基金运作内幕揭秘　

    买基金已经成为市民最主要的理财方式，许多人买了基金后心里直打鼓：基金公司握着动辄千亿元的资金怎样运作？基金经理选择股票和个人投资有什么不同？他们会不会拿着投资者的钱冒险？是否像投资者一样重视基金净值排名？

    带着投资者的这些问题，记者日前走进国内最具实力、业务品种最全的基金管理公司易方达，与多位基金经理进行了“亲密接触”，了解到基金运作的全过程。
    感受投联会
    在基金公司，投资研究联席会简称投联会，投资总监、所有的基金经理、部分研究员参加，每周开一次，会上要对计划进入备选库(股票池)的上市公司进行讨论、投票，是基金公司最重要的会议。记者到位于广州的易方达基金管理公司采访时，有幸列席旁听了投联会，感受了唇枪舌剑的激烈氛围。
　　投联会上讨论的是建行，先是由研究员顾中汉做《建行新股上市定价报告》，通过投影仪记者看到，这份报告做得非常细致，仅建行与其他银行各项财务指标的对比就有40多个图表。顾中汉在简略宣读报告期间，前后有六七位基金经理打断他，提出种种质疑，不少数字顾中汉早已牢记在心，张口就来，但也有一些是他无法回答或者尚不了解的，表示会议后继续向建行求证。而基金经理之间也就建行是否能进入股票备选库进行了激烈的争论。
    因为是首次向外界开放投联会，易方达方面比较谨慎，记者只感受了一下气氛即被“劝离”。

    只能从备选库中选股票
    为了更好地控制风险，大部分基金公司都会限定：基金经理只能从进入备选库的上市公司中选择股票进行投资，而备选库又分为核心库和一般库，两者所能投资的最高限额有很大差别。易方达规定，投联会上2/3 的人员投票通过才能进入备选库。为了争取到投资心仪股票的机会，投联会经常争论得不可开交。
    1975 年出生的刘志奇是易方达策略成长、策略成长二号的基金经理。“2005 年我还是研究员时就曾向公司推荐中国船舶，当时我花了一个月的时间分析整理出造船行业的分析报告，我认为从趋势上看，未来国际造船业将逐渐向国内转移，国内造船业将迎来一波发展高潮。”刘志奇表示，当时由于趋势不明显，投联会上遭到了众多质疑，“我当时跳起来拍了桌子，经过再次调研，中国船舶最终纳入了易方达的备选库，这只股票的价值已经被证实，由低谷时的8 元钱一直上涨到200 多元。”

    调研一家公司跑十几趟
   “公募基金的投资不会靠什么特殊的消息渠道，而是对上市公司的研究，对宏观经济的把握。”易方达副总裁刘晓艳告诉记者，基金公司要在“长跑中胜出”，最主要的工作是寻找长期牛股，在熊市中投资上海机场，在牛市初期选中苏宁电器，都是最经典的战役。为了发掘出有投资价值的新公司，研究员常常会十几次前往一家上市公司进行调研，他们大多数时间在外面跑，白天看公司，晚上在酒店写研究报告。
    基金主要从哪些方面来考察上市公司？易方达积极成长基金的基金经理陈志民介绍，在讨论上市公司的核心竞争力时，他们看重的是公司盈利增长来自哪里，会选择那些现金流比较好、内生式增长的公司。比如一家葡萄酒厂商，单看财务报表就非常清晰，20 亿元的总资产里有10 亿元是现金，5 亿元是固定资产，还有5 亿元是存货。有时候从预收账款也可以发现有价值的信息，比如一家机械企业，他去公司考察时，发现其账上的预收款甚至超过上年度全年的收入，说明公司的经营状况非常好。“我们不会拿着投资者的钱去冒险，在一只基金的组合中占2%以上的上市公司，必须具有核心竞争力，以此防范基本面的风险。”陈志民说。

    “重仓股两三个月不涨备受煎熬”

    虽然身后有强大的投研团队做支撑，但基金经理作为一只基金的关键人物，每天都要面对基金净值排名的压力，用一位基金经理的话说，“就像每天都要高考”。面对现在有些浮躁的市场，价值精选基金经理吴欣荣的特点仍然是长期持有不做波段。“当然，持有不动在某一阶段会很痛苦，有时候持有的重仓股连续两三个月都不涨，内心备受煎熬。”吴欣荣感慨，“基金经理一定要管理好自己的情绪，因为每天都要面对不确定的市场，你最终要做的不是打败别人，而是战胜自己。基金经理的职业是一场马拉松，比的是耐力而不是爆发力。”陈志民认为，基于上市公司基本面去做投资，最后一定能战胜市场。“长期投资就是要跟着上市公司的管理层去分享企业的成长，但要忍受短期排名落后的压力，要经受短期流动性的考验。”
     “基金好卖了但并不轻松”

　　在熊市中，说服老百姓买基金很难。负责市场营销的刘晓艳在推销基金时，曾被误认为是在卖“鸡精”，对方问“你让我买几包啊”，让刘晓艳哭笑不得。
    在牛市中，基金好卖了，每家基金公司管理的资产规模都在迅速膨胀，但刘晓艳认为“并不轻松”。“现在老百姓到银行排着队买基金，认为基金是包赚不赔的，甚至认为买了基金一年后必然翻番，抵押了房子来买基金，这是很不理性的。”刘晓艳说，目前基金公司要做的事还很多，要通过各种渠道告诉人们基金是怎么回事，它有什么风险，投资者应该怎样合理配置个人资产等等。