特殊事件投资（Special Situation Investing)和神奇公式

——夕饮冰

• 乔尔·格林布拉特(Joel Greenblatt)

生于1957年12月13日。1985年用700万美元创建Gotham Capital基金公司，其中大部分资金由垃圾债券大王Michael Milken提供。现任哥伦比亚商学院的客座教授。据称，他曾在20年里创造过40%的年回报率，在有据可考的最初的10年，这个数字是50%。

最近翻看我比较喜欢的一些价值投资大师们的投资组合和近期业绩，乔尔的近期表现让我眼前一亮，是万绿丛中的一抹红色。在上月道指跌破7000点的时候，多数大师的表现无不是灰头土脸，短期折损都在20-30%左右，而乔尔的组合跌幅仅在7%左右。难得的是，一旦行情反弹，乔的组合又是一马当先。在别人还尚未恢复元气之际，乔尔已获利15%。这样的表现无法让人对其人进行一番深入的研究。

现在都在谈论巴菲特的滚雪球理论，但我知道这是乔尔1997年出版的第一本书中的最后一段话。

• 乔尔·格林布拉特的投资哲学

在其《You can be a Stock Market Genius》中，他的主要理论是等待寻找上市公司发生一些特殊的事件，比如分拆、购并、重组和资本重置等等。一旦如此，往往会有错误定价的投资机会。

在其《The Little Book that Beats the Market》书中，他用孩子几乎都能看懂的语言描述了一个“神奇公式”，即从资产收益率高和市盈率低的综合排名中，选择前20-30只股票，形成一个组合，分别买入并持有一年卖出。经过17年的测试，这种最傻瓜的方法在一个长期的时间里年收益率也能胜过标普指数10%以上。当然稍有些市场经验的人，经过变通，应该有更佳的结果。当然，这不是一个创造性的理论，只是这样简单的方法没有人象乔尔那样认真地去研究和实践。

• 乔尔·格林布拉特相关书目和网站

乔尔现有两部作品：

1、You Can Be A Stock Market Genius

2、The Little Book That Beats The Market ， 《股市稳赚》

乔尔已经不像前二十年那样低调，创建的两个网站让他声名雀起。其中一个网站为大众而建，因其选股的神奇功能被很多人追随。在他的网站http://www.magicformulainvesting.com/ 随便输入几个参数就可以选出可心的股票。这算他的一个大众食品店。

还有一个网站http://www.valueinvestorsclub.com/ 可就不简单了，据说有些专业的基金经理都在那里耍，主要交换上市公司发生各种特殊事件的信息。每周对最佳观点贡献者会有一份$5000的奖励。只是加入这个秘密组织的门槛颇高，所有成员相互受益很大，是一个小众的精品店。去年有两位来自University of Chicago和University of Missouri的学者专门对此网站研究，并发表了论文。本博将选来研读。

• 乔尔·格林布拉特喜欢的书目

1. David Dremen , The New Contrarian Investment Strategy
    2. Benjamin Graham, The Intelligent Investor

3. Robert Hagstrom , The Warren Buffett Way

4. Seth A. Klarman, Margin of Safety
    5. Peter Lynch and John Rothchild, One Up on Wall Street and Beating the Street
    6. Andrew Tobias, The Only Investment Guide You'll Ever Need
    7. John Train, The Money Masters