上周，全球风险资产失去了方向，在过去的五个交易日中，S&P500没有一日上下浮动超过0.2%的。乐观者指向改善中的美中经济数据、舒缓下的欧债危机和整体良好的企业业绩，拒绝卖出。悲观者指向欧洲收缩中的经济、一触即发的货币战争和接近记录的股市指数，不愿入场。两者加在一起，资产价格小幅波动，成交量下滑，大市在等待新的催化剂。新一轮企业并购和欧元、日元的疲软，均未能打动资金之心。上周唯一比较明显的变化，是黄金下挫，逼近1600关口。

在美国，阴霾正在集聚。美国债务上限即将触及天花板，自动减债计划（俗称sequestration）随即可能启动。总统奥巴马在国会咨情报告中提出的均衡方案（balanced approach），在共和党议员中遭受冷遇。上次财政悬崖的救星参议院少数党领袖Mitch McConnell，公开对最后一刻达成协议泼冷水。种种迹象显示，共和党议员以自动启动减赤计划为可接受的底线，在此之上被动地寻求谈判机会。民主党议员也不积极争取改变现状。这既是一种谈判策略，更是态度的转变。笔者不排除最后一刻出现妥协，但是美国在3月1日启动1.2万亿美元削减开支计划的可能性与日俱增，国会两院中看不到双方力争达成妥协的焦虑和主动性。自动减开支一旦发生，尚不至于立刻将经济打入衰退，但是联邦和地方政府的支出势必大受影响，严重干扰复苏中的美国经济，而市场对此风险的心理准备似乎不足。

黄金价格连续下跌。黄金乃此轮risk-on（增风险权重）的最大牺牲者，尽管资金流出量不大，新的资金也未见踪影。近年黄金买入的主力，一是黄金ETF基金，一是亚洲零售买家。通胀不显，风险下降，其它资产种类表现良好，资金流向具有更高回报前景的风险资产。不过金价暂时似乎也跌不深，主权基金是黄金的低位新买家。笔者维持之前的判断：今年难有作为，长期依然看好，催化剂在通胀或联储进一步的QE。

本周市场聚焦在意大利大选（2月24-25日），选举结果可能影响市场对整个欧债危机的看法，并对欧元构成冲击。在美国，联储1月份会议纪要中任何关于提早结束债券购买计划的言论，都可能成为市场材料。1月CPI及核心CPI均会上涨，住房数据估计偏软。欧洲的PMI速报值得关注，尤其是法国的经济健康状况。德国的IFO预计略有上扬。在亚太区，市场关注新年后A股走势和中国对商品的需求。G20会议后日元走势亦为焦点。澳大利亚央行的会议纪要将展示1月意外未降息的原因。

（本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。）