就能让香港成为国际金融中心吗？

2007-8-20 每日经济新闻

    要真正成为金融中心，惟一的办法是成为全球公司融资的磁场。如果说上交所争取的是中国金融中心的位置，那么，以港交所的实力，完全可以争取成为东亚金融中心，争取亚洲乃至世界的优秀上市资源，而不是在国有上市公司的方寸之地，与国内交易所争得两败俱伤。

    红筹股从高调回归，到如今的突然失声，引发众多议论。

    红筹股回归论调声疾之时，正值内地资本市场流动性泛滥，而上市资源一时又难以满足市场所需。在A股市场熊市之时，投资者对股市扩容噤若寒蝉，这并非投资者蠢到看不出这些公司的垄断溢价，而是政策原因造成的信心崩塌让人徒唤奈何。但A股市场如今今非昔比，上市资源的回归自然成为天大的利好。

    有研究者认为中石油等公司的业绩将会拉低A股市场的整体业绩，这种一叶障目之语显然没有看到中国经济发展的前景，以及这些资源性企业相对稳定的业绩对于市场的支撑作用。这些国有上市资源基本上都属于拥有垄断溢价的公司，说是中国上市资源宝塔尖并不为过。以往都是国内消费者为这些企业提供源源不断的利润，让国际投资者大快朵颐，自身无缘成为投资者分享中国经济增长最稳定的一块红利。红筹股回归一可以使A股市场拥有中国优质上市资源；二可以疏通国内泛滥的流通性，使习惯于牺牲的国内投资者得以分享中国经济发展红利，为中国资本市场建立最广泛的群众基础；三可以使国内“涉及经济安全”的最重要的公司的定价权不至于旁落，可以说是一举三得。

    但次级债危机打乱了进程。香港市场是开放市场，受国际金融事件冲击势所难免，如果此时红筹大量回归，势必削弱香港的抵抗力，同时，也会对A股市场造成难以预测的影响。突发事件当前，最好的办法是按兵不动，否则就是自乱阵脚。这反过来也说明，应对突发事件的处置，不应也无法成为常态。

    中移动等公司对于延缓回归的解释是“程序复杂”这一外交辞令，港交所行政总裁周文耀则表示，港交所没有参与游说，并认为上市地点应由公司自决。这是市场理念下的理想状态，现实是，在没有争取到海外足够的上市资源之前，港交所对于国内上市资源严重倚赖。实际上，去年港交所在世界前列的融资地位的获得，多半靠的就是国内的上市资源。以至于有香港财经分析人士表示，撤走红筹股，相当于撤走港股的半壁江山，香港证券业“家道中落”可期。近日，香港财政官员北上不会无因。但问题在于，如果放任这种依赖心态，那么，香港的区域金融中心地位不会加强，反而会削弱。

    从目前的情况来看，内地市场与香港市场似乎形成零和博弈，此消彼长，这样的定位从一开始就出了大问题。

    对于内地交易所尤其是上交所而言，红筹股的回归可支撑起半壁江山，离中国金融中心又近了一步。正是因为看到建立境内金融中心的必要性，有关方面才有意识地使上市资源回流。从长远来看，中国要发展足以与经济匹配的金融市场，建立健全金融体制，吸引优质上市资源是必然趋势。

    从现实条件来看，上海受制于资本市场的环境，受制于货币的自由兑换等因素，在近几年内只能成为内地的金融中心，而香港则最有可能成为中国的国际金融中心，双方争取的主要资源各不相同，互通有无方能成就中国金融强国地位。

    试图以内地的金融资源支撑香港成为国际金融中心，必然导致双方恶性金融资源争夺战，难以形成梯度配置的各取所需的两个重要金融市场，对于香港而言将减少国际竞争力，对于内地市场同样如此，还将使中国金融强国梦想陷于内耗的泥潭之中。

    为了减少冲击，香港方面力主打通两地市场，提出两地市场的套戥交易，力图与深圳建立深港经济圈。与此同时，香港也在尽力争取海外上市资源，周文耀透露，港交所董事会已通过在港设立预托证券（HDR）制度的建议，预计最快明年第三季度可以推行。同时，中央政府也以开放QDII、建立股指期货和在香港发行人民币国债等方式继续支持香港金融市场。

    香港市场的活力就在于国际与规则二词，这是内地资本市场无法比肩之处。舍弃全球视野，而斤斤于红筹在何处的蜗角触蛮之斗，智者不取。如果一个资本市场无法通过市场规则筛选出强有力的企业，就算把优质上市资源全部划拨到某个指定交易所，也无法成就金融中心地位。就金融地位而言，香港的竞争对手不是上海，不是深圳，而是东京、新加坡、迪拜。

注：写具体公司总会遭遇抨击，本人没有投资盐湖钾肥，只是不能眼看如此可笑可憎的事发生，而不发一言。以前也写过武石油、中人寿，均是有感而发，与利益无关。多谢鼓励的朋友，那些谩骂者，你们省省吧，这些骂声只会督促我继续关注，继续写下去。