本周四起，国家统计局将陆续公布10月份经济数据，这其中CPI数据继续高企已成定局，发改委主任张平已经表态今年物价会超过3%，市场由此担忧央行可能出台紧缩货币政策，所以本周大盘上冲到3160点后开始了调整，盘面看虽仍有热点板块表现突出，但大多是具有防御属性的板块。包括商业和酿酒在内的消费类股，以及医药股。值得注意的是，中小板个股（包括创业板）强势不改，截止周三已经“五连阳”了。

所谓的紧缩货币政策，无非就是加息或上调存款准备金率。现在的情况是，10月19日刚刚加过息，加息的效果还有待验证，一个月不到的时间加息两次的概率很小。有消息称，央行将对数家大型国有银行上调存款准备金率。如果央行只在近期内上调差别存款准备金率，而不再有其他货币政策出台，则大盘继续上升的压力会减小。但现在的问题是，美联储宣布实施二次量化宽松货币政策以后，全球新兴市场都加大了对通胀的忧虑。管理层现在已经把控制通货膨胀作为了首要任务，因此市场仍会担心不同的紧缩政策前后紧接着出台。这并非没有先例，在今年10月份，上调差别存款准备金率和加息之间，仅仅隔了10天左右。

在10月19日的加息消息出来后，我们当时就认为此举是表明我国的货币政策已发生重大转折，标志着实施了三年之久的宽松货币政策已渐行渐远。但是刚刚开始的加息周期初期显然也不会对股市走势有约束力，而我们的A股行情刚刚起来，目前市场情绪还很高亢，因此很难阻止行情的继续往深度发展。事实上从10月19日的首次加息到现在，行情也的确在继续上涨，只不过是上涨的幅度变缓了，连续逼空的行情变成了震荡向上的行情。
 
    现在的大盘无疑是牛市，牛市的两大基础是宽松的货币政策和人民币升值。现在一大基础已经开始动摇，但是刚起步的紧缩货币政策尚不足以阻止大盘上升趋势。从历史上看，上一轮的加息周期造成了大盘从3000点一直冲到6000点上方才止步。而人民币升值的步伐还没有丝毫停止的迹象，相反，加息又加快了人民币升值的步伐。因此我们认为，行情还是没完，不管是加息还是提高存贷款准备金，等到靴子落地，大盘震荡之后继续上涨概率依然较大。

（写于11月10日下午4点，原文刊登于《理财一周》127期，文章发表时存款准备金率上调的消息还未公布）