加载中…转载：【招商传媒朱珺顾佳团队】2019年电影春节档的喜与忧：《流浪地球》摘首，整体低增长_20190210
(2019-02-10 20:48:59)
标签：
财经 |
分类： 财经 |
【招商传媒
朱珺&顾佳团队】2019年电影春节档的喜与忧：《流浪地球》摘首，整体低增长_20190210
2019年春节法定前6天假期累计实现综合票房50.64亿元，同比增长1.93%，低于市场预期（猫眼专业版数据）。估计春节7天的总综合票房同比增长0-2%。大年初一单日取得综合票房14.4亿元，创造了我国电影史上新的单日票房纪录。假期上映的我国真正意义上第一步硬科幻电影《流浪地球》摘得假期的票房冠军。《流浪地球》成为档期最大赢家，相关的制作、出品及发行方北京文化、中国电影、芒果超媒等有望受益，其实投资者继续积极关注相关投资机会！
根据具体的数据分析，票房增速不佳主要因观影人次下跌，其背后的原因我们认为有：1）票价明显提升使得特别是低层级价格较为敏感的消费者观影减少；2）今年春节档平均影片的口碑不及去年同期；3）盗版问题严重，估计使得春节档损失部分票房。
同时，我们也发现：1）一线城市观影人次仍然提升，一方面认为“反向春运”效果的体现，且相比而言观影需求较为刚性。2）口碑效应进一步凸显，硬核科幻电影《流浪地球》展现加强版的“红海走势”，凭借高口碑快速逆袭锁定春节档票房冠军；3）中国国产电影多元化发展，工业化进程推进。
展望：
我们预期2019全年的票房增速为个位数增长，如果有更多的头部影片推出并受消费者认可，增速存在进一步提升的可能。经历了过去几年线下渠道快速渗透的阶段，目前渠道下沉在进一步放缓，我们预期2019年全年银幕数的增速在10%~15%，单银幕产出仍处于下降通道当中，可能2019年还难以迎来拐点。
风险提示：电影票房增速低于预期，院线竞争日益激烈，影视制作盈利性不确定等。
一、春节前6天假期整体电影票房同比增2%，低于之前市场预期
根据猫眼专业版的数据统计，2019年春节前6天假期累计实现综合票房50.6亿元，同比增1.93%；扣除网售服务费后的分账票房口径，实现票房47.2亿元，同比增长0.3%。去年春节前6天假期（2.15-2.20）共实现综合票房49.7亿元，实现分账票房47.1亿元。
同时，今年大年初一单日取得综合票房14.
4亿元，创造了我国电影史上新的单日票房纪录，同比去年大年初一增长13%（2018年大年初一的单日综合票房12.8亿）。但大年初二开始至大年初四单日综合票房同比均下跌2%~3%，表现较为疲弱；大年初五单日综合票房同比回正为同比上涨1%。整个春节假期前6天合计综合票房（截至大年初五）同比增长1.93%。
图1：2019年春节假期每日综合票房及同比增速
资料来源：猫眼电影、招商证券
2019年春节假期上映的电影中，截至2019年2月9日（大年初五）累计综合票房排名前五的分别是：《流浪地球》（累计综合票房15.9亿元）、《疯狂的外星人》（13.0亿元）、《飞驰人生》（9.3亿元）、《新喜剧之王》（5.1亿元）和《熊出没·原始时代》（3.6亿元），贡献同期总综合票房收入的98%。去年春节前6天假期票房排名前五的电影分别是《唐人街探案2》（累计综合票房16.1亿元）、《捉妖记2》（15.8亿元）、《红海行动》（9.4亿元）、《西游记女儿国》（4.1亿元）和《熊出没·变形记》（3.2亿元）。
此次春节档影片从制作和发行角度看，相关A股上市公司包括：北京文化、中国电影、光线传媒、欢喜传媒（港股）、芒果超媒、新文化、万达电影、猫眼娱乐（港股）、金逸影视、上海电影等，具体详情请见表1。
疯狂的外星人
2018/2/5
剧情/喜剧/科幻
宁浩
黄渤、沈腾
出品：欢喜传媒、坏猴子影业、北京光线影业
欢喜传媒、光线传媒
联合出品：霍尔果斯乐开花影业、欢欢喜喜（天津）文化投资有限公司、坏猴子（上海）文化传播有限公司、霍尔果斯五光十色影业有限公司、北京麦特文化发展有限公司、正夫君泽影视传媒有限公司、霍尔果斯坏猴子影视文化传播有限公司、西藏筋斗云影业有限公司、东台麦和映画文化发展有限公司、霍尔果斯青春光线影业有限公司、山南光线影业有限公司、无锡宝唐影业有限公司、上海不那么空文化传播有限公司
发行：霍尔果斯青春光线影业有限公司、山南光线影业有限公司、唐人文化影业集团
联合发行：无锡宝唐影业有限公司、华夏电影发行有限公司
流浪地球
2018/2/5
剧情/冒险/科幻
郭帆
吴京、李光洁
出品：中国电影股份有限公司、北京京西文化旅游股份有限公司、北京登峰国际文化传播有限公司、郭帆文化传媒（北京）有限公司
中国电影、北京文化、芒果超媒、阿里巴巴（优酷影视）
联合出品：上海阿里巴巴影业有限公司、腾讯影业文化传播有限公司、中青新影文化传媒（北京）有限公司、优酷电影有限公司、霍尔果斯聚合影联文化传媒有限公司、湖南芒果娱乐有限公司、嘲风影业（北京）有限责任公司、北京国影纵横电影发行有限公司、北京耀莱影视文化传媒有限公司、上海电影（集团）有限公司、新建华夏天山电影院线有限责任公司、北京睿博星辰文化传媒有限公司、泰洋川禾文化传媒有限公司、峨眉电影集团有限公司、宁洋影业（广州）有限公司、北京自由酷鲸影业有限公司、中影数字电影发展（北京）有限公司、中影电影数字制作基地有限公司、北京摩天轮文化传媒有限公司、浙江星河文化经济有限公司、北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司、北京圣基影业有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司
发行：中国电影股份有限公司、北京京西文化旅游股份有限公司
联合发行：北京聚合影联文化传媒有限公司、上海淘票票影视文化有限公司、霍尔果斯腾影影视发行有限公司、北京影拓星瀚网络科技有限公司、北京国影纵横电影发行有限公司、珠江影业传媒股份有限公司、新疆华夏天山电影院线有限责任公司
飞驰人生
2018/2/5
喜剧
韩寒
沈腾、黄景瑜
出品：上海亭东影业有限公司、上海博纳文化传媒有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司
光线传媒（猫眼电影），万达电影，腾讯，横店影视、金逸影视、博纳影业
联合出品：上海阿里巴巴影业有限公司、万达影视传媒有限公司、杭州果麦文化传媒有限公司、腾讯影业文化传播有限公司、大地时代文化传播（北京）有限公司、浙江横店影业有限公司、北京金逸嘉逸电影发行有限公司、天津磨铁娱乐有限公司、天津水月文化传媒有限公司、霍尔果斯亭东影业有限公司、优酷电影有限公司、新疆华夏天山电影院线有限责任公司、珠江影业传媒股份有限公司
发行：天津猫眼微影文化传媒有限公司、上海博纳文化传媒有限公司
联合发行：华夏电影发行有限责任公司
新喜剧之王
2018/2/5
剧情/喜剧
周星驰
王宝强
出品：中国电影股份有限公司、星辉海外有限公司（中国香港）、上海新文化影业有限公司、阿里巴巴影业（北京）有限公司、浙江横店影业有限公司、安乐影片有限公司、蓝色星空影业有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司、杭州全星时代文化发展有限公司、北京联瑞影视制作有限公司、大地时代文化传播（北京）有限公司、北京金逸嘉逸电影发行有限公司、上海电影（集团）有限公司
中国电影、新文化、横店影视、金逸影视、上海电影、横店影视
联合出品：上海蒙查查影视投资有限公司、浙江影视（集团）有限公司、北京乐开花影业有限公司、联瑞（上海）影业有限公司
发行：联瑞（上海）影业有限公司、天津联瑞影业有限公司
熊出没·原始时代
2018/2/5
喜剧/动画/冒险
丁亮、林汇达
宋祖儿、谭笑
出品：华强方特（深圳）动漫有限公司、乐创影业（天津）有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司、万达影视传媒有限公司、方特影业投资有限公司、北京耳朵听听技术有限公司、大地时代文化传播（北京）有限公司、浙江横店影业有限公司、北京金逸嘉逸电影发行有限公司、耀莱影视文化传媒有限公司
万达电影、横店影视、金逸影视
发行：乐创影业（天津）有限公司、深圳善为影业股份有限公司
联合发行：华强方特（深圳）动漫有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司、万达影视传媒有限公司、北京新影联影业有限责任公司、华夏电影发行有限责任公司
资料来源：猫眼电影、招商证券
表2：历年春节影片情况
春节档日期
电影名称
春节七天假期票房（含网售服务费，亿元）
上映总票房（含网售服务费，亿元）
2019/2/4-2019/2/9
疯狂的外星人
12.98
流浪地球
15.92
飞驰人生
9.31
新喜剧之王
5.09
熊出没·原始时代
3.64
神探蒲松龄
1.23
小猪佩奇过大年
1.07
廉政风云
0.91
2018/02/15-2018/02/21
唐人街探案2
18.01
33.98
捉妖记2
16.35
22.37
红海行动
11.40
36.51
西游记女儿国
4.16
7.27
熊出没·变形记
3.47
6.06
2017/01/27-2017/02/2
西游伏妖篇
11.76
16.52
功夫瑜伽
8.9
17.48
大闹天竺
5.84
7.56
乘风破浪
4.21
10.46
熊出没·奇幻空间
2.82
5.21
2016/2/7-2016/2/13
美人鱼
15.04
33.86
澳门风云3
7.02
11.16
西游记之孙悟空三打白骨精
6.7
11.98
功夫熊猫3
1.5
10
2015/02/18-2015/02/24
天将雄狮
4.58
7.37
澳门风云2
4.25
9.68
钟馗伏魔：雪妖魔灵
2.67
4.04
狼图腾
2.49
6.94
爸爸去哪儿2
1.67
2.21
冲上云霄
1.07
1.55
2014/01/31-2014/02/06
西游记之大闹天宫
6.35
10.44
爸爸去哪儿
4.86
6.96
澳门风云
1.87
5.24
冰雪奇缘
0.36
2.98
前任攻略
0.35
1.29
2013/02/09-2013/02/15
西游·降魔篇
5.25
12.46
101次求婚
0.98
1.99
云图
0.29
1.7
2012/01/22-2012/01/28
大侦探福尔摩斯2
0.67
1.87
碟中谍4
0.57
6.72
逆战
0.56
1.29
八星报喜
0.48
0.86
大魔术师
0.4
1.73
资料来源：猫眼专业版、招商证券
注：2019年春节档假期票房（含网售服务费，亿元）截至日期为2019年2月9日（大年初五）
二、2019春节档电影票价提升明显，我们认为有较大程度影响，使得观影人次下降
猫眼数据显示，若剔除服务费影响，2019年春节假期前六天的全国平均票价41.9元，相较去年同期的37.6元上涨11.4%；今年头部的5部影片平均票价都在40元以上，其中目前热度、口碑最高的《流浪地球》更是高达47.9元（剔除服务费为44.6元），而去年大年初一仅有《红海行动》和《西游记女儿国》两部3D影片的平均票价超过40元（含服务费），且最高的《红海行动》也只有42.0元（剔除服务费为39.8元）。
我们分析涨价原因有以下几点：1）影院生存竞争压力日益增加。在电影行业整体景气度下降的大环境下，2018年很多影院都陷入了亏损的状态，甚至一批影院开始倒闭，春节档作为全年最大的电影档期，影院希望抓住这个期间更多地盈利。2）春节看电影“刚需”。过去几年的春节档假期，特别是大年初一，很多影城都出现了一票难求的盛况，这个时段的电影消费相对刚需，火爆的市场带动价格的提升，其实过去几年春节档就有提升，只是幅度没有今年大，而今年春节档票房普遍都提升了10%以上，特别是低层级城市提价更为明显，但高票价使得一些低层级市场的“刚需”观影需求其实并非刚需，还是偏向可选消费属性，部分消费者可能放弃了部分电影消费，或者转而投向了其他更便宜的娱乐消费形式。3）票补力度的减小。今年不少片方的票补投入相较去年有所减少，有限的票补的用于预售阶段来吸引观众提前购票拉高预售额度，亦希望拉高排片。在竞争激烈的春节档期，价格的优势作用在明显减少，票补投入趋于谨慎。
二三四线地区成为票价上涨的主力：猫眼专业版数据显示，去年春节档，一二三四线城市的前六天平均票价分别为42.3、37.1、37.0和37.3元，而今年初一则分别达到了46.7、41.5、41.2和41.3元，涨幅分别为10.25%、11.98%、11.19%和10.76%。
截至2019年2月9日（大年初五），在《流浪地球》、《疯狂的外星人》等几部热门影片的领衔下，春节假期期间累计已经吸引了1.13亿名观众走进电影院，总观影人次相较去年同期减少了1200万人次，同比下降了9.9%。今年观影人次不涨反跌，我们认为有以下几点原因：1）票价提升明显带来的“劝退”效应；2）多部影片的口碑不及预期。目前票房和口碑最好的《流浪地球》的豆瓣评分8.0/猫眼评分9.3，而票房排名第二的《疯狂的外星人》的豆瓣评分仅为6.5。2019年春节档期上映的8部电影豆瓣平均评分为6分，而去年春节档的五部影片豆瓣平均评分6.5分，就平均分而言略有下降；3）盗版问题严重，估计使得春节档票房损失至少几亿。冠勇科技提供的信息显示，《新喜剧之王》《神探蒲松龄》《疯狂的外星人》《飞驰人生》等多影片于2月5日上映当天网络出现盗版；《流浪地球》于2月6日网络出现盗版。在众多侵权的链接中，侵权量最多的一条链接观看次数超过159万，预计整个春节档8部电影的网络盗版观看次数超过1.6亿。
我们通过将票房拆分为：“放映场次*场均人次*平均票价”几个维度来看票房的变化，前6天春节假期总分账票房口径（即扣除网售服务费口径）同比增长0.3%。其中，场均人次同比减少27%至47人，放映场次同比增长23%，平均票价同比增长11.4%。放映场次的同比增长主要是由影院和银幕数量扩张带来的影响。今年春节档票房增长不及预期，主要是场均人次明显减少导致。
三、口碑效应进一步凸显，硬核科幻电影《流浪地球》凭借高口碑快速逆袭锁定春节档票房冠军
从票房走势来看，口碑是影响排片率及进一步影响票房的关键因素，对于电影票房的影响速度和程度也在加大。今年春节档票房排名靠前的国产大片从口碑来看，《流浪地球》最高，豆瓣评分8.0分，其次是《飞驰人生》豆瓣评分7.0分，《疯狂外星人》豆瓣评分6.5分，《熊出没·原始时代》豆瓣评分6.5，而《新喜剧之王》的豆瓣评分仅5.8分。虽然《疯狂外星人》受益于知名导演和演员团队和前期大力宣传，使得大年初一的综合票房达4.06亿元，远超《流浪地球》1.88亿元，但由于《流浪地球》口碑相对较强，上座率和排片率呈增长趋势，初三开始反超成为第一。《流浪地球》从大年初一1.88亿单日综合票房排名第四上升至初三的排名第一（3.4亿单日综合票房），排片率由大年初一的11.4%上升至初五的33.3%，口碑带来的后续票房逆转走势非常明显。《新喜剧之王》下滑最为严重，从大年初一的单日票房排名第三下滑至初三的第五名。
今年春节档合家欢喜剧题材影片仍然是市场主力。假期前6日票房排名前五的影片中有四部为合家欢影片。其中，《疯狂外星人》是由宁浩执导，黄渤、沈腾等主演的科幻喜剧，由欢喜传媒出品；《飞驰人生》是由韩寒执导，沈腾、黄景瑜领衔主演的喜剧，由上海亭东影业有限公司、上海博纳文化传媒有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司等出品，猫眼专业版等发行。喜剧电影《新喜剧之王》，由周星驰执导，王宝强主演。
动画电影《熊出没·原始时代》春节假期6日取得票房4.02亿元，由华强方特、光线等发行，作为春节档的儿童定位影片，该片看好了这一细分受众市场。加上有好内容＋好制作+头部IP系列效应，使得这部电影在大年初三的单日票房已超过《新喜剧之王》。
硬科幻电影《流浪地球》属于春节档的黑马影片，首日票房累计破两亿，且口碑在春节档电影中一路领先，目前在豆瓣、猫眼上面的评分都是春节档一众影片中最高，豆瓣8.0分，猫眼9.3分。《流浪地球》票房在大年初二快速逆袭至第二名，而其排映也反超《喜剧之王》等竞争对手。可以看出，《流浪地球》排映场次先于票房逆袭，这体现出影院方反应迅速以及影片的观众口碑传播速度超过以往。
《流浪地球》展现加强版的“红海走势”。在排映猛涨后，《流浪地球》单日场均人次仍达63人，场均人次跟首日相差无几。单日票房上，去年春节档的《红海行动》在更低的首日票房基础上，次日仅上涨14.3%，而《流浪地球》次日涨幅高达37%，同时在大年初三综合票房再次同比增长31.6%，《流浪地球》在次日的综合票房单日排名中就上升到第二名，在大年初三登顶单日冠军，锁定本次春节档票房冠军。而去年《红海行动》到大年初四单日综合票房排名才提升至第二名。
四、中国国产电影多元化发展，工业化进程推进
中国电影多元化发展。2017年可以说是中国电影市场多元化的元年，在当年票房前100位的国产电影中，动作电影28部，喜剧片43部，悬疑电影18部，中国电影进入丰富性和多元化的时代。
一方面是新主流电影的兴起。如2017年最具现象级的电影《战狼2》获得58亿元单片票房，创造中国电影市场奇迹，从《湄公河行动》到《战狼2》，再到2018年的《红海行动》，多部军事题材的作品相继以精良制作、精湛创作、个体价值与国家使命结合的主流价值观，为中国新主流电影打通道路，找到更契合当下观众需求的故事和影像表达。另一方面，其他多品类电影各放异彩。追口碑、追情怀、追故事，成为观影的新风尚。2017年的纪实风格的故事片《冈仁波齐》，历史怀旧影片《芳华》和《八月》等，2018年的《我不是药神》、《影》、《无名之辈》、《芳华》等影片都展现了不同的艺术成就和艺术风格。同时，近两年，《摔跤吧爸爸》、《天才枪手》、《你的名字》等非美国的中小成本类型电影在中国市场也受到观众热捧，商业配置和大制作不是绝对重要的，故事、人物的塑造更具吸引，观众的口味和审美也更加多元化。
图8：《你的名字》、《摔跤吧，爸爸》、《天才枪手》电影海报
资料来源：公开资料整理、招商证券
而在今年，中国硬科幻电影的里程碑《流浪地球》的热映，也将带来了中国科幻电影的兴起。《流浪地球》是由中国电影股份有限公司、北京京西文化旅游股份有限公司、北京登峰国际文化传播有限公司、郭帆文化传媒（北京）有限公司出品的科幻片，由郭帆执导，吴京特别出演，屈楚萧、李光洁、吴孟达、赵今麦领衔主演。该片根据刘慈欣同名小说改编，讲述了在不久的将来太阳即将毁灭，太阳系已经不适合人类生存，而面对绝境，人类将开启“流浪地球”计划，试图带着地球一起逃离太阳系，寻找人类新家园的故事。
同时，硬核科幻电影《流浪地球》所展现出来的科技感和特效，体现了中国电影工业化进程推进。科幻电影是衡量电影工业成熟度的重要类型。一部成功的科幻电影对拍摄场地、特效、后期制作都提出极高要求，需要一套跨度极大的制作流程支持。同时科幻电影的投资成本也一般较高。
根据导演郭帆透露，为呈现出宏大的太空世界，在拍摄地点东方影都历经15个月的设计、绘制、规划和搭建工作，拍摄道具超过了1万件。《流浪地球》最终置景展开面积10万平方米，相当于15个足球场。大量近景包括地下城、空间站等都是实景搭建。拍摄道具制作了1万件。科幻片的道具材质需要具有未来感、科技感，不是市场上能随意买到的，也不是美术团队常规材质就能满足，而是需要通过三维建模，再用大量车床CNC加工或3D打印而成，成本远高于其他影片，片中关键道具运载车也是真实制作。在特效方面，整部影片一共有2003个视效镜头，并且在拍摄前期一共绘制了3000张概念设计图和8000张镜头稿，也为影片在特效方面的成功奠定了基础。
图9：《流浪地球》太空舱内部布景和外骨骼服饰
资料来源：公开资料整理、招商证券
五、一线城市观影人次有所提升，票房占比提高
根据猫眼专业版的数据，对比近几年的春节档电影，1）从票房贡献角度，春节假期一线城市的票房收入占比相较去年的10.9%有所回升至12.2%；2）从观影人次贡献角度，春节假期一线城市的观影人次占比相较去年的9.7%有所回升至11.0%。而三线及以下城市的票房收入以及观影人次的占比上都略有下降。
图10：历年春节档各层级城市电影分账票房占比
资料来源：猫眼电影、招商证券
图11：历年春节档各层级城市观影人次占比
资料来源：猫眼电影、招商证券
根据猫眼专业版的统计数据，春节档期间，一线城市观影人次相较去年同期提升3.7%，其他各线级城市的观影人次都出现不同程度的下滑，四线及以下城市同比下滑13.9%。对比2019年春节档期各线级城市票房及增速，截至2019年大年初五的前6天假期，一线城市票房同比增速为14.4%，二线及三线城市票房同比增速均为0.7%，四线及以下城市票房增速同比下降4.6%。
我们认为一线城市观影人次相对提升有两点原因：1）虽然回家过年仍是主流选择，但“反向春运”有所凸显，根据携程大数据显示前往北上广深等地机票预订量增长超40%，“四老一小”订单显著增加，说明部分选择家中老人来到子女工作地过年，而电影作为合家欢的方式，“反向春运”一定程度上带动一线城市观影人次提升；2）票价在二三线及以下城市提升更为明显，低层级城市人群对票价敏感度更高，观影人次下降更为显著。
六、2019全年票房展望
今年春节档票房的增速不及预期。我们预期2019年全年的票房增速可能为个位数增长，如果有更多的头部影片推出并受消费者认可，增速存在进一步提升的可能。经历了过去几年线下渠道快速渗透的阶段，目前渠道下沉在进一步放缓，我们预期2019年全年银幕数的增速在10%~15%，单银幕产出仍处于下降通道当中，可能2019年还难以迎来拐点。
【招商传媒团队简介】
顾佳：招商证券传媒互联网行业首席分析师，传播学硕士；2018年《水晶球》传播与文化行业最佳分析师第三名，2017年《新财富》传播与文化行业最佳分析师第五名，2016年《新财富》传播与文化行业最佳分析师第四名、《金牛奖》传播与文化行业最佳分析师第二名，2015年《新财富》、《金牛奖》、《水晶球》均在前三名。
朱珺：招商证券传媒互联网联席首席分析师，清华大学会计硕士。2014年入行任职于中金公司，2016年加入招商证券。2018年《水晶球》传播与文化行业最佳分析师第三名团队核心成员，2017年《新财富》传播与文化行业最佳分析师第五名团队核心成员，2016年《新财富》传播与文化行业最佳分析师第四名团队核心成员、《金牛奖》第二名团队核心成员。
罗亚琨：招商证券传媒互联网行业分析师，香港中文大学商务分析硕士。2015年入行任职于西南证券，2018年加入招商证券。
团队联系方式
顾 佳 15618511269
朱 珺 18603077109
罗亚琨 18565736826
喜欢
0
赠金笔