舍得酒业2019年报

结论：虽然舍得的年报超预期的好，但是改变不了其原有的问题（大股东资金链导致的增发停滞和占用控股股东资金的问题），财务上大存大贷的问题（年报不现金分红就是有力证据之一）。

          一、舍得酒业(600702)2019年报

           1、4月24日晚间，舍得酒业披露年报，2019年营收26.5亿，同比增长19.79%，净利润5.08亿，同比增长48.61%，扣非净利润增长71.89%。每股收益1.52元。

           2、截至4月24日收盘，舍得酒业涨4.49%，报24.66元/股，总市值达83.02亿元，周政身家可达14亿元。83亿的舍得酒业严重被低估了，现在股价24.66元，每股收益1.52元，市盈率16倍。而净利润扣非增长71.89%。

看看酒鬼酒，2019年净利润2.99亿，市值105亿，而舍得酒业2019年净利润5.08亿，市值83亿。市场先生对舍得酒业是不是太坏了。

           3、舍得酒业第四季度业绩给舍得粉大惊喜，营收8.066亿，净利润2.05亿，同比增长198.36%，扣非净利润2.03亿，同比增长250.34%；这个业绩增速，哪家白酒比的了。但享受的市盈率确最低。

          二、点评

           1、经营现金流6.67亿，同比增长50.64%。

           2、利润增长里面不少来自费用减少。2018年虚减了利润，2019年虚增了利润。2019年还有部分利润平滑到2020年了。另外销售裁员千人导致的利润增加是一次性的，2020年不再有这块增量。

           3、2019年其短期借款增至8.4亿元，同比增长27%， 2019年公司为此支付的财务费用大幅增长到1374万元。而公司账面货币资金高达16亿元。

          三、销售。

           1、2019年，舍得酒业主营业务酒类毛利率达到81.92%，较去年增加1.93个百分点；其中，中高档营收22.02亿元，同比增长23.07%，毛利率达到84.05%，较上年增加2.20个百分点，为近年最高。另外，低档酒营收8545.2万元，同比增长41.76%，毛利率为27.08%。

           2、2019年舍得酒业实现销量1.27万千，同比增长5.51%。2019年舍得系列产量5442.96吨，销量5450.32吨，分别同比增长14.82%和13.69%；沱牌系列产量7036.13吨，销量7209.02吨，分别同比增长7.44%和0.07%。

           2、截至2019年底，舍得酒业库存半成品酒（含基酒）高达13万吨，占绝大部分库存。2019年舍得酒业还开创性提出并实施了“老酒战略”。“老酒战略”本质上就是“品质战略”，舍得酒业以品质为诉求，以“舍得酒，每一瓶都是老酒”为品牌口号，在白酒市场异军突起。

           4、2019年舍得酒业省外市场实现销售收入约16.58亿元，较去年同期增长19.44%；省内市场实现销售收入约5.55亿元，较去年同期增长30.76%，表明舍得酒业全国化布局战略成效显著，品牌影响力逐步扩大。

           5、舍得酒业2019年实现电子商务销售收入约7430万元，较去年同期增长约100.26%，成为公司新的收入增长点。

四季度为了达到股权激励，直接销售费用几乎为0，难怪业绩暴增。只能说，为了天洋利益群体的利益，要啥脸面。

           四、股东

           1、舍得酒业的实际控制人为周政，周政至少间接持有舍得酒业16.8%股份，截至4月24日收盘，舍得酒业涨4.49%，报24.66元/股，总市值达83.02亿元，周政身家可达14亿元。

           2、天洋的小地产商和资金链紧绷的背景以及大股东人品问题有一定的不确定性 ，在经济景气周期，顺风顺水的阶段，这些问题可以掩盖 。一旦碰到问题，这些问题立刻就会暴露出来，甚至过度放大。

           3、舍得在竞争上，没有处于绝对竞争优势，还处于早中期发展扩张阶段，碰到这种时期，对舍得的影响会超过处于相对成熟的五粮液和泸州老窖们。和茅台更没有可比性，茅台是神级的存在。