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(2019-02-15 23:10:29)
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徐阳：“恐怖数据”--美国12月零售销售创逾九年来最大跌幅
原创： 徐阳
徐阳的全球宏观视角 今天
【信息】
据美国商务部统计，美国12月零售销售环比下跌1.2%，创2009年9月以来最大月度跌幅，当时美国经济刚刚走出衰退。这一数据不及预期的增幅0.2%，11月前值由增幅0.2%小幅下修至0.1%；2017年12月的零售销售为环比增长2.3%，与最新数据形成鲜明对比。在排除了机动车、汽油、建筑材料和食品服务后，12月的核心零售销售环比下跌1.7%，创2001年9月11日美国遭遇“恐袭”以来最大跌幅，11月前值从增长0.9%上修为1%。此外，排除了机动车和汽油销售后，12月的零售销售环比下跌1.4%，创2009年3月最大跌幅，弱于预期的增长0.4%，11月前值为增长0.5%。仅仅排除汽车后，12月零售销售环比下跌1.8%，预期为零增长，11月前值由增长0.2%下修为零增长。
【点评】
1.零售销售数据对判断美国经济现状和前景有非常重要的作用。零售销售是指美国零售销售及食品服务，一般简称为：零售销售。美国人口普查局每月都会对全国零售业和食品服务业做一次调查，然后将调查编制成零售销售报告，零售销售报告是反映美国零售活动的最全面的报告。调查的对象是4700家零售或食品服务业的单位或者企业，这4700家单位是从12,000家单位中抽样出来的，这12,000家单位覆盖了整个社会36个行业大类，每个行业大类下面都有3至12个行业小类。这些零售单位规模和形态不一，均在商务部有登记，并各自标有一个企业识别号（EIN）。调查的方式是通过邮件、传真和电话的形式完成。此外，零售销售报告有整体数据和核心数据之分，整体数据是零售销售及食品服务的汇总数据，而核心数据是剔除汽车之后的数据，因汽车销售数据占比通常比较大，一般能占整个零售销售额度的25%。零售销售报告有一定的预估性，因而其具有领先指标的意义；另外，人口普查局调查的对象范围广，覆盖全国各地区各个行业，因而数据足以反映全美国的零售销售增减情况，而零售销售数据是反映消费者消费需求及能力的主要指标，基本能代表美国居民的消费变化；最重要的是，美国70%的GDP是靠消费拉动的，零售销售数据直接反映美国居民的消费增减变化。
2.零售销售数据亦有“恐怖数据”之称，对黄金和美元指数影响往往显著。零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转，如果预期利率升高，对美元指数有利，利空黄金；反之，如果零售额下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对美元指数偏向利空，利多黄金。
3.令人失望的数据发布后，所有资产类别大幅变动。美元指数短线急跌，并跌破97关口。现货黄金涨逾6.6美元，刷新日高至1312美元/盎司上方，日内涨超0.4%，创两周最大盘中涨幅。美债价格急涨，10年期美债收益率从2.69%跌至2.64%，跌幅接近6个基点。美股三大指数期货迅速由涨转跌，随后全线低开，此前道指期货涨逾百点并暗示高开。
4.零售销售数据“爆冷”后，投行忙下调美国经济预期。巴克莱将2018年第四季度美国GDP增速预期从2.8%下调至2.1%，摩根大通从2.6%下调至2.0%，高盛则预估将从2.5%下调至2.0%。
5.最新的零售销售数据令人感到困惑。美国总统特朗普的经济顾问、白宫全国经济委员会主任库德洛表示，这份零售销售数据存在“诸多故障”，受到联邦政府停摆的影响。美联储理事Lael
Brainard认为，最新的零售销售数据加重了美国经济面临的下行风险，美联储现在按兵不动是适宜的。我们则认为，这个数据令人困惑，美国线上零售商都认为圣诞节的销售良好。
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