上周四上午国家统计局公布了2月份经济数据：CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨5.4%。数据稍高于预期，央行会否启动加息？投资者观望情绪再度升温。周五下午，在一条加息传闻影响下，大盘的平衡局面被打破，指数从下午一点半后开始跳水，三波带量快速下行将股指拉近到3000点整数关口。
 
    “两会”胜利闭幕了，但是加息的预期却在升温。我们认为今年加息是肯定的，但最近不会加息，因为虽然数据稍高于预期，但是不排除2月份有春节的因素，央行估计还要结合3月份的数据，综合考虑是否加息。其实即使加息，对股市也是利好而不是利空。
 
    首先，加息主要目的是针对通货膨胀，不是针对股市。历史证明，在股市牛市，不会因为加息而改变上升的趋势，同样，在熊市也不会因为降息而改变下跌的命运。特别是首次加息或者降息，起到的作用有限，只有累计到一定的程度，才会发生趋势的扭转。
 
    其次，加息主要影响投资者的心理层面。投资者担忧的是不确定性，股市也最怕不确定性。如果正式公布加息，反而是靴子落地，利空出尽。政策调控已经在市场预料之中，对此市场已经提前进行了消化。
 
    在资本跨境进出无法得到有效控制的情况下，如果央行加息，国外热钱就会因为较高的利率而大举流入中国，这反而会使得货币流动性进一步宽松，从而给加息的成效带来冲击。

    加息对储蓄资金入市不会产生根本性影响。储蓄资金是否入市，取决于股市的涨跌，而不是利率的高低。越是通货膨胀，物价上涨，资金在股市的收益越是比利率收益更有吸引力。只有股市大跌时，资金才会选择更安全的渠道。

    最后，在美联储上半年很可能将继续保持低利率水平的情况下，人民币对美元升值已近似成为央行加息的前提条件。也就是说，加息有可能导致人民币加快升值，而人民币升值会导致人民币资产升值，上市公司的资产升值也有利于股市上涨。
 
    因此，尽管周五下午股市跳水，但是我们依然看好两会后的股市。在大盘屡次冲击重要阻力位3100点未果的情况下，加息消息可能被市场主力利用借机洗盘，从而达到减轻冲关压力的目的，有利于行情延续。
 
    具体板块上，加息提高了房贷成本，有利于炒房资金回流股市。加息对银行板块是一大利好。加息可以有效增加银行储蓄存款增加，提高银行的放贷能力，有如产品降价促销，薄利多销，这样可以增加国有银行与外资银行的竞争能力。这个从上周主力资金持续进入该板块就可以看出一窥。   

    不过，今年头二个月的新增贷款比去年同期下降却是不争的事实，（见下图）：2月份人民币贷款增加7000亿元，比一月份下降49.6%。管理层调控流动性的手段确实是很高明，但是投资者对3月份乃至以后的信贷数据难免更加忧虑，因为银根确实是越来越紧了。

（原刊登于周六早上出版的《理财一周》报，有删节）