本周大盘大幅上涨，一举突破了4000点大关。但我们认为，短期惯性上涨的同时，市场风险也在悄悄的累积。

A股市场2007年动态市盈率在30倍以内是相对合理的水平，而随着上证指数跨越4000点，动态市盈率水平也已经越过了30倍，市场已开始进入年内的泡沫区间。当然，我们依然认为上市公司的整体业绩水平在今后几年还将维持较高的增长速度，中国股市长期走牛的趋势也不会改变。但问题是，对2008年甚至2009年业绩增长的预期，或者说今后数年的牛市之路，不应该也不可能缩短到今年之内全部完成。所以我们认为，4000点以上可能已进入今年上半年的相对高位区。虽然我们也预期牛市的惯性将会使得大盘在泡沫区间继续运行一段时间，但此时的看多已经变成短线战术性看多，而中线策略上已有谨慎的必要。

技术分析也支持短线看多、中线谨慎的观点，在经过4月19日的大阴线洗盘之后，大盘的上涨速度已经明显超过3月19日到4月18日的缓步盘升阶段，此阶段大盘每个交易日平均上涨29点，而4月19日之后大盘每交易日平均上涨60点，上涨速度增加1倍多，从而进入到加速上涨阶段，而加速上涨往往是一轮中级行情接近尾声的标志。目前来看，加速上涨阶段已经出现了4月23日和5月8日两个跳空缺口，而如果短期内再出现第三个跳空缺口，则将意味着行情可能告一段落。目前市场处于政策敏感期，特别是一到周末投资者就担心利空消息。本周五，大盘就由于周末效应出现了强势震荡，但如果周末无重大利空消息，不排除下周再次出现向上跳空，那将是一个竭尽缺口。

按照上面的分析，我们认为下周投资者最主要的操作策略是逢高减仓，在上涨过程中逐步卖出，切忌短线追涨。特别是到下半周，总体仓位可考虑控制在半仓以内。此外，持股结构的调整也很重要，当市场整体估值水平已经偏高，很多题材股的市盈率水平高达一、二百倍的时候，不少大盘蓝筹股的估值水平仍然合理甚至偏低，例如中国石化和宝钢股份的动态市盈率仅为15倍左右，而它们一季度业绩增长幅度均超过100%，与题材股相比毫不逊色，这样的股票显然具有较高的投资价值和很强的防御性。并且随着时间的推移，股指期货何时推出将越来越成为市场关注的焦点，大盘蓝筹股还有望获得一定的溢价。在这双重因素的作用之下，节后板块资金流入已经全面转向大盘蓝筹股。对于投资者来说，即使市场因为题材股的过分上涨累积了一定的风险，投资大盘蓝筹股也是相对安全的选择。当然，仓位的控制仍是第一位的。