如果说，大盘以股指期货正式推出日为界限，是一个先扬后抑的走势，这完全是在我们预料中的话，那么4月15日以来大盘以这样一种形式单边下跌，16个交易日最大跌幅接近20%，这也多少出乎我们的意料之外。因为今年2月份以来，大盘一直是一种温和的盘升走势，48个交易日最大涨幅也只有10%，现在16个交易日不仅把48个交易日的涨幅吞噬而尽，而且指数还回到了去年九月初的位置。
 
    不能不说，如此的暴跌，有外围市场推波助澜的作用。但是，尽管这样的大跌，周五的大盘还是在去年6月1日的跳空缺口前嘎然而止。有理由相信，连续的暴跌使得空方的情绪得到了宣泄，大盘应该在此位置得到支撑而展开修身养息，多方得到喘息的机会后，要积蓄反击的力量，这也符合我们关于五月份行情是“先抑后扬”的预测。
 
    但是，反弹的道路不会一马平川，而是困难重重，我们这里不从技术面分析所有均线的反压，单从基本面看，反弹就面临四道难题：
 
    一是外围市场的冲高回落。希腊危机蔓延到全欧洲，重创了欧美股市，美股4月26日已经收复了金融危机前一大半的失地，现在刚刚开始回落。正所谓屋漏偏逢连夜雨，原本弱不禁风的大盘现在又受到外围股市下跌的影响出现继续下挫。
 
    二是“加息”的预期。最令市场不安的“加息”靴子迟迟没有落地，每一次风吹草动都会引起市场的高度关注。近期，世界上多个国家央行相继宣布加息。我国今年3月PPI同比上涨5.9%，4月如果再增长，将是PPI连续第5个月上涨，涨幅接近2008年10月水平，与2008年8月10.06%的历史峰值相比，相差3.61%。PPI连续数月高增长，说明经济过热的趋势已经显现。“加息”势在必行。
 
    三是大盘股IPO的圈钱步伐不变。农行上市已经是板上钉钉的事情了，据悉，农行已于本周在中国香港及中国大陆提交了上市申请，最早于7月份上市，将抽血超过3000亿元，可能将成为全球迄今最大IPO.。最近又传出光大银行要抢在农行之前IPO，而不管大盘如何暴跌，中小板上市步伐依然按部就班、密集发行。
 
    四是国际板上市将成为另一台抽血机器。除了中移动、中联通等红筹股外，汇丰控股等多家大型外企也已经明确表示来华上市。而据报道，仅汇丰控股一家公司就计划募集资金545亿元。
 
    此外，大小非减持套现形成资金压力。今年有90%的大小非解禁，由于解禁基数非常大，一旦有少量筹码套现，也会对有限的场内资金形成较大压力。资金面趋紧将构成做多实际压力。因此结论就是：大盘将在去年6月1日的缺口位置企稳，但是反弹的高度也不要乐观，操作上继续保持谨慎。