【天风海外】英伟达FY18Q1：营收盈利超预期，独显业务稳步增长，AI驱动数据中心迎来第二个甜蜜点，盘后涨逾14%

⚡️英伟达FY18Q1营收同比增长48%至19.4亿美元，EPS同比大涨126%至0.79美元，高于预期的19.1亿美元和0.66美元。游戏业务增速稳定，收入同比增长49%达10.3亿美元，占比下降至53%。人工智能相关业务继续发力，数据中心业务加速扩张，营收4.09亿美元，大超市场预期3.18亿美元，同比涨185%，环比涨38%，占比提升至21%；汽车业务营收1.4亿美元，同比增长24%，当前还处在合作布局阶段，除了给Tesla的Drive PX 2之外暂时没有新产品量产落地。整体毛利率达59.4%，对比上季度60%。我们认为英伟达在数据中心业务充满活力，汽车业务稳步布局，加上扎实的游戏市场GPU需求，三驾马车将长期拉动公司营收增长。FY18Q2指引强劲，营收中位数19.5亿美元。盘后一度涨逾14%。

🎮游戏独显龙头，Pascal构架全面布局，电竞热情稳固游戏业务增速

去年全球PC出货量进一步缩减，但是主因非狂热用户逐渐被移动端设备抢走，而狂热电脑用户的需求有增无减，对于游戏性能的刚需仍支撑独显市场扩大。我们认为未来高端PC游戏、VR以及电子竞技热情高涨将继续成为未来游戏市场的主要增长动力。IDC预测明年重度游戏玩家（狂热硬核）装机量增加2000万台。公司预计整个Pascal构架GPU的升级换代将持续3-4年。AMD也将于Q2发布Vega系列GPU，重回高端GPU市场，带来更激烈的竞争格局。在AMD将GPU产品线定位往上移，可能会跟英伟达产品正面交锋之时，我们认为英伟达GPU可能也会采取价格调整措施，包括今年3月发布1080 Ti旗舰款GPU后相应将1080 GPU价格下调100美元至$499，以更好应对AMD挑战。随着GPU市场蛋糕做大，我们认为在整体用量增长的同时，价格有所下调也将会是新常态。此外本周英伟达也会在GTC大会上展示下一代Volta构架GPU的进展，按照目前时间规划，应该会在今年末至明年初有产品面世。

🤖️数据中心增速迅猛，打造AI数据计算未来

IDC预测到2020年超过80%的应用都会包含AI元素，当前的AI时代以深度学习为核心技术，我们认为英伟达的数据中心业务将长期受益于GPU并行计算加速与深度学习完美适配的先天优势。英特尔去年表示，数据中心中仅有7%的服务器用作机器学习，0.1%的服务器运行深度神经网络。以AlphaGo为例，AlphaGo在与李世石的世纪大战中使用的服务器搭载了1200个CPU和170个GPU，CPU:GPU的比例约为7:1。实际上，AlphaGo若看成当下对并行计算能力和速度要求的一个标志性开端，那么现有GPU在人工智能深度学习不到10%的渗透率上将会有极为可观的增长空间。

数据中心业务从去年下半年开始成为英伟达第二大业务，连续三个季度实现同比翻倍以上增长。我们认为，依靠GPU的并行运算能力来处理海量数据流的云计算大型数据中心呈现扩张趋势，目前全球云计算服务巨头基本使用英伟达GPU进行深度学习与算法实现，包括微软Azure宣布使用Tesla架构P100和P40 GPU，谷歌云、IBM云和百度云也宣布部署Tesla GPU加速器。英伟达今年计划通过深度学习学院培训超过1万名工程师，更加完善AI开发应用生态圈。

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