估值原理-估值效率

   科斯认为公司的价值自愈高效的协商、促成并执行一些列合同。在市场中，人与人之间的关系式契约关系。当市场交易成本高于企业内部管理成本式，企业便产生了。企业节约了市场交易成本，用低成本的企业内部交易代替了成本较高的市场交易，当市场交易的边际成本等于企业内部管理协调的边际成本时，就是企业规模扩张的界限。一个公司的股票市值该值多少钱？怎样给企业估值。给企业估值的方法很多，当牛市来临，股票都在上涨时，各种估值模型看上去都是对的，但熊市统治市场情绪时，只有一个模型是对的，但这个模型很可能让你错过下一个牛市。人的一生论概率只会遇到三个牛熊转换，一般人在第一次牛市反而会输钱，因为熊市来的时候他不会跑，第二次牛市会赚一点小钱，因为好不容易解套。等到他完整抓住第三次牛市赚大钱机会的时候，钱对他来说意义已经不大了。这个概率符合进化论，大自然不肯能让许多年轻人早早实现财务自由，一般来说，大自然会找出一种机制，让人终身努力工作。前20年是房地产，买方的首付必须是东拼西凑，努力工作才能还得起房贷。经历快速的发展，房地产已经完成了使命，该轮到下一市场了。生命不息，奋斗不止，这才是真正人生的写照。一般投资人先决定买哪只股票，然后到处找证据来说明自己买的对，一般只有到了股票套牢时，投资人才会想起来看财务报表并预测未来现金流。其实，根本不用把未来现金流放到分析师构建的天平上称重，估值是全社会的共同意愿，那些推动社会进步的好公司自然而然得到高估值，他们的老股东顺利成章地得到好的回报。公司是由一群人组成，他们具有人的一切特征，包括问题和毛病，包括公司创始人闹矛盾、造假的测试数据等等。面对这些问题该如何估值，最重要的是这群人的组合为全社会做出了贡献，他就会得到社会的认可。社会认可他的价值就是鼓励更多人去提升全社会额运行效率。估值是社会意愿 ，体现社会各主体之间的互动关系。因此只要抓住核心问题：它到底有没有提升全社会的运行效率和福祉？如果有，就按他对效率的贡献来估值。估值从来就不是市场上产生的，它诞生于社会认可，市场只是其的显示屏。如果一个社会都是乡里乡亲，你会发现，任何东西都很难得到估值，任何发明创造都会被无理由的贡献给大家、被无借口的分享给其他人，最终这个村庄里再也没有发明创造。

     耐克为什么会聘请乔丹作为品牌代言人，是利用了观众“巫术思维”，观众看到乔丹穿着耐克鞋飞身上篮的画面后，会在自己的大脑中产生合理联想，认为只要买下同款的耐克鞋，也就能像乔丹一样飞身上篮。人类大脑能快速有效的处理关键记忆，从而保证我们能够优先记住高热量食物的位置，快速识别潜在的危险，准确找到合适的避难洞穴，对许多明显的事实“视而不见”，以快速完成上述三个任务，即中文说的“不假思索”，这就是巫术思维的生物学基础。看到开豪车得人就认为是有钱人，但真正的有钱人已经不需要用豪车来证明自己的财富。人类有走捷径的思维本能，这是亿万年来对严酷自然环境的被动适应，而巫术的兴起则是利用了我们思维的这个特征。人类的信仰经历了从“巫术到宗教”，再由“宗教到科学”的发展过程。人类从巫术进化到科学是不容易的，这个过程不仅仅是智商和认知能力的提高，也是人与人之间互动关系的重塑。那些不假思索听从自己生物本能的人，也会不假思索听从部落酋长的命令、大祭司的教诲、基金经理的煽动和陌生电话的诱骗。一个人只有相信科学，才能放弃侥幸、幻想和急功近利的念头，才能重塑自己的生物本能，抵制走捷径的思想，培育自己刨根问底的好奇心。最终，他成为一个踏踏实实的人的同时，也称为一个具有科学素养的人、一个成熟的投资者。什么样的人才会相信科学能？这个人一定很独立，自己对自己的命运负责，而不是依附于某个小圈子。对自己负责得人天然会变得审慎、客观和科学，这符合进化史的轨迹。那些经常给我投资建议的人投资回报都不如我高，那些投资回报比我高的人从不给我投资建议。那些信奉价值投资的人几乎不打听消息，也不怎么讨论和传播，事实上，他们基本上寡言少语且无所事事。

中国古代是农业社会，我们祖先面临的最大风险是荒年不挤，而荒年是会随机出现的。因此，我们古人逐步形成了熟人互助的小圈子社会形态。这就是一种保险机制。这种保险机制能够互通有序，共度荒年。古代欧洲人利用贸易来调剂余缺。地中海周边地区的气候足够多样化，不可能出现一次性覆盖整个环地中海的自然灾害。因此不可能有全国性饥荒，而且地中海的海洋运输也比路上运输或开凿运河要方便。因此他们个人比较独立，人际关系比较松散，也谈不上对领主忠诚，尤其欧洲宗教改革后，个人更加忠于上帝而不是领主。欧洲历史上遇到可怕的“黑死病”，欧洲人采取了错误地应对措施，大量人涌入教堂祈祷，导致病毒在密集人员中传播，使更多的人死亡。欧洲人明白祈祷没有用，只能采取对冲策略来对付风险。一群追逐自由的人松散的组合起来，尊重隐私并保持距离，用科技进步发明解药来对冲风险。中国古代采取了保险而不是对冲手段来对付我们面临的最大风险，这就是我们的科技水平逐步落后的根源。我们的文化中常有“民不患寡而患不均”“苟富贵、勿相忘”和“可以共患难，难以同富贵”的内容，这些提倡平均主义的内容可能与互助机制有关，是荒年互助机制配套产生的文化和说辞，目的就是让大家可以一起抗住荒年。我们并不鼓励也不容忍有人“冒尖”。中国古代的“斗地主”和“均贫富”都可以被视作捍卫风险防控机制的集体行动。这种文化中，人需要依赖于关系网生存，人是不自由的人。形成所谓的“圈子”文化，如何判断一个地方是有有“小圈子文化”：一是观察交通，如果主动礼让行人，说明这个地方市场程度高，那些独立的人、自由的人，没有小圈子，是个体强大的人。他们对陌生人友善，对亲戚朋友反而不太热情，也不经常走动。二是观察人们对隐私的敏感程度，如果对隐私不那么在意，说明可能是受到圈子文化的影响。三是观察一个地方的人们是否虚荣心很强，看他们是否爱炫耀。

当老龄化社会到来的时候，有两种解法：一是科技进步，二是通货紧缩。科技进步可以在劳动力减少的情况下，生产出更多的产品，生产出高附加值的产品，占领产业链的上游，通过对外投资，让其他国家的工人为本国生产低端产品，从而接近本国劳动人口下降的问题。通货紧缩节约开支，大家都学会节衣缩食和省吃俭用，减少欲望和需求之后，也能熬过去，通货紧缩不会平白无故地到来，发生通过之前，一般已经经历了资产泡沫的破灭，可能还有金融机构倒闭带来的危机。老龄化社会意味着持有房子的老年人太多了，有房子的年轻人太少了。这相当于如果80%的散户持有贵州茅台的话，那么这只股票一般来说会跌的很惨。没有一种资产可以一劳永逸的把整个社会的绝大数人送入高枕无忧的自由王国，大自然的游戏永远是让一部分人莫名其妙的富裕起来，然后大家以他们为楷模，努力工作，赚钱投资，希望过上好日子。等大多数人都这样做了，游戏规则变了。总之，我们中的绝大多数人到老也不能改变自己的命运。整个社会不可能变成倒金字塔型，上层社会不会站满了人。节约型社会是应对退休人数多和工作人数少的老年型社会最好办法之一。日本就是应对老龄化社会的过程中形成能了所谓的“低欲望社会”。

原始部落的生存策略是：大家努力成为弱者，努力装可怜，横不得成为一种非致命伤害的受害者，以便激发别人的同情心，形成一种你们都要来帮我的舆论氛围。这个生存策略导致部落内的平均主义，产生了部落内人与人之间相互关心、监督和牵制的关系。这种关系看起来十分温暖，其实是限制了人的独立和进步。部落瓦解以后，大家努力成为强者，以便过上好日子。大家各奔前程，天各一方，各顾各的，这是早期的市场经济。随着在城市化发展过程中，人又大量聚集在一起，产生了新的社会形态。这是，大家仍然努力成为强者，但目的是想别人炫耀自己的光辉。资产就在这样的社会里演变成等级的标志物。所谓的市场化，其实是人的进步。人脱离了部落酋长的控制以后，获得更多的自由，他们由此建立了市场机制来排除一个类似酋长的独裁者，以便捍卫自由。人自己愿意变得更强大、更独立和更自由后，他就承担了更多的责任，这种责任便成为一种压力和动力，促使他不断改进和提高自己。所谓市场机制其实就是一群市场化的人组合起来的方式。