泉阳泉逻辑之四：估值

          一、2019年矿泉水业务估值50亿元

           1、泉阳泉2019年销售70.2万吨，营业收入7.056亿元。一吨矿泉水毛估对应1000元营业收入，2019年对上市主体利润贡献是9329万。按50倍市盈率，市值近50亿元。（目前农夫山泉是市盈率79倍，存在一定泡沫，）

           2、2020年中报披露矿泉水业务2.88亿元，相比去年同期的3.64亿元下降20%。

           3、2020年年报矿泉水业务有同比下滑的风险。如果出现同比下滑，可能引发预期下调，股价进一步下跌。

          二、2021年矿泉水业务估值100亿元。

           1、2021年泉阳泉矿泉水势必比现在好的多，2021年全年矿泉水业务营收达到10亿元，营收同比增速达到30%，净利润2亿元，按50倍市盈率，市值近100亿元。市值有50%提升空间。

           2、2019年年报显示，泉阳泉16条生产线，全年产能200万吨。那么泉阳泉最大产能市值（即200万吨满产满销）的简单的算法就是：估值=200/70*0.94*市盈率。如果参考一般饮料制造50倍市盈率，不计算其他几个泉水，泉阳泉(600189)最大产能估值约为135亿。

          三、园林业务市值25亿。

           1、园林业务2019年5.8亿营收，毛利率41.85%。苏州园林2019年利润1.25亿，给予20倍市盈率，市值25亿。

           2、假如2021年的苏州园林如果能恢复到2019年的水平，其营业额将贡献5.5亿+，净利润1亿+；

           四、其他

           1、吉林省国资委的操作，国资委旗下的投资公司吉盛投资入主泉阳泉大股东森工集团并注资26.2亿，成为实际上的控股股东。这笔投资来计算森工集团持有的泉阳泉股份的单价，得出吉盛投资的持股成本为14.51元。

           2、看2021年的泉阳泉不再有人造板和财务公司的拖累，其矿泉水和园林工程的业绩将实实在在的反应在股价上。