的竞争者分享市场的增长。

第一点投资哲学的要点在于，企业能够有一套切实可行的计划，以实现利润的长期快速的增长。此外，公司还应该存在一定的“护城河”，使得新的竞争者很难分享企业的利润。

2. 集中全力买入那些处于不利境地的公司，也就是买入由于整体市场状况或者当时市场错误判断了真正价值，使得股票价格远低于真正价值的公司。

市场对一只股票的评价同股票的基本面之间会存在一定的差距。当市场对一只股票因为整体环境等因素产生“误杀”时，需要依据股票的真实价值为基础来做出买入的判断。此处同我们《巴菲特致股东的信》一期中推送的“市场先生假说”和“安全边际”理论存在很大的共通之处。有兴趣的读者可以寻找当期的推送进行查看。

3. 持有股票直到公司的性质从根本上发生了变化，或者公司成长到某一点时，增长速度不再快于整体经济。

不要因为短期原因而卖出你持仓的最具有吸引力的股票。也不要忘记，许多公司在规模尚小的时候，经营得很有效率，但在公司的成长过程中却无法改变管理风格，以满足大公司所需的经营管理技能。

4. 主要目标在于寻求资本大幅度增值的投资者，应该降低对股利的重视程度。

股利既可以作为现金分红发放给投资者，又可以作为留存收益用于公司的后续投资。大幅发放现金红利的公司是一家好公司，但是很难作为一只翻几倍的成长股进行投资。股利较低甚至于不发股利的公司，如果可以利用留存收益进行良好的投资，以实现利润的稳健增长，这样的公司的未来增长潜力可能更大。

5. 为了获得丰厚利润而犯的错误是固有的投资成本，就像管理得最好和利润最高的贷款机构也无法避免的不良贷款。

重要的是尽快发现错误，了解这些错误产生的原因，学会如何避免重蹈覆辙。愿意在某些股票上承担少量损失，而在前途较为看好的股票上获得持续增长的利润，这就是良好的投资管理的标志。在正确的投资中一有蝇头小利便获利了结，却在不正确的投资中由损失越来越多，是非常不好的投资习惯。绝对不要因为实现了获利就将股票卖出了结。

如彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》一书中描述的，拔掉“鲜花”浇灌“野草”，这是万万不可取的。

6. 真正出色的公司数量很少，很难以较低的价格买入。一旦存在有力的价格，应充分利用形势，资金应该集中在最可能获利的机会上。

虽然存在几十个行业分类，几千只股票，但是其中真正出色的股票数量很少，且很难以较低的价格买入。当市场对该出色的公司股票存在阶段性的误判时，我们应该集中资金进行买入，而不是简单地进行股票分散持有。

7. 优秀的股票投资者有一个基本要素：不盲目接受当时金融界的主要观点，也不会只是为了与金融界的主要观点相反而采取相反的行动。

投资者应该拥有更多的知识，具有独立判断的能力，全面地评估具体的情况，并且在你对自己的观点非常有自信的时候，敢于采取“与群体意见相反”的行动。以事实为基础，以他人观点为辅助，既不要“人云亦云”买入股票，也不要单纯地为了不一样而采取“与群体相反”的行动。

8. 投资股票和人们大多数领域的活动一样，成功主要取决于努力工作、智慧和正直。

费舍认为，投资股票和大多数的领域一样，都需要一定的“天赋”，但这不是决定性因素。只要通过严格要求和付出努力，每个人都可以在投资股票领域增长自己的能力。虽然在管理普通股投资组合时，总是有些地方靠运气，但就长期而言，运气并不是决定性的因素。想要取得最终的成功，必须靠技能和持续运用可靠的原则。

依据我的八点指导原则的体系，我相信未来属于那些自律且付出努力的人。——菲利普·A·费舍