（一）无需增长，18年也会增加200亿利润

不断有人问，十年期国债对保险公司的影响。其实很多券商都分析过，以中国平安为例。

16年，平安准备金计提影响利润280亿左右，17年最多240亿。

上半年平安计提税前利润154亿

下半年只要再计提80亿

18年开始释放利润

（假设17年税前计提240亿，大概税后170多亿。也就是说，因为准备金的因素，假设经营业绩和17年一样，平安寿险的业绩也会增加200亿-----170亿加上一点点释放）

（二）十年期国债走势超预期

有两点值得一提：

第一，十年期国债实际比各券商预期的更乐观

第二，今年有一份保监会有一份《通知》，将基础利率由750日移动平均国债收益率曲线，变更为按不同时间期限划定的三段曲线，有利于减少准备金提取，释放利润空间。尤其是对保障属性较强、保单期限较长的大型险企而言有利。

综上，就是一句：可能17年4季度就会迎来拐点。

（三）东吴证券的分析：

东吴证券：

中国会计准则要求传统险准备金折现率假设=国债收益率曲线的 750天移动平均+流动性溢价假设。中国于 2014 年开始进入利率下行通道，期间国债收益率曲线快速下行。由于 750 天移动平均带来的滞后性，传统险折现率 2016 年才开始快速下行。根据测算，如果目前利率水平持续，10 年期国债收益率 750 天移动平均在 16/17 年将分别下降 32bp/28bp，这将驱动准备金折现率下行，造成准备金上升，从而降低 16/17 会计利润。

根据测算，基于各上市公司不调整流动性溢价假设，国债收益率曲线的 750 天移动平均下行对于各上市公司 16-17 年税前利润影响如下图所示。 此影响本质上来自于 14-15 年市场利率变动的滞后体现，对于保险公司的未来的实际盈利能力和 EV 并无实际影响
准备金补提影响逐步出清，行业业绩将出现确定性拐点。

2016 年准备金补提导致寿险公司税前利润直接下降约 40%~50%。据我们测算（基
于公司不调整流动性溢价假设），2017 年准备金补提总体影响与 2016 年接近，但是约 60%的影响发生在上半年，因此最迟 17 年下半年开始，准备金补提压力大幅减轻，业绩出现确定性的边际改善（同比降幅显著收窄）， 2018 年开始准备金补提影响出清，寿险公司业绩同比增长将在50%以上。