末日教主洪瑞泰現身說法
(2009-07-06 19:18:21)
标签:
杂谈 |
分类: 价值投资大师及言论 |
(夕饮冰:最近读了台湾洪瑞泰的两本小册子,对这个人有点感兴趣。从最近其操作来看,颇有些大师风范。) |
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本文摘自最新一期的「財富人生」雜誌。財富人生雜誌第三十一期已出刊,每本定價125元,優惠特價每本88元,現於全省統一超商、萊爾富及金石堂、誠品、何嘉仁、聯經門市等各大連鎖書店熱烈銷售中。 股票賺錢的關鍵,說穿了就是低買高賣。道理人人都懂,但能做到的卻是少之又少,到底出了什麼差錯? 金融暴風肆虐,大盤無情下殺。不少活躍於媒體的投顧名師紛紛「跑路」之際,晉昂投顧總經理洪瑞泰卻一副老神在在,手邊電話老是響個不停。話筒的另一端,一再詢問開課的時間與地點,而「客訴率」則趨近於零。 宛如末日教主的洪瑞泰,其貌不揚,個頭小小,之所以歷經多次股災仍深受徒子徒孫們愛戴,倒不是靠著神凖的明牌,而是一再地端出股市中的模範生,順著長線布局與低買高賣的投資紀律,即使遭遇大氣候的狂風驟雨,也能安然地度過難關。 會買菜就會買股 洪瑞泰驕傲地回憶,「早在今年5月台股衝到9,000多點的時候,我就告訴學員們看看手頭持股是不是變『貴』了,如果是,就考慮不留情地丟掉。」不過他強調這絕非「先見之明」的真知灼見,其實,買股票和在菜市場買菜一樣,看便宜才買,一旦變貴了,菜販說破了嘴都別理會。 很多人都知道「買菜」撿便宜的道理,但是在「買股」時,賤買貴賣的原則卻忘得一乾二淨,總是陷入追高殺低的「非理性邏輯」,浮沈多年賺不到錢,股災降臨時更是雪上加霜。 為何一路走來始終「歹命」?洪瑞泰語重心長地回答:「投資人之所以老是買在高點、賣在高點而賠錢,主因就出在對股市抱持太多無謂的預期,而預測往往不見得準確,同時存在著必然的邏輯謬誤。」 別貿然預測未來 曾在外資證券與投信打滾十多年的他,不否認也曾和很多投資人一般,老是喜歡順著市場風向預測大盤的起伏、誰是下一波股市明星、個股來年的獲利興衰等種種問題,但到頭來總是白忙一場,覺得自己既「白痴」又「無聊」,期間尤其痛苦的是,每當預測失靈,總是找盡理由來圓謊。 不過自2000年後,洪瑞泰的投資邏輯出現徹頭徹尾地大轉變,不再貿然預測大盤,也不再奢望能從產業趨勢抓到潛力股,總之,只要牽涉到預測的事,他一律不做。他進一步解釋,就算大盤漲,手上持股不見得會漲;即使成功預測哪個產業將大躍進,這和個別公司的股價表現也沒啥必然關係。 洪瑞泰的投資策略從過去的「由上而下」180度逆轉為「由下而上」,刻意避開市場干擾,一股腦地把焦點轉移至個股上,他總結:「再普通不過的產業,也會有績優生,正所謂行行出狀元。」 樸素簡單就是美 自從2003年起,所謂「超級轉機股」以及「超級潛力股」,便不復見在他的投資組合中,反倒是某些看來死氣沈沈的傳產類龍頭,例如中碳、億豐、中鋼、台塑、南亞、中保等,都成為他所青睞的標的,而這些績優生都沒讓他失望,幾年下來,股價加上股息的報酬都是以倍數計算。 洪瑞泰強調,按照買進時前五年的歷史紀錄觀察,這些個股都是各產業中的佼佼者,公司淨值都以20%以上的速率迅速墊高,同時,這些公司把賺到的錢再投資的比率也相當有限,足見獲利並非來自資本擴張,而是實實在在的產品競爭力。即便是股價一時間受委屈,但市場必然會還它一個公道。 根據洪瑞泰多年觀察,在台股上千家上市、櫃公司中,有資格稱為模範生或績優生的僅占4%,算下來不過40檔左右。但他特別提醒,「千萬別因為是績優股就隨便買或隨時買,務必要等到股價便宜時再買。」這也就是股神巴菲特堅守40年的「投資安全邊際」的白話文解釋。 等待是一種美德 舉例來說,他在兩年之前就發現長興這檔個股符合模範生定義,但由於股價一直都沒有到達他所定義的便宜價位之下,苦等兩年而未出手。不過,這檔個股近半年受大盤拖累而股價由50多元滑落至20元左右,他因此大舉進貨,即使股價持續下挫也不擔心,套上巴菲特的定義,這檔個股的「內在價值」至少有20元以上水準,便宜買進準不吃虧。 又如另一支他所定義的績優生—大統益,身為統一旗下食用油的龍頭廠商,近年來股東權益報酬率都保持在20%左右。 換句話說,若將這家公司的總經理看成是基金經理人,他每年都能為大統益這支「基金」創造20%以上的正報酬,績效相當驚人不說,該公司的盈餘再投資率相當低,今年現金殖利率高達13%。過去股價有些貴,但近期回落至20元左右的低價位,此時不撿,更待何時? 惡魔其實很美麗 「只要循著『等便宜再買』的買股鐵律,就不會困在追高殺低的惡性循環裡。」洪瑞泰強調,「你不會買到50元的中鋼或70元的國泰金,反而會買到25元的中鋼、40元的國泰金等羨煞人的超低價位。甚至回過頭來看,每一次出手,都是在股災至為嚴峻的美好時刻!」 無論選股還是買股,洪瑞泰除了自成一家的邏輯之外,重點就是耐心篩選、耐心等待,然而,選股是技術,抱股更是門藝術,他正色說:「股票買賣的本質絕對和短線進出格格不入!」 攤開過去每的股市曲線來看,真正的大波段一年也不過出現一至二次。將時間再拉長一點觀察,每逢三至五年,才會出現因股災形成的大底,包括2003年SARS風暴、2001年911恐怖攻擊乃至於1998年的亞洲金融風暴,都是股價落入便宜價位的時間點,因此,精明的投資人極可能兩三年才進場一次,抱股的時間也是以年為單位來計算。 洪瑞泰特別提醒,別看現在市場爛成一團,但對價值型的投資人來說,卻正是危機入市的大好時機! 洪瑞泰小檔案: 現任:晉昂投顧總經理 想根除投資惡習嗎?洪瑞泰幫你把脈 (一)別跟著市場熱漲冷縮 散戶喜歡聽消息、看趨勢、觀漲跌,往往會使人在市場愈漲時愈樂觀,愈跌時愈悲觀,和「逢高出脫、逢低買進」的賺錢定律背道而馳。因此,別對預測性的漲跌趨勢有所期待,反而要和市場雜音保持距離,把所有心力和焦點放在個股身上,以長期股東權益報酬率為指標,篩選出隱藏在各產業的績優生,列入觀察名單。 (二)務必等便宜時買進 建立起模範生名單後,接下來可能要做的工作就是什麼也不做,靜心等待入選名單中個股的便宜價位來臨。根據巴菲特的算法,個股的便宜價位由預期年均投資報酬率為15%以上換算而求出,壓倒性擊敗長期定存利率6.7%,因此股價變便宜的時機並不多見,幾乎都出現在市場冷到谷底時,完全符合逢低進場原則。 (三)列入你的追蹤名單 許多可列名台股模範生的個股,可能是你耳熟能詳的績優股,也許你是不大留意的冷門股,不過都具備高股東權益報酬和低盈餘再投資率的特質,買進這些股票,也許短時間不見得一飛沖天,但絕對有等待的價值。洪瑞泰特別列舉八檔長期追蹤的模範生,並計算出便宜價位。切記,務必等股價便宜時再買! |