《The Entrepreneurial Investor》阅读笔记

————夕饮冰

1、眼睛相信他们看到的，耳朵相信其它的

巴菲特说，他在哥伦比亚大学从格雷厄姆那里学到的最重要的一句话就是：你的对错不是因为别人同意与否。你正确了是因为你的事实和你的推理是正确的。

要关注你周围事件的变化，而不是从分析师和专家那里听已经过时的消息。

2、其它人的非理性是你的机会 

关键是，如果你了解一个企业的真实价值，在市场的波动中，你只是买或者卖就是了；如果你不了解企业的价值，最终会被市场先生愚弄。

3、在你能够理解的范围内投资 

作为投资人，我们知道自己不懂什么比知道自己懂什么还重要。我们知道我们的局限，但这不会限制我们的成功。呆在自己的能力圈内。

4、集中投资 

芒格的名言：你如果把葡萄干和大粪便混在一起，你得到的还是粪便！

5、只买最好的 

一个精明的懒人可以简单地投资低费率的指数基金，从市场的长期表现来获利；但对于寻找超级回报的投资人来说，普通的智慧则远远不够。共同基金一无是处！

我们不关心一只股票是大盘股、小盘股。我们用更宽泛的标准来判断它的潜在风险和回报。我们目的是理解公司的价值、竞争优势、文化、管理、行业和前景等等。

6、人物：本杰明·格雷厄姆

7、谁在真正经营着品牌？ 

顾客的忠诚是未来收益的基石，Kodak, Sears, Xerox and AT &T的没落说明了一切。他们误判了他们的竞争和他们的核心竞争力，于是品牌就失去了意义。客户抛弃了他们，华尔街也随之离去。

是顾客在参与企业品牌的经营。我们寻找那些着迷于客户服务的公司，这样的品牌才能创造和保持竞争的优势。

8、什么让你如此特别？ 

优秀公司的两大特点：

A、         与从不同：例如，产品品质、客户服务、知识产权、regulatory benefits、稳定的年度回报等；

B、        成本结构：包括，新技术、高效率、契约、分销形式、精明的采购决定等竞争对手没有的长期成本优势。

在此两点中，真正的竞争优势必定是具有很难复制、长久保持，进入壁垒、真正价值的创造者等特点，并能适应外部条件的变化。

微软的无所不在；Anheuser Busch的物流系统；沃尔玛的完美系统。

通常来讲，科技公司除了不停地进行产品更新，否则很难保持长久的竞争优势。

9、公司文化比从前更加重要 

最终，公司的文化会反射出CEO的个性，所以，CEO的聘用是公司的重中之重。

HP的董事会雇用了Ms. Fiorina，她傲慢自大、独裁、精英主义，这破坏了HP原有的文化，将HP引入歧途。

我们经常不厌其烦地讲：一个公司不在于它的设备，不在于它的大厦，不在于它的专利，不在于它的财政状况，也不在于它的广告攻势，而在于它的人。

ATP Oil & Gas Corp.则是一个成功的正面教材。

10、         需求的弹性 

石油涨价了，我们无可取代；而桔子涨价了，我们可以改吃苹果。石油的需求是非弹性的，而桔子的需求是具弹性的。

11、         危险信号和蟑螂 

哪些股票我们不能买：热门行业中的热门股；下一个XXX的股票；参考《彼得·林奇的成功投资》即可。“如果在厨房中发现了蟑螂，就绝不会是一只”理论。

Biopure公司，曾被认为发现了合成血液，将是创伤和急救中心的革命，最终是一场空。记住：也许Biopure拥有一个重要的、有价值的、能挽救生命的产品，但一个公司有否价值必须基于事实，而不是希望。

12、         人物：戴维·帕卡德(1912-1996):惠普公司的创始人之—