《怎样选择成长股》12:保守型投资者高枕无忧

读书笔记:第二部分 保守型投资者高枕无忧

          一、第一个要素

           1.保守型投资者高枕无忧保守型投资的第一个要素：生产、市场营销、研发及财务方面的优势（这是左右公司目前以及未来获利能力最重要的那些措施，到底优秀到什么程度）低成本的生产，强有力的营销组织，杰出的研究工作和技术成果，卓越的财务能力。

           1.低成本的生产：作为真正的保守型投资，一家公司-就算不是所有的产品线，也需要绝大部分产品线是业内生产成本最低的制作商，或者和同行业的竞争者差不多一样，而且未来有望继续如此。强有力的营销组织杰出的研究工作和技术成果财务能力。

           二、第二个要素：人的因素（是控制第一要素中的相关措施和政策的人员的相关素质）人的因素：在生产、营销、研究、财务方面均表现优秀的管理团队。

           1.一般来说，具有最高投资价值的公司，通常是从内部提拔人才。这是因为这些投资价值最高的公司通常已经针对自身的需要，形成了一套政策和做事方法，如果这些特别的方法真的管用，那就很难重新训练早已习惯固有方法的人，通常也是不可能的。新进人员在公司中担任的职位级别越高，注入新文化的成本也越高。

           3.投资者可以确定一件事：一家大公司如需从外部聘用首席执行官一定不是很好的信号，不管最近的收益报表等等这些表面的文章做得有多好，这都说明目前的管理层从根本上出了问题。公司必须持续不断地努力，让每个层级的员工，不论是新加入公司的蓝领或白领，还是最高级别管理人员，都觉得公司是一个工作的好地方，这种感觉是真实存在与员工内心的，而不仅是宣传之词。公司管理层必须愿意以身作则，愿意遵守公司成长所要求的纪律。

           三、第三个要素：是否具有护城河：规模经济、品牌效应、技术研发优势、服务渠道优势等。

           1.一些企业的投资特性高于平均获利能力对投资者非常重要，因为那不只是进一步收益的来源，更能保障已经得到的收益。通货膨胀期间，公司的获利能力的问题更为重要。潜在的竞争对手成为实际对手之后，接下来就会发生销售额争夺战，使得公司原有的高利润小幅或大幅下降。

           2.好的上市公司高管必须能够自我提升，能够接纳意见听取批评；同时好的上市公司也在建立自己的研究院和实验室，为持续发展奠定基础。

           3.制药行业有种说法：一种优良的新药品问世后，首先进入这一市场的公司会占有并维持60%的市场，并借此获得很高的利润。生产同类产品的第二家公司，可能占有25%的市场，利润比较普通。第三家公司占有10%～15%的市场，利润微薄。其他公司如果再行进入，会发现自己处境相当不利。

           四、第四个要素：保守型投资的价格

           1.那些意图卖出股票后，希望等到适当的时机再将其买回来的人，很少能够达到他们的目的，他们所期待的跌幅，通常实际上根本没有出现过。结果几年之后，这些基本面很强的股票所达到的价格，远高于当初他们卖出时的价格，他们错失了后来出现的全部涨幅，而且可能转而买入了基本面差很多的股票。

           2.相对于整个股票市场，任何个别普通股每一次的价格大幅波动，都是因为金融界对该股票的评价发生了变化。金融界对该股票的评价和能够影响股价的真实情景之间的差距可能巨大，可能持续好几年。风险最低的股票是符合前述三个条件，但是金融界评价不高的股票，市盈率低于基本面的水平；风险次之的是符合前述三个条件，金融界评价与基本面相符的股票；风险第三低的是符合前述三个条件，金融界评价大于基本面的股票，继续增长后评价会低于基本面的股票。

           3.最危险的股票是金融界对股票的评价远高于基本面，买进会导致严重的亏损，甚至会动摇投资的根基。