警惕！美股跌破熊市阈值

原创： 雷鸣 成长股价值投资 今天

警惕！美股跌破熊市阈值

投资界惯常将一国股市主要指数下跌20%，称之为进入技术性熊市。但实际上这与实际投资需求不符，一则20%幅度过大，这时再醒悟减仓恐怕为时过晚了。就如这轮A股下跌，到20%已经跌到2870点，时间跌到了6月21日已经持续五个月下跌，这时再谈减仓大多账户损失超过两位数。依据我的反复测算，发现国内主要指数下跌15%就已经确定趋势性下跌，就应该降低仓位；而如果临近15%而展开反弹，反弹之际就是最好的减仓窗口。今年A股的减仓窗口期是2月12日到26日，之前指数下跌14.63%十分接近15%。如果在那时减仓，必定是今年的优秀基金。

二则每国股市的波动率不同，进入技术熊市的临界值也应该不同，以20%一刀切判断进入技术熊市，不符合逻辑，仔细统计各国主要指数也发现，也不符合实际。如上所述，我国股指判断技术熊市的临界值是15%，就不是20%。统计道琼斯指数，发现其进入技术熊市的临界值大约在14%左右，而不是20%。如2008年，美国熊市在跌穿14210点的一月中旬就已经确定，而不是六月份跌穿20356点才确定，确认时间足足提前了五个月。特别值得警惕的是，时隔年三年多之后，本周道指再次跌破了这个熊市阈值。

今年以来多个国家和地区的主要股指跌穿临界值，对于全球金融市场来讲，是非常危险的信号。从经济影响力来讲，德国在欧洲无疑首屈一指，历史来看德国主要股指牛熊临界值14%左右。今年3月26日其股指跌至13.76%，非常接近临界值后反弹，事实说明后续反弹是最重要的减多仓窗口期。五个月之后的10月11日，德国指数正式跌穿14%临界值，德国股市极其可能进入熊市。上次跌穿是15年7月，前后走了一年多小熊市；再之前是11年，也前后跌了一年；再之前就是2008年初，出现了大熊市，跌去58%。

亚洲市场中，韩国和香港股指跌穿临界值。韩国股指7月5日抵近临界值15%，实际下跌14.7%，一个月后正式跌穿15%，反弹再度成为最重要的减仓窗口期，指数最大反弹4%。十月之后进入加速下跌段。之前出现这种破位是2011年8月，之后走出六年横盘走势。再之前是2007年11月23日，比美国指数确认熊市早了三个月，之后跟随美股跌去55%。

香港股市跟内地最近，但是受欧美影响更强，宏观基本面在国内，但是流动性环境在海外，这种复杂特性决定恒生指数有较大的波动特性，其熊市临界达到18%。过去十年，恒生指数跟道指更相似，从最低点上涨了2.2倍，今年初还在33000多点历史最高点。但是8月中旬恒指跌穿了临界值，之后熊市特征更加明显。之前还是15年内地股灾期间跌穿过临界值，走了一年小熊市，再之前还是2011年十月后，下跌了一年，横盘两年多。再往前就是，2017年11月22日跌穿临界值，与韩国同步，比美国早了三个月确认熊市。

日本股市年初已经跌穿临界值，只是9月创新高似乎转危为安了，但近期下跌速度明显偏快，且再次跌入熊市，年中成最好卖空区间。道指年初临近临界值，9月与日经指数同步创新高，也给人转为为安的感觉。不过逼近临界值本身就是危险信号，在回升中减仓是明智之举。近期美国跌幅大、速度快，证明上述论点是有道理的，三月以来的回升就是减仓的良机。上周三，道指真正跌破熊市阈值，美股确定结束牛市，大概率陷入熊市。