泉阳泉：2021年业绩预测

          一、矿泉水业务

           1、泉阳泉2019年销售70.2万吨，营业收入7.056亿元。一吨矿泉水毛估对应1000元营业收入，2019年对上市主体利润贡献是9329万。按50倍市盈率，市值近50亿。（目前农夫山泉是市盈率79倍，存在一定泡沫，）

           2、2020年中报披露矿泉水业务2.88亿元，相比去年同期的3.64亿元下降20%。

           3、2020年年报矿泉水业务有同比下滑的风险。如果出现同比下滑，可能引发预期下调，股价进一步下跌。在2020年的特殊情况下，矿泉水的营销其实是实现突破的。

           4、2021年泉阳泉矿泉水势必比现在好的多，2021年全年矿泉水业务营收达到10亿元，营收同比增速达到30%，净利润2亿元，公司营收利润提升，在未来健康、快速发展的预期下，市场给予高估值，PE80倍，市值160亿元。市值有60%提升空间。

从招标看来21年比19年预计销售量增长13-43%，营业收入同比增长，可达8-10亿，47%-50%+的毛利率，一般销量越高毛利越高，有些费用是一定的，增加量按比例不大，这样算矿泉水业务毛利润4-5亿。

          二、第二，苏州园林业务

           1、园林业务2019年5.8亿营收，毛利率41.85%。苏州园林2019年利润1.25亿，给予20倍市盈率，市值25亿。

           2、假如2021年的苏州园林如果能恢复到2019年的水平，其营业额将贡献5.5亿+，净利润1亿+；

          三、其他业务

           1、看点第一，2021年的泉阳泉不再有人造板和财务公司的拖累，其矿泉水和园林工程的业绩将实实在在的反应在股价上。

           2、农夫山泉的纯利润能达到24.8%，如果泉阳泉能达到20%的纯利润，预估21年矿泉水1.6-2亿的纯利润，园林19年5.8亿营收，毛利率41.85%，假如21年营收6亿，纯利率15%，有9千万，总利润2.5-2.9亿。EPS可达到0.35-0.4元。农夫动态pe95倍，静态111倍，给予泉阳泉60倍估值，21-24元；

           3、人造板集团和森工集团财务公司已经核销，未来对上市公司机会无影响。森工集团投资公司会有一些影响，但影响不大。