从西方人的观点看，中国面临的难题是令人羡慕的。在2007年增长12%后，中国经济在未来一年的增速将会放缓，也许将增长8%上下。如果增长只是温和减速，对中国不会构成什么灾难。需要指出的是，尽管有种种“脱钩”之说，但中国经济目前仍依赖美国、欧洲和日本的表现。

金融动荡在美欧持续越久，经济下滑就将越严重。信贷市场出现严重危机，对企业投资和消费者开支起到抑制作用。未来几个月，美欧进口下降看来已成定局。

鉴于中国有三分之一以上的出口流向美欧，中国将受到影响。低成本出口也许不会崩溃，但迹象显示，各出口商正感受到压力。日本经济面临又一次衰退，使中国不太可能把出口转向其它高收入市场。

中国消费者大约仅占中国产出三分之一，他们似乎不太可能填补出口需求大幅下降造成的空白。

推动中国消费者大把花钱的激励因素并不多。中国股市在过去一年间下跌近60%，各地房价大幅下挫，薪资增幅已经放缓。尽管零售额数据显示今夏出现强劲增长，但个别产业表现疲弱，8月份汽车销量下滑多达6%。

但是，中国领导人拥有干预的资本。由于全球需求趋弱，大宗商品价格见顶回落，而中国通胀已从2月份的8.7%降至8月份的4.9%

8月份中国消费物价指数(CPI)增幅由7月份的6.3%放缓至4.9%。8月份的数据为14个月来最低水平，接近中国人民银行今年年初公布的全年目标。CPI在4月份达到8.5%后出现连续4个月的下降，这主要应归因于食品价格增幅放缓及去年较高的比较基数效应。

夏收及近期主要食品价格(包括猪肉、家禽及蔬菜)下调的利好报告表明通货膨胀水平可能在未来数月进一步回落。食品价格涨幅由7月份的14.4%降至10.3%，而非食品价格涨幅持稳于2.1%

通货膨胀的焦点已经转向非食品价格。由于中国许多地区出现电力短缺，预计能源价格的进一步上调将推高各种商品的成本。今年早些时候实施的价格控制举措可能会放松，这可能也将增加通货膨胀压力。

与此同时，中国8月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长10.1%，增幅略高于7月份的10%。PPI与CPI之间差距的不断扩大引发了市场对于原材料价格增长快于产成品价格增长的担忧。但如果商品价格继续调整，则PPI水平未来数月将出现下降。

固定资产投资：正负因素并存

1-8月份中国固定资产投资较上年同期增长27.4%，增速略有提高。今年迄今，固定资产投资受到来自上游资源行业投资增加、地震之后

当太多的银行被收归国有或破产，当最后的声誉被完全撕碎，当纽约第五大道公寓和伦敦梅费尔豪宅的价格跌落到谷底，政客们将不得不认真思考2008金融危机的教训。

即便是现在，某个地方的某个人还在写着《资本主义的终结》(The End of Capitalism)。经验告诉我们，吸引人的书名应该谨慎对待。全球金融体系永远不会恢复到从前了。但正如共产主义崩溃后历史仍在继续一样，市场经济也会平安渡过贝尔斯登(Bear Stearns)、雷曼(Lehman)、美林(Merrill Lynch)和HBOS的破产危机。

灾难发生后，央行官员、市场监管者以及其他管理者变得聪明了，他们表示，现在需要的是更加严格的制度、更加紧密的监督和对保持清醒的奖励。其他人可能会问，为什么要花这么长时间才能让这些监管者从自满中清醒过来。无疑，我们将会被告知现在并不是反唇相讥的时候。主导了这场混乱的人现在还必须被委以重任，将全球金融体系从他们过往的错误中拯救出来。

有些结果不难预测。投资银行家（如果还有幸存的话）将会发现他们的工资和奖金会被去掉5个零。对金融机构资本充足率的要求会被提高，同时激励结构将会被重新调整，以控制冒险行动。

那些极度复杂的产品似

然而，魅力之城的样板间在上周末遭到一群客户的破坏后关闭了。在万科位于杭州市中心的办公室，两名身穿迷彩服的武装保安把守在正门。此前，另一群客户周日到此进行破坏，毁坏了家具，推翻了办公桌。

示威者是来寻求补偿的。这些人已经为尚未完工的万科公寓支付了房款，万科现在为类似房产提供高达25%折扣的做法激怒了他们。位万科驻杭州的员工日前表示：“他们好像有很多人，似乎想把这个地方撕成碎片。”

此次小规模骚乱可能只是中国城市的众多爆发点之一，它反映出人们对法律制度缺乏信心。但当此之时，有越来越多证据显示，中国房地产市场不稳定，万科办公室被砸可能预示着更多问题的到来。

世界各地都在密切注视中国房地产市场的命运。首先，它可能对中国经济产生巨大影响。作为中国经济增长引擎之一的出口领域已经在竭力应对成本上涨和市场走弱。如果房地产市场衰退拖垮国内投资（另一个主要增长引擎），那么中国

在实现进一步增长方面，中国拥有一个未经开发的巨大来源：其庞大的国有资产，包括企业、资源和土地。将这些资产私有化，会释放出财富效应，并推动国内消费。这种改革将改变中国的增长模式：从投资和出口驱动型转为国内消费驱动型。这将降低中国对工业的过度依赖，并刺激其服务业。在此全球经济放缓之际，这样的改革适逢其时。

中国政府高官表示，中国将在下半年加快国有企业的重组速度，推进大型企业合并，并在广泛的产业范围内加快出售非战略性资产。

中国最大的国有实业控股公司国家开发投资公司（SDIC，简称：国投集团）总裁兼首席执行官王会生向英国《金融时报》表示，一直以来，中国政府基本上将重组任务交给国有企业自己处理，但现在政府将开始推动这一进程。

中国政府曾表示，计划到2010年将中央政府控制的大型国企从150家减少至80家。如今政府感到，如果不直接干预，这个目标就无法实现。

“一年过去了，我们需要加速（整合过程），”王会生表示。“通过收购（国企）扩大我们的主营业务，并向市场出售其它业务，国投将成为这个重组过程的一个主要平台。”

国投集团与瑞银(UBS)拥有一家合资的基金管理公司，集团总资产超过1620亿元人民币（合236亿美元），业务领域包括能源、交通、基建、矿业和农业。王会生表示，国投会考虑向海外投资者和私人投资者出售资产。

中国政府正通过加强环境和劳动执法、减少退税等手段，来鼓励私营部门整合。

“中国政府认为，有过多的企业借助污染环境、虐待工人、浪费中国稀缺的宝贵资源生存下来，”里

在油价过去一年的强劲上升过程中，中国不可遏抑的巨大需求一直被认为是支持全球油价最重要因素之一。奇特的是，在中国需求看起来并没有发生逆转的时候，全球油价却开始了连续下跌。截止到本周二，8月19日，9月美国西得克萨斯中质原油期货价格(WTI)已经跌至115.11美元/桶，从7月11日的历史最高价格147美元/桶重挫了近28%，跌幅达到约32美元。