最近白马股接二连三的中枪倒地。自从格力电器宣布不分红大跌以来，伊利股份、中国平安、三安光电等一众业绩股持续躺枪，白马股究竟怎么了？

白马股并没有出现严重的危机，如上钧在年初的文章中最2018年的展望：今年应关注资源类、医药生物、成长型白马和环保股。最近躺枪的白马股除格力电器和中国平安以外都遭遇了成长性危机，成长性证伪是最近白马股下跌的最主要原因。

一季度白电和白酒的业绩确定性最强。在已公布的一季度报告中，白电和白酒的利润增长幅度为：格力电器39%，美的集团21%，贵州茅台39%，五粮液38%，洋河股份27%，泸州老窖51%。反观最近的闪崩股，中国平安11.49%（按照去年同一会计准则计算为30%），伊利股份年报增长6%一季报21%，海信电器5%，飞科电器-12.99%。

从以上数据可以看到，闪崩的股票大多数遭遇了成长性证伪。中国平安由于市场传言携手平安银行跳水，格力电器由于不分红的年报预案遭遇抛售。但是，大部分白马股的股价依然处在去年11月以来的震荡区间，而大盘已自去年11月下跌超过10%。仅这半年的数据来看，白马股依然相对稳健，业绩是白马股分化的最主要原因，这也是上钧在今年看重白马的成长性的最主要原因。

周评回顾与展望

格力电器和贵州茅台是白马股的两大龙头，上市以来连年大笔分红，本次由于格力电器毫无征兆的不分红预案引起了投资者巨大分歧。格力电器连续两天成交超过100亿，其中港资连续大额净流出，此举间接带崩了市场。

格力电器去年每股收益为3.72，今年很可能达到4.4（保守估计增长20%）。以当前44元计市盈率仅为10倍。当市场突然出现这样一个估值洼地的时候，理性的基金经理的选择大多是不断补仓。格力电器的业绩创了历史新高，估值却奔着前期低点去，基金经理不会不明白这意味着什么。

由于近期逆回购利率高居不下，市场资金面偏紧，基金一方面要应付白马股下跌带来的赎回潮，另一方面只能卖出其余估值相对较高的股票抄底格力电器。所以，卖出格力电器的热钱短期不会重新买入其他股票。而市场上凭空被抽血172亿，自然会导致其他股票的资金松动，股价下跌。紧接着伊利股份的暴雷和中国平安的大跌更是加重了这样的趋势，市场在短期内出现了大量投资机会而却没有足够的资金接盘。所以，A股在本周遭遇了小型流动性危机。

抄底格力电器是否明智

从一个价值投资者角度来看，我们担心的是格力电器未来发展路线不明晰，倘若格力电器进行大举并购盲目多元化则可能损害原有的公司价值。这是格力电器被港资不计成本抛售的最主要原因，投资的确定性高于一切。

格力电器目前的情况是烟蒂型投资者和分红型投资者互道傻逼的阶段。注重分红和稳定的红利基金获利了结，而看中格力低估值高成长的资金不断抄底。此外，成长型投资者还在路上。倘若格力电器能不断拿出亮眼的业绩和清晰的公司未来发展思路，我相信格力电器的困难是暂时的。从今年一月份港资的疯狂加仓到四月底的抛售，格力电器的基本面并没有太大的变化，变化的是市场对于公司未来发展的预期。

上钧对格力的看法偏中性。前期重仓被套的朋友如果心理压力过大可以考虑反弹减仓，轻仓的朋友无需慌张，此处格力仅是情绪过度宣泄的结果。我相信市场在中期分红和并购方案发布之后会修复对于格力的偏见。对于没有仓位渴望抄底的朋友，我的建议是参考茅台在2013年大跌后的表现，我们还需要等待一个确定性和足够的安全边际出现，虽然格力目前的估值已经足够便宜（否则投资者不会在此位置抄底300亿格力），但上钧期望能在格力的具体收购方案公布后可能有更便宜的格力购买。

白马股的后续操作策略

上钧认为白马股的分化实属意料之中，上钧主要看好的白电和白酒业绩依然稳健增长。两白的增速是在去年的高增长基数下的再次高增长，能有这样的增长已实属不易。相对创业板的龙头个股，两白的增长依然不逊色。

所以，上钧依然看好成长型白马在今年的表现。今年的下跌中，许多价值投资者原形毕露转头拥抱黑五类个股。同时许多的白马股在高估值的前提下业绩证伪，大量散户开始抛售前期的白马股（这时候我们才能看清楚哪些是真成长，真白马）。但这恰恰是真正的价值投资者的机遇，遍地低估的优质公司是价值投资者最喜闻乐见的事，我相信在未来好公司依然能持续跑赢市场，好的投资策略亦是如此。

上钧依然维持前期的观点：白马股的分化和大幅上涨过后的回撤实属正常情况，从半年或一年的角度来看价值投资依然有效。我相信在下半年一部分好公司会走出修复性行情，这一切的关键都在于公司是否能持续成长。

对于市场上充斥的价值投资证伪和基金拉高寻找接盘的说法，上钧认为大家不必过度在意。散户们接不住格力172亿的抛盘，大部分散户也不关心格力的财报，所以大资金的接盘行为肯定不是散户主导的。格力和茅台等品种能自上市以来连年新高主要来自于业绩的不断增长，上钧期望未来格力能否出现茅台在2013年底所给予的历史性的投资机遇。

好戏在后头！上钧始终坚守价值投资选股取向，作为一个坚定的中长线价值投资者！上钧毫不在乎当前被套的十几个点那怕是斩腰的深套！因为上钧知道整个国家的经济环境有多好，A股市场的发展潜力有多么的强大，明白这样坚持下去会获得多么巨大的收益！在我国宏观经济总体保持稳定这个大前提下，市场由价值投资驱动的结构性慢牛行情这才刚刚开始，此次慢牛征程将是一场优势企业价值投资的盛宴，这也是上钧一直坚持、坚守价值投资的初衷！因此我们要抛弃纯概念炒作，应该坚守长线价值投资绩优高成长蓝筹股，这会是将来股市的主要运行风格。好了，就先聊到这，留言练大脑、点赞练手脚、阅读身体好、分享笑到老！您们就是马上钧看市奋斗坚持的动力！静心修炼吧你们都会成为未来中国金融界的大佬！