随着行情的胶着进行，目前大盘已接近估值底部。上证综指在2700点左右的位置摸索前进，其对应的市盈率为14.14倍，远低于2005年6月的998点、2010年7月的2319点和今年1月的2661点的估值水平。同时，沪深300指数市盈率也已跌破15倍，这些估值已到达近6年几个重要的低点区域，所以端午节前沪指在2670点之上获得支撑后逐渐回暖。
 
    但是，中小板及创业板的估值水平仍然偏高，这给市场展开强劲反弹带来较大难度。同时，由于A股运行还将牵扯到政策、资金、企业业绩等多项因素的共振，因此短期市场反转的可能性依然不大。在通胀未见拐点的情况下，经济景气度却率先下行，这是目前支撑市场做空的核心观点。

其次，政策底仍然要等待。下周，国家统计局将公布5月宏观经济数据。由于全国大范围遭遇旱灾，因此5月CPI或再创新高。在这种情况下，紧缩政策难言放松，经济增长放缓程度比预期严重，因此政策底恐怕只能继续后延。
 
    不过，在端午小长假期间，央行并未出台任何紧缩政策。近期加息并未兑现，那么到下周宏观经济数据公布之后，市场将会进入利空真正出尽的意味，行情转强还是可以期待的。

最后、资金底已经出现端倪。虽然国际板推出要抽取市场资金，但是最近八菱科技因询价机构不足20家昨日中止发行，成为A股历史上首家中止发行的公司，这则消息已经直接对目前A股的上市机制敲响了警钟，管理层会重新审视新股的发行状况，做出全新的改革。

据统计，5月份共计有46家公司被增持，累计增持的市值约为16.23亿元。而在不久前，100亿元社保基金高调入市。此外，5月23日-27日间，沪深两市合计ETF净申购量达到22亿元，机构和大户通过ETF逆势加仓意图明显。这些动作体现了大资金对当前的市场位置并不恐惧，已经开始进行布局。虽然市场短期内还将处于底部构造的过程。不过资金在逐步进场，是一个相对积极的信号。投资者可以继续耐心等待7月份夏季行情的到来。

（写于6月8日下午，原文刊登于《理财一周》156期）