《Quanlity of earning》中引用了William Sharpe的一个理论，我觉得有些道理。

假设有10个人，对一支股票有不同的估值，认为它的价格分别应该是1元、2元、、、、10元。正常情况下，合理的价格会停留在5元左右。但是如果不能做空，认为合理价格应该在1元、2元、3元、4元的四个人看空，但不能行动。这样，这只表现出来的价格就可能是7元，这样这只股票就高估了。

A股就是这样一支大股票，做多者通常可以肆无忌惮。所以在没有做空机制的情况下，A股是畸形的，相对于外围市场表现出来的高估就有其长期合理性。