夕饮冰答 allenimay 朋友问

请问做价值投资，对技术分析依赖多少？不是指单纯分析，纯分析是死胡同。怎么说呢？价值投资在（长期）趋势操作买入条件达到前会先一步买入吗，卖出条件达到后还会继续持有吗？

对于价值投资与技术分析有否矛盾之处，仁者见仁、智者见智。

价值分析的典型代表，The Little Book of Value Investing的作者克里斯托弗·布朗对于趋势投资曾有如下论述：“有些投资者喜欢借助股价趋势去把玩市场，我们称之为趋势投资者。当一种股票处于上涨期时，他们就会顺势买入，并且希望能在下跌之前及时出手。但是，这样一种投资策略所需要的知识和预见力，也许只有神仙才有，绝非凡人所能做到。”他的这种观点也是大多价值投资者的观点。以我的理解，这种方法不论在短期和长期内，从理论上讲是可能成功的。只不过放眼看去，并没有因此大成的。我是因为对于趋势投资者来讲，资金量达到一定的数目以后，就会限制到这种方法在股票市场的发挥。如果一定还要用这种方法，那只能到商品市场里面去搏了，其风险会大增，能长久成功并存活的可能性就会打折扣。

现在国内投资十年以上的，不论现在是用价值投资法还是依然用技术分析，最初一定是从K线开始的。我们没有巴顿·比格斯那样的条件，当他退役以后想学投资时，他父亲扔给他的第一本书就是《证券分析》。所以，现在自称为价值投资者的国人，大多心中都带有技术分析的烙印。在我准备开始价值投资的研究时，我心里有着同样的疑问，这技术分析与价值投资到底有没有关系？如果有，那为什么那么多的价值投资者会对技术分析如此排斥？最终我是从安东尼·波顿那里找到答案的。他的书中用一章来论述他对技术分析的理解和参考，让人茅塞顿开。其实读书，就是一直在寻找解决投资问题的答案，想通的问题越多，投资起来就越是从容了。

我最终的理解是，如果对技术分析研究透了，对买入时机绝对是有辅助作用的，对于选择股票，尤其用技术形态来选择股票，那是扯蛋的。具体到您的问题上，价值投资在（长期）趋势操作买入条件达到前有可能会先一步买入，买入以后可能还会下跌，即所谓的左侧交易，因为价值投资者是以内在价值为最终的买入标尺的。关于卖出条件达到后还会继续持有吗？因为他们不看趋势，只看内在价值，价值投资者也许比趋势投资者卖出得早，或者卖出得晚。