《怎样选择成长股》19:金融圈的评价

读书笔记:金融圈的评价

给我最深触动的第四点是“金融圈的评价”。

          一、影响股价的三个方面。

           1.老费雪在《怎样选择成长股》中告诉投资人如何发现优质普通股，更在《保守型投资人夜夜安枕》、《发展投资哲学》两书中多处阐述了金融圈的评价在投资中的重要性。

           2.影响股价的三个方面。P215，“最后的评价是由三个不同的评价综合而成：目前金融圈对整体普通股投资吸引力的评价、对某公司所处行业的评价，最后则是对该公司本身的评价。”

           3. 利弗莫尔在入市之前，首先要确定整体大市、板块、个股、姐妹股的最小阻力线方向。两位风格迥异的大师，虽看待市场的角度不一样，但都依从整体、板块、个股这种从宏观到微观（自上而下）的研究路径，只是利弗莫尔把这当成是交易的核心基础，老费雪把这当成是观察金融圈是否正在犯错的参考点。

          二、第一，对整体大市的评价。

           1. P229，“股票投资的第四个要素，或可总结如下：任何个股在特定时点的价格，由当时金融圈对该公司、该公司所处行业，以及在某种程度内，股价水准的评价决定。要确定某只股票在特定时点的价格是否具有吸引力、不具吸引力，或者介于两者之间，主要得看金融圈的评价偏离事实真相的程度。”偏离事实真相就是没有事实依据的悲观过头、乐观过头。但是，作为普通投资者，怎么确信你所知道的才是事实真相？这又回到老费雪一再强调的通过闲聊、访问、15要点检视等方式“调研”来了解公司、行业基本面事实，与金融圈强调的事实对比，才可发现金融圈的评价有无事实依据。

           2.综上，金融圈的评价是主宰股票市场价格长期趋势的重要变数之一，是公司股权价值的放大器。跟踪股价的相对表现，可以间接知道金融圈的评价往哪个方向改变。金融圈的评价改变，反映了投资大众的心理变化。

           3.金融圈的评价体现为对未来的预期，只有预期一次次被事实打破后，不好的预期才会变好，好的预期才会变坏。金融圈的评价改变，不是一夜之间形成的，理性的投资人大可好好利用。

          三、第二，对所处行业的评价。

           1. 公司估值系统，非客观世界的真实镜像，被使用者赋予了极大的主观因素，而金融圈的评价更是多数投资者，对经济面表现或预期的集中反映，而投资者的心理是主观的。机构团队投资理念、偏好、认知能力、个性等主观因素影响，评价的结果，不仅影响他们自己的收益，还将影响其他参与者的收益。

           2.对所处行业的评价。“这一点十分重要：保守型投资人对某只股票感兴趣时，一定要了解金融圈目前对该公司所处行业的评价性质。他必须不断研究调查，观察这种评价是否远比基本面事实有利或不利。”

           3. 老费雪所关注的，不是金融圈的评价是否已经或正在改变，而是评价与事实是否相符，如果公司及所处行业基本面优良，但金融圈对其作出了负面或消极的评价，往往是金融圈因自己“兴趣点”与该公司或行业没有交集，这是市场先生给冷静的投资人的机会。

         四、第三，对个别普通股的评价。

           1.P223，“未来的盈余继续成长的可能性愈高，投资人负担得起的本益比愈高。”“投资人千万不要忘记，本益比实际上的变化，不是受实际发生的事情影响，而是导因于金融圈目前相信什么事情会发生。”本益比的变化直观地反映了金融圈评价的变化，跟踪股价变动的方向，也就可以了解金融圈的评价变动方向，当金融圈的评价开始改变时就要引起警惕，当评价一如既往的乐观或悲观时就继续持股或观望。

           2. P213，“任何个别普通股相对于整体股市，每次价格大幅波动，都是因为金融圈对那只股票的评价发生变化。”“但改变的往往是强调的重点，不是事实的真相。”金融圈评价的变动，会引起股价的大幅波动，因金融圈的评价直观地反映在估值上（预期市盈率、市净率等），而金融圈的估值是公司价值的放大器，放大的结果就是公司股权价值的市场价值。金融圈的评价改变，不一定是因事实改变了评价跟随改变，事实早已如此，只是金融圈“与时俱进”的发现这些事实可以成为改变评价的理由。这也是各种概念、热点风行一时的原因吧。金融圈评价的改变，会引起股价的大幅波动，反过来，股价的大幅波动，其中原因之一就是金融圈对它的评价改变了。跟踪股价的波动，就可以知道评价正在变得更积极或消极。

           3. P155：“金融圈通常很慢才看出基本面已经发生变化，除非有知名人物或喧腾一时的事件涉入其中。”为什么很慢才看出？因为股市投资是投资于未来，未来未来时，人们只能根据自己对未来或好或差的预期行动，只有当预期一次次落空后，人们（金融圈）才会认识到“世道已经不一样了”，基本面已经变了，他们才会改变自己的预期（评价）。