品牌投资再晚也不会迟到

证券时报网2017-05-07 

张骞爻

在股市中，长线是投资，短线是投机。品牌价值投资更是一个漫长又痛苦的过程，需要经历肯定、否定再到否定之否定，而且还要经历很长的煎熬过程。

说到品牌价值投资，不得不提到贵州茅台。日前，贵州茅台股价突破400元创历史新高，市值超5000亿元，与贵州省2016年11734亿元的GDP总量相比，茅台市值约为贵州GDP的一半。重仓茅台的长线投资者赚得盆满钵满，市场一片欢腾。在2001年8月27日茅台上市的那天袁仁国说：“投资茅台就是投资未来，茅台要为股东创造最大的回报。”16年过去了，茅台真的做到了。支撑茅台股价上涨的，是茅台的业绩这16年增长了70倍。支撑业绩上涨的，是贵州茅台品牌的深入人心。

复星系实控人郭广昌曾经说过：“我出国谈判都带着茅台酒，跟他们喝茅台，他们只有接受茅台了，才和他们谈项目合作。”这就是品牌的效应。如今，茅台已经不仅仅代表的是一种酒，更承载的是中国几千年的传统文化。在开国大典、日内瓦和谈、中美建交、中日建交等一系列重大事件中，茅台酒都成为历史的见证。因其淳厚的历史及文化内涵，成为中国名酒的代名词，代表着中国酒整体品牌的形象。

有人说品牌的价值投资到最后，是检验你的耐力和信仰，如果你不相信品牌会日益成长，那只会沉迷短线的交易，视证券市场为赌场。我们都知道，股价在短期内会随着指数的变化而波动，但长期来看还是由其内在的品牌价值决定其走势。

茅台因其品牌的奢侈属性，无论是茅台酒还是股票都令市场趋之若鹜。茅台生产所需的特殊水源和地理位置，限制了其产量，目前茅台酒年产量4万吨，计划到2020年达到5万吨，相当于一亿瓶1斤装的飞天茅台，平均下来14个中国人一年只能消费一瓶茅台。回顾2012年以来，茅台酒价格一度降到每瓶850元左右，但是随着高档白酒市场回暖，到了2016年9月，茅台酒的价格上升到每瓶1080元。而在今年4月初，其零售价格更是突破了1400元。另外，茅台年份酒则价格更高，如2012年的53度500毫升飞天茅台单瓶售价2199元；2011年的每瓶售价高达2799元。

茅台目前销售额500亿元，净利润167亿元。值得注意的是，在高送转拉股价之风盛行的A股市场，最近10年里，贵州茅台只有在2006年推出过10股转增10股的高转送方案，其余年份几乎都不转送，但在分红方面毫不吝啬。这是如今诞生高股价，以及持续吸引投资者的重要原因。

看着茅台一路从百元股迈入400元/股，外界评论纷至沓来。有人说茅台股价太贵了，已经不能再入了。有分析人士指出，茅台在2001年上市的时候34元/股，市盈率是27倍，时隔16年的今天，416元/股，茅台市盈率只有25.6倍。也就是说，茅台的PE值并没有太大浮动，依然在价值投资的合理范围之内。私募大佬但斌发表微博表示“预估茅台中报、三季报出来时有机会看到450元，四季报出来有大概率近500元，明年2018年预计将600元”。