【海通电子陈平/谢磊】我们重点推荐的【歌尔股份】领涨苹果产业链，业绩不但高增长，现金流还愈加健康，继续重视估值修复的机会！

1）上半年电声器件收入同比增长65.28%，反映了iPhone7的声学单价的提升。我们预期下半年随着iPhone8的量产，由于单价仍有翻倍式的提升，所以电声器件收入将进一步快速成长。毛利率、净利率维持稳定，管理费用率、销售费用率同比、环比都有所下降，公司经营效率提升，规模效应明显。

2）上半年经营性现金净流入15.12亿元，同比增长241.73%，体现了公司的高增长是健康有效的增长。

虽然自我们年初最底部独家推荐以来有近60％左右的涨幅，但是当前30X市盈率仍低于苹果白马的平均估值，压制歌尔估值水平的两方面因素都已经被证明不复存在，1）传统声学业务在A客户新品中拿最大份额说明市场担心被抢份额的担心是多虑的；2）VR业务实际进展是超预期的，上半年出货有望超过130万，下半年多家国际国内大客户还有可能推出新品，今年大概率完成300-400万部的出货量，相比去年翻两倍式的增长，歌尔在vr行业的全球领先地位，将支撑未来3-5年的快速增长！

所以市场应该给予歌尔行业的平均估值，歌尔将继续作为板块龙头享受行业红利。