巴菲特传--一个美国资本家的成长

本书详细描写了巴菲特的三个进化阶段：青少年巴菲特：成功的小小企业家，从零到9800美元。巴菲特从6岁开始就兜售批发来的可口可乐，13岁开始送《华盛顿邮报》，每天早上5点出发送近500份报纸，14岁拿出积攒的1200美元买了一块40英亩的农场。高中时成立小公司经营旧弹子球机。高中毕业时送了差不多60万份报纸。大学时代成立高尔夫球公司。当巴菲特19岁时，已经有13年的商业经验。这些宝贵的商业经验，使巴菲特对企业经营有着深入的了解，而分析企业经营的竞争优势，正是巴菲特一生投资成功的根本所在。

巴菲特先天智商高，对金钱非常热爱，对数字非常感兴趣。后天因素是祖父经营杂货店，从小就对巴菲特教育要勤俭节约。姑妈是小学教师，对巴菲特的想法充分鼓励。父亲从事证券业务，对巴菲特有着耳濡目染的影响。在哥大师从格雷厄姆，格雷厄姆和多德极力主张投资者将注意力放在股票背后的企业自身成长性上。通过关注一个企业的盈利能力、资产状况、未来盈利预期等基本面因素，投资者可以对一家公司的“内在价值”有一个准确的判断。股市不是一个准确衡量企业价值的天平，而更像一台投票机。数不清的投资人会通过这个市场来“投票”，有些是理性的，有些是感性的，甚至有时候这些投票结果会同理性价值评价相去甚远。股市投资的秘诀就在于当股价远低于股票内在价值的时候坚决买进，而且坚信股价会有补涨的一天。股票会回归自身的价值，因此，一个坚信自己判断的投资者需要耐心。

青年巴菲特：成功的投资家，从9800美元到2500万美元。在青年时代，通过股票投资成为千万富翁。1956年巴菲特回到自己的家乡奥马哈，找了自己很亲近的7个家人和朋友，筹资了10.5万元，开始了自己的投资生涯。他对每个行业的每家公司的财务报告和《穆迪手册》逐字逐句的认真研读过；日复一日，他在心中对“华尔街”形成了一个完整的理解框架。在投资登普斯热尔机械制造厂的投资中，由于机械厂持续亏钱，巴菲特让芒格帮忙处理，在机械厂转型中，有100多人失业，但利润率大幅提高，最终以3倍的价格出让。之所以取得骄人的业绩，主要是有三方面因素：最初较低的收购价格、巴菲特坚持经营的韧性、巴菲特和博特等人采取的一些列对策。投资的一条准则是：永远不要指望转让时卖出好价钱，而是要让自己的买入价低的诱人，以至于最后的售价不高也能让自己赚的盆满钵满。巴菲特认为手里拿着一堆鱼龙混杂的股票，又想实现出色的投资业绩，这几乎是不可能的。他将大部分资金投入到运通、伯克希尔和其他三只股票上。集中持股5只。巴菲特尽量避免对股票进行盲目预测，尤其不会按照人们的预期来买卖股票，与之相反，他更愿意逐一分析每家公司长期的盈利前景，习惯于依靠自己的逻辑思维。 

中年到老年巴菲特：投资家+企业家，从2500万美元到620亿美元。

1972年，股市高涨，“漂亮50”的平均市盈率高达80倍，基金公司的钱纷纷集中到“安全性更好”的股票上来了，但风险并不只会在一种或几种股票上出现，它在投资者互相追捧的任何地方都会出现。。克希尔旗下的保险公司有价值1.01亿美元的证券产品，只有1700万美元是投资于股票，余下的钱都投到债券上。1973年“漂亮50”泡沫开始破灭，基金经理们又吓的缩回了脑袋，股市陷入低谷，巴菲特开始购入大量股票，当股市进一步下锉时，他抢购的速度就更快了。他发现很多股票的市盈率都不到10倍，这在华尔街也是很少见的，美国的股票在贱卖，却没人想要。巴菲特大量的买入，到1974年，投资股票的账面损失看起来更严重了，用伯克希尔的股票来衡量的话，净值跌去了50%。但巴菲特能够做到不感情用事，不会应为道琼斯指数影响自己的判断和投资策略。在20世纪60年代，当他日进斗金时，他却满脑子在考虑万一遭遇熊市该怎么办。而如今当他的投资陷入困境时，他却对股市掘金摩拳擦掌。但一度热衷于以80倍市盈率购买“漂亮50”的基金经理现在却不愿意购买市盈率仅为5倍的公司。巴菲特1969年告别股市，到1973年又开始大量的买入，保持了4的空仓。就像格雷厄姆所说，投资需要三种素质：理性和智慧；完善的经营之道；最重要的是坚韧不拔的性格。通过伯克希尔公司，巴菲特大量投资股票和收购企业，从1965年到2007年取得了4008倍的投资收益。保险是巴菲特的核心业务，巴菲特称之为“未来几十年最重要的收入来源”，提供了源源不断的巨额低成本资金，让巴菲特能够大规模收购企业或投资股票。在取得很高的投资回报后，巴菲特保险业务的资本实力大大增强，从而提供更多的保险业务，带来更多的保险，更多的资金带来更多的企业收购或股票投资，更多的回报再带来更多的保险，如此形成一个良好的循环。保险家、企业家、投资家，三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。

总结巴菲特投资成功的要诀：

1. 不理睬宏观经济环境的趋势和他人的预测，也不理睬人们对未来股价变化的预测。只注重公司的长期价值，也即关注股票的未来可以带来的收益大小。

2. 永远只买自己能够看懂的股票，如果你对某个领域的公司不熟悉，不管是报业集团或是软件公司，你就无法进行准确的估值。

3. 要非常详细的研究公司股票的招股说明书和竞争对手的前景。要相信自己的大脑，而不要道听途说地相信其他分析人士提供的报告。

巴菲特认为人最关键的是要坚持自己的判断，要保持镇定，不要临阵慌乱，具体而言，在市场上操作使，如果你判断出某种股票的价值（公司价值），那么就不要因为它股价短暂的下跌而心慌意乱。

巴菲特投资成功的三因素：一是智商，更准确的说智慧。巴菲特是大智慧，他对人、对事、对市场有着深刻的见解，总是能把握最根本的东西，用最简单最轻松的方式解决问题。二是财商。他总能抓住最重要的因素，提前很多年就准确判断出一家公司未来的长期趋势，从而对公司的内在价值有准确的估计。这使他能在价格合理使大手笔投资，从不亏损。三是情商：巴菲特说：投资必须是理性的。他在市场大涨大跌中始终保持高度理性。1969年他在牛市狂热中退出市场，1973年他在市场暴跌后却勇敢进入，1987年股票崩溃前几年的牛市狂热中，他提早就大量抛售，而在崩溃后却大量买入可口可乐等股票。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。这个道理说起来容易，做起来却非常难。