一月份大盘收了一根幅度为8.78%的月阴线，从日K线看已经形成了一个短线下降通道，月底指数跌破重要的心理关口3000点，也正好碰到了这个下降通道的下轨，有所企稳。但是从大的空间看，1664点开始的上升通道还是没有破坏。
 
    流动性收紧、扩容压力和外围股市的走弱是一月份大盘调整的主要原因。

 

流动性收紧是源于去年12月份居民消费价格同比上涨1.9%，12月份PPI由负转正，由11月份的-2.08%快速上升到1.7%，央行因此未雨绸缪出人意料地推出存款准备金率的上调，市场担心加息周期的来临。但是上调存款准备金率不是针对股市的，并且央行1月26日发行的1年期央票利率结束了此前连续两周的攀升，持平于1.9264%；28日发行的3个月期央票收益率也维持不变，说明央行在连续紧缩流动性措施后，开始有所放缓，这给市场有了喘气之机。市场担忧的加息主要是时间的不确定性，现在看来至少在春节前不会推出，即使推出，也会加速国际热钱流入，对股市反而是利好。
 
    扩容压力不减确实是促成股市加速下跌的另一个主要原因。上周四一天之内4只新股破发，包括一只首日破发，说明去年新股发行开闸后，暴露出来的制度上的缺陷对大盘造成的伤害也是很严重的。但是上周五管理层审时度势及时召开新股发行体制改革研讨会，为下一步改革探路。根据议程，会议将会有三个专题讨论，主题分别是询价与定价、理性看待新股发行、思考与展望。证监会高层将在此次会议中全面听取各方代表对于新股发行体制的意见。我们相信这次会议会为新股发行拿出新的药方。
 
    至于第三个原因我们就不展开了，我们只是提示美股道指走势由历史高点14000多点下跌到6470点，现在又回到了万点之上，离开07年10月份的历史高点只有29.7%的距离，而我们的A股，离开同时期的历史高点6124点却还有50%以上的距离。
 
    综上所述，我们还是认为，对于年K线来说，一月份的阴线是指数先走下影线。数据表明，一月份做头部的概率很小。而根据历史统计，过去九年，春节前后半个月范围内均下跌的年份有两年，节后半个月内出现下跌的有一年，其他年份均呈现上涨态势。从这个角度说，2月仍可能有一定行情。一月挖坑，二月栽树，年内必有收获。这是因为，现在的市场对利空过度反应，对利好视而不见。而经济数据向好，经济V型反转，上市公司的业绩增长，这些股市发展的基本面是趋好的，而融资融券和股指期货的利好还没有得到释放。

 

 （原文刊登于《理财1周》，有删节）