星石投资杨玲的博客

2月18日晚8点，央行宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是近期以来第二次降准，上次是去年12月5日。此次降准的时机比大家估计的稍晚一些，但符合市场对于央行会连续降准的预期。

由于1月末，金融机构人民币存款余额801368亿元，财政存款余额28673亿元，本次降准扣除财政存款之后，粗略估算大致可以释放3863亿元资金。

市场对此解读各有不同，总的来说，倾向于乐观消化。理由是，目前经济运行情况平稳，并没有出现硬着陆的迹象；在此前提下，放出近4000亿的流动性，无疑对经济及股市的增量资金有较大的推动。

但这

2月13日，中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。中金所称将分批次发展银行、证券、基金等机构投资者参与，并在适当时机推向全市场。这意味着因“3.27”事件被叫停的国债期货进入重启的轨道。

自股指期货和融资融券推出以来，大家都对中国的对冲基金行业步入新的发展阶段充满了期盼。包括我们在内的许多业界人士，都对此开展了研究，有些甚至已经开展了一些产品实践。但我们都发现，尝试下来，最终效果却远低于预期。其主要原因是市场参与主体类型不够丰富，市场规模不够大，从而导致交易效率不高，交易成本却不小。

国债期货的意义却大不同。同美国等以直接融资为主体的金融体系不同，我国一直以来都是一个以间接

上周三发生了一件重要的事情。就是“中国证监会首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。根据2月1日证监会已经公布的数据，截至1月底，共有515家公司排队上市，其中295家拟登陆主板和中小板，220家拟登陆创业板。”

说实在的，本人在年前就听到过这个风声，当时是听说证监会要公示IPO排队的名单，有好几百家，有些人私下议论，“这个名单一出来，大盘会不会跌去几百点？”

这种看法的逻辑重点在于资金供求关系，因为当前市场存量资金并不多，增量资金还看不到，因此如此大的IPO储备，会给未来的市场资金面带来强大的压力。

我的看法乐观

今天看到《证券时报》上平安信托的一篇评级报告，上面提到目前中国存在两类对冲基金，一类是股指期货对冲，一类是现金对冲。其中现金对冲用的是星石产品做的例子： 

“第二类，现金对冲（即基于准确的宏观判断，用仓位控制风险）：代表产品为投资顾问星石管理之产品——平安财富*投资精英之星石，2011年度收益为-0.01%。星石早在2010年初即判断房地产泡沫和通胀风险，并预期国家后续将出台的一系列紧缩政策。因此一直坚持以极低的股票仓位对冲系统性风险。与此同时，星石也从未忘记自己投资管理人的角色，在过去两年中不断扩充完善股票研究团队，以模拟组合表现严格评估其绩效水准。随着证券市场的调整，星石团队认为股票资产风险得到一定释放，并从过去5年的战略防御开始走向未来5年的战略进攻。我们相信，作为长期名列平安财富证券类信托产品排行榜榜首的明星基金，星石的业绩表现或将值得期待。”

天地风霜尽

乾坤气象和

星石全家福

给您拜大年

最近参加一个会议，被主持人问到：“对私募清盘如何看，行业寒冬是不是已经开始？” 隆圣或是其他私募清盘旗下产品，我最近一直都有耳闻，但我从来没有听说过因此而产生的负面事件，况且高竞争性行业的进入、退出都是很正常的事情，所以想当然的认为这只是投资管理人的个人选择，想不到大家如此关注。但坐下来仔细想想，或许大家心里的逻辑是这样的：如果清盘意味着投资人对某个私募管理人的否定，那么清盘潮会不会动摇了私募行业的根本？

金融领域在国内一直都是被高度保护的领域，资产管理行业尤其如此，没有国家牌照的金融行为，大都最后会被认定为非法的。因此，大家对私募的看法一直心有疑虑，要不是信托引入了比较规范的模式，私募一般都被大家同地下

这段时间是成长股持有者伤痛的日子。这类股票前期由于良好的成长性而备受青睐，在2011年下半年大盘股的大幅下跌行情中几乎是毫发无伤，为其信仰者守护了财富。但在最近的一个月中，这类股票却让坚守者们经历了好东西也会让人倾家荡产的暴风骤雨。

以创业板指数为例，从去年11月份的高点到现在，短短一个多月，已经下跌了近30%。这样的跌幅足以让有0.7元止损线的产品遭到重创。成长股近期的表现，个人认为原因有