（一）

我们投资的大逻辑在哪里？趋势派有趋势的逻辑，价值派有价值的姿势。

价值派认为，我们不能让市场的价格之锚左右我们的行动。

中国石油48元下跌到24元，以市场的价格对比来说，很便宜了；再从24元下跌到12元，那么，就更便宜了。再从12元下跌到6元呢？那就更更更便宜了。但这样的思路出发，就会在熊市推到出十八重地狱出来。因为腰斩了再腰斩再再腰斩都很正常。市场给你一个很假的价格，让你从这个虚无的价格出发，然后反复碾压你的神经。48元的10年之后，这两天，我以4块多的价格买入中石油H股，我相信，大多人觉得这个买入还是值得商榷。是的，我这个价格买入中石油都有些犹豫，不敢重仓。上次我还提了一个亚马逊的例子，还讨论了当年孙正义2000万美元买入的阿里巴巴，现在已经价值大几百亿市值的例子。

从价值派的角度来说，市场给的价格，甚至上市公司愿意卖的价格，都不是一个很好的价值点。

我们的投资，不是简单的从过去的价格看一家公司高了还是低了。投资，永远有一个价值的锚点。

（二）

以前我写过一篇文章，低估值是万王之王；后来又写了一篇文章，高估值是万恶之源。这个道理股市里很多人不懂，是因为他们追逐的趋势。所以我谈了。但从价值投资来说，这只是一个起点，一个讨论投资的起点，后面有无数的工作要去做，去评估一只股票到底值多少钱。

（四）