一、当前市场是牛市，还是熊市？我认为都不是，是杂种市！

自从7月份以后，市场行情就进入到了一个非常诡异和难受的阶段，直到上周这种情况已经相当的严重，而且给大多数投资者的感受就是似乎股灾又来了。现在很多人很困惑，当前股市到底是牛市，还是熊市，看看下面几张图，你就知道为什么我说都不是，而是杂种市。

上图是上证50指数月线图，图中我标记出来2个高点，一个是2015年的牛市高点，一个是今年的高点，今年这个高点已经超过了2015年的最高点，我想世界上任何一种分析方法都会确定这是牛市。再看一下沪深300指数图。

这是沪深300月线指数图，在今年的高点已经和上一轮牛市的高点还差300点左右，同样这个指数也是牛市。这不用怀疑。而且我做了一个沪深300的平均价格指数图，更能反映市场的价格走向。

上面这个图看起来就更爽了，这个走势像极了那些大白马的狂奔，我们可以自己市值排序，看看前面这些个股都涨了多少。所以从这个角度看，都是牛市。但是，凡事就怕但是，你再看看下面的指数图。

这个图是扣除了前面300市值最大公司的所有股票的平均价格指数图，这些股票一共有多少呢，我告诉你3790个，没错就是这么多，两市现在一共4090个股票，吓人吧。前面300个涨上天，后面3790个跌成狗，当然我这是平均方法，中间层不会这么惨，肯定是一个渐变走势，但说明问题足够了。那就是7.3%的个股牛市，92.7%的熊市，如果从中间过渡一下，那我觉得15%的牛市，85%的熊市肯定没有问题了。现在看懂了吧，现在市场是沪深300的牛市，非300的熊市，两个市场而且还在近期发生了更加强烈的对抗，一个向上，一个向下，这就是杂种市了。

两个指数今年3月以后的对比图彩色的是最大300市值公司平均股价指数图的日线走势，比7月高点要高的，而非300平均价格指数是一路走低，回撤了涨幅的一半。目前这两个指数的敞口继续扩大，所以我说这是这杂种市。

弄了这么多图，目的就是挖掘市场当前状态的本质成因，借此来预测市场可能发生的变化，下面的话一定要记住，这是指导未来的核心定理。

二、结构化市场行情一定要记住的事：

1、核心资产的牛市，非核心的熊市。（这个我在2019年10月明确预测到了现在这一点）

2、如果你按照原来的方法做股票，你有85%的机会亏钱。哪怕指数创新高了，就比如现在。

3、不要只要看一个上证指数，要看沪深300，上证50，这是看牛市的。还要看下票指数，推荐看中证500和中证1000，这两个指数跟非300指数非常接近。这两个指数是看熊市的。

4、结构化行情最赚钱的是基民，因为他们买基金，基金买的都是核心资产，前面300的个股多。所以他们能跟得上沪深300。当然股民也可以买前面300个股，但说实话，时间越长，你大概率会卖掉，然后就买不回来。离开了300个股，你很容易买到剩下的92%亏钱的股票。

5、当核心资产向上，非核心也跟着向上的时候，这就是全面牛市。比如3-7月之间的这段行情。当核心资产向上，非核心向下，就是现在的行情，就是杂种市，很别扭，他们互相影响，涨的涨不痛快，跌的跌不利索。当核心资产和非核心资产一起向下的时候，就是股灾。好像周五就有这种感觉了。是不是。

6、市场有量上涨的时候，核心吃大肉，非核心吃小肉，市场无量上涨的时候，核心吃小肉，非核心吃面。当市场无量震荡下跌的时候，核心吃面，非核心吃屎。

7、当货币政策宽松的时候，大家都能赚钱，核心吃大肉，非核心吃小肉。当市场货币紧缩的时候，核心震荡，非核心杀跌。

8、核心资产可以长期投资，非核心只能超短线，投机赌博。劝大家都做核心资产吧，或者买入ETF基金。

9、一定要躲过核心资产和非核心资产共振下跌的行情，因为杀伤力极大。

10、核心资产里面也不是躺赢，风格轮动，板块切换，传统核心和科技核心的交替。价值驱动还是资金驱动，还是趋势带动。这都是我们要面临的未来关键难题，以后慢慢讲给大家。

三、未来行情会怎么样？是继续震荡还是共振下跌？

了解了当前市场的运行本质规律和原因之后，我们就要利用这些来预测一下未来的发展可能。

1、共振下跌的概率超过一半。

我认为当前市场非核心个股的下跌趋势非常明显，而且持续创新低，在过去的一周已经强烈的影响到了核心资产的走势，且部分核心资产已经开始高位向下砸盘。一旦有一部分核心资产高位破位向下跌，共振就不可避免了。这个概率我认为超过一半。

2、什么原因中小票非核心杀跌呢？

首先就是3-7月的那一拨涨了不少，现在就是回撤，对于非核心资产从价值角度他们涨不了，只能跌，因为我们退市太少，所以累计的是越来越多，时间越长垃圾越多。第二个原因是到年底了，该公布业绩了，大部分非核心资产个股在今年这种特殊环境下是很惨的，整个国民经济增长才2%，这也是全世界最好的了，你想想小企业能干过大企业吗，这一年是行业集中度最高的一年，大企业的黄金时光，小企业最悲惨时间。年底业绩相当多的公司要大幅下滑的。所以中小票的业绩地雷按照惯例要到1月底的。

3、疫情期间的宽松政策退出预期。

疫情期间我们明面上没有放水，但是实际上还是暗地里开了水龙头的，当然相比国外那种把水龙头都砸了的，我们是很克制的了。但即使这样，我们的宏观杠杆率还是上升，要不是这几年一直降杠杆，现在可真是一点空间没有啊，现在还得而继续压制杠杆，企业债，地方债的问题开始显露了。昨天的会议也能看出来，要稳定，安全。金融政策已经给了预期，那就是要逐步退出疫情期间的宽松政策了，虽然还没有明确，但是这个预期就够下跌的了。反正早晚是要收回，那么货币政策紧缩的结果就是大票小票都会缺血，自然都要有调整预期，有色板块在期货涨那么猛烈的情况下周五杀跌可能就是这个原因了。

4、核心资产也并非没有空间下跌。

首先核心资产不是所有的个股都一样，大部分估值可以接受，但也有一些估值真的高的吓人。这个大家都能看到，这些高估值核心资产的预期就是持续高成长，但是如果年底的业绩或者明年一季度的业绩上不来怎么办。每年总会有一批这样的股票拉下神坛，这个风险在今年特别突出，因为他们涨的真的不少。当然我不认为核心资产会跌多少，整体来说还是这部分更安全，相比非核心来说。但这不意味着他们一点都不能跌，就算平均跌个20%过分吗，这几年涨了好几倍啊。如果你一定要持股那也是核心资产，毕竟他们跌的会相对少，恢复的快。

5、美股是一个变数。

算了一下，3月底美股纳斯达克从疫情最低点的6600点涨到现在的12600点，快翻倍了，所有指数创出历史新高，这就是砸了水龙头的结果，除了大水漫灌造成的还能是什么呢，这个水还能灌多久，什么时候美股会杀跌一轮。这都是变数，当然这个我也预测不了，我只能时刻小心这个事。

总结，以上几个点我觉得要重视，尽管现在市场还没有达到那么危险境地，也许下周又会涨几天，但是我还是保持一个防守的状态，毕竟现在赚钱有点太难了，亏钱很容易，既然如此还是防守休息为主的好。市场最大的可能性就两种，一种是继续震荡，一种是共振下跌，为了避免出现大的错误判断，下周我们尽量都只做短线策略，核心资产做短线总归是个好办法，如果继续震荡低吸核心资产做短线还能赚点，就这个量，也不敢指望大行情。如果共振下跌，短线快跑，最小伤害离场也是可以的。少碰非核心，少碰垃圾股，尤其是不能持有他们。

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